在2000年至2010年十年間，基建大發(fā)展多次為工程機械板塊帶來了明顯的超額收益。但在產(chǎn)能過剩、下游需求萎縮的2012年上半年，工程機械板塊獲得超額收益的難度加大，對政策的依賴程度也隨之增加，兩次降息均為該板塊帶來“超短脈沖行情”。隨著下半年基建回暖、地產(chǎn)新開工意愿提升，工程機械板塊有望觸底回升，但短期內(nèi)仍將在左側(cè)調(diào)整，建議關(guān)注業(yè)績增速確定的龍頭股。

　　降息刺激板塊短期走強

　　作為典型的固定資產(chǎn)投資驅(qū)動型行業(yè)，中信工程機械行業(yè)對政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，傳導至工程機械板塊，也常有不錯的表現(xiàn)。此次央行兩度降息，每次政策發(fā)布都對板塊指數(shù)有一定拉升作用。

　　第一次降息時，中信工程機械板塊出現(xiàn)短期回升，時間自6月8日持續(xù)至6月13日，累計漲幅為4.17%。當降息政策梅開二度，中信工程機械指數(shù)再次迎來小反彈，7月6日至7月13日上漲了4.84%，同期上證綜指則下挫了0.7%。在這兩個階段，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械、柳工和廈工股份等板塊龍頭股表現(xiàn)較好，此類個股的估值水平和板塊中其他個股相比有所低估，因而在降息暖風頻吹時易吸引資金介入。

　　分析人士認為，兩度降息，對于工程機械板塊有著實質(zhì)性利好，主要表現(xiàn)在三方面。首先，降息降低了工程機械業(yè)內(nèi)上市公司的財務(wù)費用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，工程機械行業(yè)一季度資產(chǎn)負債率(整體法)為58.56%，行業(yè)內(nèi)上市公司長期借款合計172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節(jié)省財務(wù)費用約9639萬元，其中三一重工、中聯(lián)重科和柳工長期借款金額最多，所節(jié)省的利息費用也最多。其次，客戶購機多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節(jié)省購機成本，從而推動需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場對基建、水利、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的預(yù)期，間接拉動工程機械等中游行業(yè)的回暖。

　　關(guān)注行業(yè)龍頭

　　降息等政策面的利好，容易刺激工程機械板塊短期走強，但持續(xù)性較差。從中長期看，全國基建項目大規(guī)模停工、固定資產(chǎn)投資增速放緩導致的下游需求端萎縮是拖累工程機械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢線，還要看下游需求面能否回暖。

　　從行業(yè)基本面看，二季度GDP增速為7.6%，十分接近本年度GDP增速目標“7.5%”，經(jīng)濟增速底部信號已經(jīng)發(fā)出。在高層“適當加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度”明確表態(tài)下，基建投資、保障房建設(shè)等下游行業(yè)下半年啟動規(guī)模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動工程機械行業(yè)的見底回升，不過復(fù)蘇幅度相對有限，在底部調(diào)整時長也尚不清晰。

　　但是，不論是在左側(cè)還是在底部，個股的結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待，尤其是業(yè)績穩(wěn)定、綜合競爭力較強的龍頭股。若板塊內(nèi)部也演繹“強者恒強”，那么年初以來中信工程機械板塊中唯一飄紅的龍頭股中聯(lián)重科便值得關(guān)注，截至昨日，中聯(lián)重科已累計上漲32.25%。

　　業(yè)績也許是中聯(lián)重科獨占鰲頭的重要影響因素，該上市公司自2008年至2011年保持了較穩(wěn)定的業(yè)績增速，這4年的平均同比增長率(扣除非經(jīng)常性損益)為59%。而4年來業(yè)績增長穩(wěn)定、保持較高平均同比增長率的，還有三一重工、林州重機、南風股份、康力電梯等4只股票;其中林州重機、康力電梯已發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，均為略增。

　　而柳工、山河智能、方圓支承、山推股份均預(yù)減，且中金公司預(yù)計，柳工、山河智能等業(yè)績將繼續(xù)大幅下滑，全年業(yè)績存在下調(diào)可能。昨日個股上演的跌停潮頗為驚心動魄，在中報行情逐漸展開的過程中，投資者應(yīng)盡量避免踩中“地雷股”。