央行近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣新增貸款5401億元，創(chuàng)下自2011年10月以來(lái)的新低，凸顯出當(dāng)前信貸需求不足、經(jīng)濟(jì)增速底部徘徊的現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)一經(jīng)公布，坊間對(duì)貨幣政策或再加碼的猜測(cè)四起。

　　日前召開的中央政治局會(huì)議指出，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大結(jié)構(gòu)性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)?！氨３重泿判刨J平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”，這樣的表述在央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，但在政治局會(huì)議上出現(xiàn)尚屬首次。中央首次提出“保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”，這在當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，無(wú)疑具有明顯的信號(hào)意義，而貨幣政策穩(wěn)中趨松的態(tài)勢(shì)也正在形成。

　　與此同時(shí)，今年以來(lái)通脹壓力顯著下降，最新數(shù)據(jù)顯示7月CPI已經(jīng)跌至1.8%，這為貨幣政策操作提供了更大的空間。

　　但是，值得注意的是，受勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價(jià)格存在趨勢(shì)性上漲壓力等影響，當(dāng)前物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張較為敏感，擴(kuò)張性政策刺激通脹的效應(yīng)在增強(qiáng)。這是央行在近日公布的《2012年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出的對(duì)長(zhǎng)期通脹的擔(dān)憂。

　　短期來(lái)看，報(bào)告指出，“受到基數(shù)降低等影響，8月份后同比CPI有可能出現(xiàn)一定回升，力度不會(huì)太大”。

　　不僅如此，業(yè)內(nèi)的專家也表達(dá)對(duì)長(zhǎng)期通脹的擔(dān)心。他們普遍認(rèn)為，雖然最新數(shù)據(jù)顯示，7月的CPI已經(jīng)回落到“1時(shí)代”，通脹暫時(shí)被控制在既定的范圍內(nèi)，短期的通脹壓力得以減輕。但是，短期通脹壓力減輕不等于中長(zhǎng)期通脹壓力減輕，成本型和結(jié)構(gòu)型通脹正在逼近中國(guó)，中國(guó)廉價(jià)要素比較優(yōu)勢(shì)的減弱已經(jīng)成為不可逆的過(guò)程。未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的潛在供給能力下降、要素價(jià)值的重估、勞動(dòng)力成本價(jià)格的趨勢(shì)性上漲都會(huì)讓企業(yè)和消費(fèi)者感受到無(wú)形的壓力。

　　這些都決定了貨幣政策放松只能適度和謹(jǐn)慎，不宜驟然放量，同時(shí)操作上需要更具有前瞻性。

　　因此，結(jié)合上述總體來(lái)說(shuō)，為避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑，下一步仍有必要采取穩(wěn)健但適度寬松的貨幣政策，具體來(lái)說(shuō)，監(jiān)管層或通過(guò)繼續(xù)出臺(tái)諸如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率等政策進(jìn)行適度逆向調(diào)節(jié)，來(lái)對(duì)沖不利的外部沖擊，以引導(dǎo)貨幣信貸的適度增長(zhǎng)。而且在“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，下一步貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會(huì)有所加大。

　　而在信貸方面，據(jù)了解，央行下半年要著力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)放貸總量平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，重在解決信貸資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾，銀行要努力提高信貸的質(zhì)量而非追求數(shù)量。

　　為提高信貸投放的質(zhì)量，筆者認(rèn)為，可從以下幾方面考慮，首先，要引導(dǎo)貸款投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。如加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、沒電油運(yùn)等方面的支持。

　　其次，加大對(duì)小微企業(yè)貸款的投放，支持民間投資的快速發(fā)展。這樣既可以將銀行的貸款收益穩(wěn)定在一定的水平上，又能為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體注入新的活力，也能改善銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　再次，要加大對(duì)“三農(nóng)”、保障性住房、中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。

　　最后，要繼續(xù)嚴(yán)控“兩高一?！毙袠I(yè)貸款和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的擴(kuò)張，提高發(fā)展和效益；繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺(tái)貸款等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控。