昨日工程機械板塊全線啟動，山河智能、廈工股份、天橋起重、山推股份等個股漲停，徐工機械、中聯(lián)重科等個股漲幅也在7%以上。但賣方研究機構(gòu)對工程機械態(tài)度分歧猶存，部分券商研究員認為，二季度行業(yè)銷售數(shù)據(jù)大幅改善空間不大。

　　國泰君安5月份以來連發(fā)兩份研究報告，堅定看多工程機械板塊。5月初國泰君安就判斷，大型基建項目啟動，將帶動行業(yè)需求回暖，盡管基本面沒有明顯改善，但貨幣政策持續(xù)實際寬松，地產(chǎn)銷售保持較高增速，首套房利率優(yōu)惠普現(xiàn)，以鐵路為代表的基建投資回暖，這些先行指標決定工程機械股價和后續(xù)基本面走勢。

　　5月23日的國務(wù)院常務(wù)會議更讓國泰君安堅定看多工程機械板塊。國泰君安認為，5月23日國務(wù)院常務(wù)會議進一步支持該公司近期的行業(yè)觀點——基于基建地產(chǎn)投資將先后回暖，重點推薦工程機械與鐵路設(shè)備兩個板塊；基于能源需求及價格的企穩(wěn)回升，繼續(xù)推薦能源機械（包括煤機、油氣鉆采設(shè)備與服務(wù)、煤化工設(shè)備三個板塊）。

　　與國泰君安的樂觀判斷不同，華泰聯(lián)合證券認為，投資繼續(xù)回落，對刺激政策期望不宜過高。1—4月份，新增固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增長26.3%，增速繼續(xù)回落。國務(wù)院常務(wù)會議釋放“穩(wěn)增長”信號，提升投資者對未來刺激政策超預(yù)期的期望。但考慮中央財政的影響，政府從“保增長”到“穩(wěn)增長”的觀念改變，以及地方政府、鐵道部等具體執(zhí)行部門受制資金面的約束。基于以上判斷，華泰聯(lián)合認為未來政策微調(diào)主要是對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險，對政策超預(yù)期的期望不宜過高。

　　華泰聯(lián)合分析師認為，二季度行業(yè)銷售數(shù)據(jù)大幅改善空間不大。從調(diào)研情況來看，由于下游開工依然不足，經(jīng)銷商庫存還需2~3個月進行消化，5月銷售并未好轉(zhuǎn)。盡管基建投資恢復(fù)正常速度，但房地產(chǎn)新開工面積仍看不到觸底的跡象，由于房地產(chǎn)投資對新設(shè)備銷售的影響較大，華泰聯(lián)合預(yù)計二季度銷售數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。

　　華泰聯(lián)合維持行業(yè)“中性”的投資評級。當前行業(yè)靜態(tài)滾動PE為10.9倍，PB為2.5倍。目前龍頭公司的估值水平與國際龍頭基本相當。未來工程機械行業(yè)走勢將在刺激政策高預(yù)期和實際銷售數(shù)據(jù)之間糾結(jié)，板塊將與大盤同步，維持工程機械“中性”評級。

　　國信證券也對工程機械板塊抱有謹慎看法，判斷土方機械業(yè)績有可能進一步低于預(yù)期。一是1到4月挖掘機、裝載機銷量大幅下滑，預(yù)計全年同比下降10%~15%；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)小型化，平均噸位下降將導(dǎo)致銷售額降幅更顯著，并影響毛利率；三是由于需求清淡、競爭激烈，挖掘機、裝載機均未能像往年年初一樣實現(xiàn)提價。另外，財務(wù)費用對土方機械公司利潤率的拖累更顯著，土方機械公司平均凈利潤率較低，而有息負債較快增長,對本來就有限的利潤率形成更大的影響。