從三一重工并購德國機(jī)械巨頭普茨邁斯特、濰柴集團(tuán)收購意大利豪華游艇制造商法拉帝，到廣西柳工收購東歐最大的機(jī)械制造商波蘭HSW,再到國家電網(wǎng)收購葡萄牙能源公司，中國對歐直接投資表現(xiàn)搶眼，歐洲正成為中國資本海外擴(kuò)張的“樂土”。

　　歷史的拐點(diǎn)

　　從歐共體到歐盟，一向有“歐洲堡壘”之稱，對進(jìn)口貨物和外來投資排斥限制比較多，中國直接投資更是備受排擠。目前，中國對外直接投資多集中在發(fā)展中國家和地區(qū)，與中國對外貿(mào)易集中于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的格局形成了鮮明的對照。2009年末，中國在發(fā)達(dá)國家(地區(qū))直接投資存量181.7億美元，僅占同期中國對外直接投資存量總額的7.4%.在2009年末中國對外直接投資存量前20位國家(地區(qū))中，僅有美國、盧森堡、加拿大、德國、英國5個發(fā)達(dá)國家。

　　經(jīng)過次貸危機(jī)、債務(wù)危機(jī)的連續(xù)洗禮，歐洲人早已不合時宜的架子難以延續(xù)，中國對歐盟直接投資的流量和存量都近乎直線上升，歐盟成為中國對外直接投資第二大市場。據(jù)歷年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的數(shù)據(jù)，2010年中國對歐盟直接投資流量已經(jīng)從2005年的1.8954億美元上升至59.6306億美元，占當(dāng)年中國對外直接投資流量的8.7%;2010年末中國在歐盟直接投資存量已從2005年末的7.6801億美元上升至124.9689億美元，占當(dāng)年年末中國對外直接投資存量的3.9%.2011年以來，中國企業(yè)投資并購歐洲的熱潮更是持續(xù)升溫。

　　對于歐洲，無論是在宏觀層次還是在微觀層次，中國對其直接投資都是有利的。在宏觀層次，除了應(yīng)對迫在眉睫的財政危機(jī)之外，這也是貿(mào)易順差回流的好辦法，中國對歐貨物貿(mào)易順差格局已經(jīng)延續(xù)20年以上，據(jù)歷年《海關(guān)統(tǒng)計》的數(shù)據(jù)，2002~2011年中國對歐貨物貿(mào)易順差累計達(dá)9181億美元。在微觀層次，歐洲企業(yè)被收購可以擺脫企業(yè)當(dāng)前的困境，并得到進(jìn)入中國這樣一個全球最大消費(fèi)市場的更好保障。

　　并購魔力

　　而從中國企業(yè)視角看，只要作為投資方的中國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量良好，且投資條件適宜，在歐盟的直接投資無論是面向歐洲本地市場、全球市場還是面向國內(nèi)市場，效益也是明顯的。

　　就向歐洲本地市場的投資而言，作為一個目標(biāo)銷售市場，歐盟人口多于美國、GDP高于美國，但人均GDP低于美國。這表明歐盟是一個總規(guī)模大于美國，但需求更集中于中檔商品的市場。特別是美國是一個單一國家的消費(fèi)市場，而歐盟是一個27個國家組成的政治經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，美國各州之間雖然存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，但無論如何也趕不上歐盟內(nèi)部北歐與南歐、西歐與東歐之間的差異。

　　鑒于中國企業(yè)還處在努力創(chuàng)造品牌過程之中，“中國制造”目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是優(yōu)質(zhì)高價商品的代名詞。在歐洲市場，中國企業(yè)產(chǎn)品價格的競爭力尤為重要。

　　考慮到中國對外直接投資，特別是對發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)直接投資通常是為了取得東道國“當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品”的名義，以便避開針對“中國制造”的壁壘。正是由于歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，東歐的保加利亞、羅馬尼亞、匈牙利、波蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞的人均工資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西歐和美國的水平。在這些國家直接投資，既不用擔(dān)負(fù)過高的人力成本，又能方便地避開貿(mào)易壁壘。通過并購?fù)顿Y，中國企業(yè)還可得到進(jìn)入歐洲市場的現(xiàn)成渠道。

　　就向全球市場的投資而言，中國企業(yè)在歐洲開展并購?fù)顿Y能夠獲得一流的技術(shù)和品牌，并將這些優(yōu)勢與“中國制造”的優(yōu)勢結(jié)合起來，實現(xiàn)自身的跨越式發(fā)展。即使是在某些中國企業(yè)已經(jīng)擁有顯著優(yōu)勢的行業(yè)，歐洲同行的某些長處對中國企業(yè)也是需要的。如中國工程機(jī)械行業(yè)，就是中國是加入WTO以來崛起最為迅猛的行業(yè)之一。

　　2001~2011年，中國國內(nèi)市場總規(guī)模從632億元擴(kuò)大到4673億元，國際市場所占份額從1%提高到10%.在三一重工收購普茨邁斯特案例中，收購方三一重工銷售收入和利潤均遙遙領(lǐng)先于被收購方普茨邁斯特，其眾多自主創(chuàng)新已經(jīng)躍居世界前列，此項收購能夠立竿見影直接帶給三一的利潤貢獻(xiàn)很少。盡管這樣，普茨邁斯特仍有較高的市場價值，雖然銷售收入下降，但其在歐洲成熟市場的品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)基地能夠與三一重工的發(fā)展明顯互補(bǔ)。而濰柴集團(tuán)收購法拉帝，被收購方在游艇領(lǐng)域的技術(shù)、設(shè)計優(yōu)勢也都相當(dāng)突出。

　　就向國內(nèi)市場的投資而言，隨著中國國內(nèi)消費(fèi)市場的迅速擴(kuò)大，歐洲許多消費(fèi)品在國內(nèi)找到了越來越大的市場，諸如葡萄酒、名牌服飾、名牌箱包等等，莫不如此。這樣，中國投資者投資于歐洲的這些行業(yè)，可以在國內(nèi)找到比較有保障的市場，是一條合適的投資渠道。

　　此外，工程承包并與資本輸出(包括直接投資和信貸資本輸出)相結(jié)合也是中國企業(yè)在歐洲市場可以抓住的重大機(jī)遇。中國既是貨物貿(mào)易出口大國，又是國際工程承包大國，2010年對外承包工程完成營業(yè)額922億美元，新簽合同額1344億美元，完成海外工程營業(yè)總額手次躍居全球首位。2011年，中國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額1034.2億美元，同比增長12.2%.由于本國資金短缺，加之中國的技術(shù)進(jìn)步和效率已經(jīng)得到越來越多人的承認(rèn)，歐美的一些重大建設(shè)項目也向中國敞開大門。西班牙已經(jīng)提出，希望中國企業(yè)參與該國高鐵項目和港口建設(shè)。中國土木工程集團(tuán)有限公司正與西班牙鐵路管理公司商談。英國政府也表示，歡迎中國為英國高鐵項目提供融資。對于中國投資者、中國企業(yè)來說，如能緊緊抓住上述投資和競標(biāo)機(jī)遇，對自身發(fā)展無疑很有好處。

　　在歐洲這樣一個成熟的發(fā)達(dá)市場體系，中國企業(yè)對戰(zhàn)略性行業(yè)中骨干企業(yè)的投資，不僅能為中國相關(guān)企業(yè)提供難得市場突破口，也能提升中國企業(yè)的聲望，同時也有助于讓中國從單純的貨物和服務(wù)出口提升到出口標(biāo)準(zhǔn)制定的層次，對改善跨國經(jīng)營效益有益。結(jié)合歐洲發(fā)展的優(yōu)勢領(lǐng)域，中國企業(yè)可集中關(guān)注以下幾個領(lǐng)域：歐洲市場流通環(huán)節(jié)，包括企業(yè)設(shè)立銷售子公司或收購當(dāng)?shù)亓魍ㄆ髽I(yè)，以此提高出口價格，穩(wěn)定訂單，進(jìn)而提高國內(nèi)產(chǎn)能利用率;知名歐洲品牌，可選擇國內(nèi)銷售市場增長較快的商品類別，收購其歐洲生產(chǎn)企業(yè);歐洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。

　　潛在風(fēng)險

　　歐洲對待中國投資的態(tài)度中一向摻雜了太多的限制，盡管債務(wù)危機(jī)的升級迫使歐洲領(lǐng)導(dǎo)人改變了他們對中國投資的態(tài)度，但是中國企業(yè)投資歐洲之路也必然不會平坦。

　　首先，障礙和干擾來自被并購企業(yè)國度的政治風(fēng)險。只要符合中國外匯管理政策和相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，中國對企業(yè)海外并購都是支持的。被并購企業(yè)所在國需要確保向開展盡職調(diào)查的中國投資者提供準(zhǔn)確翔實的信息，尤其是避免這些正常的商業(yè)交易被人為政治化，也要警惕中國投資者在幫助其戰(zhàn)略企業(yè)渡過難關(guān)之后被“卸磨殺驢”。

　　其次，中國收購企業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流如何?如果是高額負(fù)債并購，風(fēng)險就較大。在經(jīng)歷了連續(xù)9年，年均增速高達(dá)49.9%的高增長之后，在當(dāng)前形勢下，不少中國企業(yè)需要適度抑制過于激進(jìn)的投資沖動，以免因現(xiàn)金流量和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化引發(fā)危機(jī)。

　　最后，并購雙方的整合也甚為不容易。從人員管理、勞工關(guān)系到財務(wù)整合再到高檔品牌形象維護(hù)、文化整合等等，并購之后雙方的每一步融合都會十分不容易。中國企業(yè)在樂觀的同時也要保持足夠的冷靜。