近日，作為全球領(lǐng)先的測(cè)量?jī)x器特別是示波器領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)廠商泰克（Tektronix）公司被丹納赫集團(tuán)（Danaher Corporation）提出以每股38.00美元收購(gòu)泰克全部在外流通股的現(xiàn)金收購(gòu)要約，預(yù)計(jì)總收購(gòu)價(jià)格約為28億美元，包括債務(wù)、交易費(fèi)用并扣除已獲得的現(xiàn)金。 丹納赫集團(tuán)作為美國(guó)精密儀器和自動(dòng)控制領(lǐng)域的巨頭，旗下已經(jīng)擁有測(cè)試儀器著名品牌福祿克（FLUKE），這次收購(gòu)泰克之后集團(tuán)也計(jì)劃將其并入FLUKE部門，組成一個(gè)新的測(cè)試儀器廠商。鑒于泰克公司以前在示波器及高端儀器領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及雙方在測(cè)試領(lǐng)域均占有重要的市場(chǎng)份額，因此新成立的公司必然將對(duì)舊有的市場(chǎng)格局產(chǎn)生重要影響。 以2006年的市場(chǎng)銷售額來計(jì)算，泰克公司以10.4億排名世界第四，F(xiàn)LUKE則以10.11億緊隨其后，二者相加的總銷售收入高達(dá)20.51億，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)可以排在2006年業(yè)務(wù)急劇下滑的Advantest之前成為電子儀器行業(yè)領(lǐng)域的次席。當(dāng)然這并不是惟一的排名提升，因?yàn)榈ぜ{赫集團(tuán)同樣排在世界分析儀器和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備的全球第四，因此捕獲泰克雖然不能讓其在這個(gè)排行榜上更進(jìn)一步，但在世界綜合儀器公司排行榜上已經(jīng)讓丹納赫集團(tuán)具備和安捷倫（集團(tuán)，包括Verige）接近的實(shí)力，位居全球儀器行業(yè)第三的位置。當(dāng)然，后面這個(gè)排名確實(shí)沒有太多的參考價(jià)值，因?yàn)榉治鰞x器和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備與泰克的主要技術(shù)領(lǐng)先的電子測(cè)量領(lǐng)域還是有些不同的。 那么獲得泰克公司之后的新Fluke-Tek聯(lián)合公司對(duì)測(cè)試儀器行業(yè)有什么重要的影響呢？首先，我們還是從企業(yè)規(guī)模來分析，從2005到2006的銷售收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中可以看到，F(xiàn)luke的增長(zhǎng)超過了7%,而泰克只有不足1%，因此按這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去今年泰克即使不被收購(gòu)也將被Fluke超越，不過泰克的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)是示波器，而Fluke的重點(diǎn)則是分析儀器領(lǐng)域，因此兩者的結(jié)合將至少不會(huì)產(chǎn)生太多的業(yè)務(wù)沖突，如果說以簡(jiǎn)單的加法來計(jì)算，那么整個(gè)2007年雙方的銷售收入預(yù)計(jì)將達(dá)到21億左右，可以超越Advantest成為測(cè)試測(cè)量?jī)x器行業(yè)的老二，不過這一位置還是拜Avantest連續(xù)兩年業(yè)務(wù)持續(xù)下滑之利。這樣一個(gè)新的測(cè)試測(cè)量?jī)x器航母將誕生，必然會(huì)對(duì)整個(gè)儀器行業(yè)產(chǎn)生沖擊。 我們必須審視哪些公司可以盡可能保持市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，在分析儀器和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備企業(yè)排名中，Thermo-Fisher這個(gè)巨無霸似乎無論是市場(chǎng)份額還是技術(shù)上都不會(huì)感受到太大的威脅，雖然一個(gè)年銷售額超過40億的儀器巨頭通過并購(gòu)出現(xiàn)了，但早在半年前雙方的合并似乎已經(jīng)將這個(gè)領(lǐng)域牢牢控制在自己手里，畢竟2006年過百億的整體業(yè)績(jī)和Thermo技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來的旺盛增長(zhǎng)勢(shì)頭不是這么一個(gè)收購(gòu)案可以改變得了的。其次，Agilent雖然面對(duì)這一定的壓力但其實(shí)并不如想象那樣突出。首先，安捷倫的綜合實(shí)力還沒有被丹納赫集團(tuán)儀器部分超越，特別是安捷倫最重要的測(cè)試系統(tǒng)解決方案特別是在通信方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)足夠明顯，而且保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭，泰克公司去年增長(zhǎng)緩慢的一個(gè)很重要原因就是通信方案的受挫。不過安捷倫還是將要感受到全面競(jìng)爭(zhēng)的壓力，畢竟同樣作為儀器廠商，新的丹納赫集團(tuán)在多個(gè)領(lǐng)域?qū)⒕邆浜桶步輦惛?jìng)爭(zhēng)的資本，以前雙方的競(jìng)爭(zhēng)只是在分析儀器領(lǐng)域，現(xiàn)在通過收購(gòu)泰克，丹納赫在安捷倫儀器最主要的發(fā)展方向——示波器領(lǐng)域無疑具備了從零到領(lǐng)先安捷倫的局勢(shì)改變。不過，泰克的業(yè)務(wù)還需要與Fluke進(jìn)行一定時(shí)間的業(yè)務(wù)整合過程，而且雙方都不善于在系統(tǒng)測(cè)試方案方面，所以對(duì)于安捷倫來說有足夠充分的時(shí)間應(yīng)對(duì)沖擊，特別是可以利用震蕩加快在示波器領(lǐng)域追趕的腳步，從而完全可能利用機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)超越。 在安捷倫之后的Applied Biosystems和VWR International兩家在分析儀器領(lǐng)域本就在丹納赫之下，不過泰克的加入由于業(yè)務(wù)并無競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系因此對(duì)兩者的影響并不是很大。Advantest在高速增長(zhǎng)之后遭遇業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，不過其ATE設(shè)備還是具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，而其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Teradyne則正好相反，在被超越之后奮起反擊，06年銷售收入比05年增加了近30%，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。兩者的市場(chǎng)相對(duì)比較穩(wěn)固，也不是Fluke-Tek的主要業(yè)務(wù)范圍，因此雙方受到的影響也不是很大。 真正受到影響的還是一些本就實(shí)力不如合并的兩家公司的企業(yè)，特別是要考慮到丹納赫收購(gòu)泰克之后可能帶來的整合后的市場(chǎng)策略將影響幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的測(cè)試儀器廠商。分析丹納赫集團(tuán)收購(gòu)泰克的動(dòng)因也許是個(gè)比較好的切入點(diǎn)，對(duì)于丹納赫集團(tuán)來說，收購(gòu)泰克不外有兩種可能，一是融入到原有業(yè)務(wù)中以提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和市場(chǎng)地位，二是進(jìn)行包裝和與部分部門的整合之后再度套現(xiàn)。從目前的形式來看套現(xiàn)的可能不太大，因此整合將是丹納赫收購(gòu)泰克之后的主要策略。以丹納赫集團(tuán)目前的主要業(yè)務(wù)來看，電子測(cè)試儀器和分析儀器和自動(dòng)化設(shè)備占據(jù)業(yè)務(wù)收入75%以上，因此主要的整合將發(fā)生在這兩個(gè)領(lǐng)域。在丹納赫的聲明中是計(jì)劃將泰克與FLUKE整合到一起，不過根據(jù)以往企業(yè)收購(gòu)的案例泰克還將與其他主要領(lǐng)域進(jìn)行一定程度的滲透和融合。與FLUKE的整合應(yīng)該說是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，泰克在示波器等電子測(cè)試儀器領(lǐng)域具有市場(chǎng)領(lǐng)先地位，而FLUKE的優(yōu)勢(shì)則是集中在電子分析儀器方面，雙方的結(jié)合將擴(kuò)展在工業(yè)測(cè)試分析領(lǐng)域的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，特別是泰克的品牌形象將有力提升FLUKE在高端工業(yè)分析領(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并有可能增加FLUKE新的產(chǎn)品應(yīng)用功能。而在泰克原來產(chǎn)品方面將更貼近工業(yè)應(yīng)用，而可能進(jìn)一步壓縮在通信等領(lǐng)域的投入，畢竟這是泰克去年業(yè)務(wù)未取得良好業(yè)績(jī)的原因之一。不僅如此，丹納赫傳動(dòng)和自動(dòng)控制等領(lǐng)域?qū)@得泰克原有在信號(hào)分析等方面的優(yōu)勢(shì)幫助，特別是提升丹納赫在高端自動(dòng)控制領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)的實(shí)力。下一步，F(xiàn)LUKE與泰克將會(huì)進(jìn)一步向工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，以往FLUKE和丹納赫集團(tuán)已經(jīng)有不錯(cuò)的工業(yè)基礎(chǔ)，但在高端儀器制造方面還存在一定的品牌認(rèn)知度差以及系統(tǒng)整合不夠出色的問題，這次有了泰克在這些方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，必然對(duì)整個(gè)集團(tuán)的產(chǎn)品形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有很大提升。因此，在工業(yè)自動(dòng)化和自動(dòng)控制以及分析儀器方面，泰克與丹納赫原來的集團(tuán)業(yè)務(wù)還是有很大的互補(bǔ)性，將有可能通過進(jìn)行整合進(jìn)而提升到新的產(chǎn)品高度，特別是在工業(yè)控制中的應(yīng)用將逐漸占有在電子系統(tǒng)中的應(yīng)用比重，成為泰克另一個(gè)研發(fā)的主要領(lǐng)域。 自動(dòng)控制和電子測(cè)量方面的廠商，畢竟雖然是少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變得更加龐大，并且結(jié)合了儀器和工業(yè)的一體化方案，而這不僅是測(cè)試與分析行業(yè)發(fā)展的一個(gè)主要趨勢(shì)，也是之前泰克和FLUKE做得都不夠的地方。 不過，這個(gè)融合必然還需要進(jìn)行很長(zhǎng)一段時(shí)間，特別是相對(duì)領(lǐng)域有所間隔的兩個(gè)公司進(jìn)行融合必然要經(jīng)過一個(gè)獨(dú)立運(yùn)作到緩慢融合的過程，特別是丹納赫本身的現(xiàn)金流從財(cái)報(bào)上還不足以應(yīng)對(duì)28億的收購(gòu)支出，因此如果不采用換股形式的話必然造成丹納赫集團(tuán)的短期財(cái)務(wù)緊縮，這將延緩業(yè)務(wù)的融合過程，以保持原有泰克業(yè)務(wù)的快速現(xiàn)金回流。從15日傳出這個(gè)消息之后，丹納赫集團(tuán)的股票并未表現(xiàn)出應(yīng)用的強(qiáng)勢(shì)，雖然與美股的整體震蕩有一定關(guān)系，但考慮到股市應(yīng)有的收購(gòu)后上揚(yáng)反應(yīng)，這次分析機(jī)構(gòu)并未高度看好這一收購(gòu)，這與當(dāng)初AMD收購(gòu)ATI的走勢(shì)有所相似。 目前，我們只能簡(jiǎn)單分析一下泰克被收購(gòu)之后的一些簡(jiǎn)單可能造成的影響，但由于本次收購(gòu)尚未完全完成，因此還存在眾多的變數(shù)并且丹納赫集團(tuán)可能還會(huì)進(jìn)行新的關(guān)于泰克未來動(dòng)向的調(diào)整和規(guī)劃，所以具體的影響還是需要我們觀望。不過對(duì)于行業(yè)的沖擊也許將最早在2008年下半年開始顯現(xiàn)，而目前這個(gè)時(shí)間可能正好是那些未來可能受到?jīng)_擊的企業(yè)的重要機(jī)遇，應(yīng)該把握現(xiàn)在的機(jī)遇盡可能搶占之前泰克擁有的市場(chǎng)以確保將來盡可能減少受到整合后企業(yè)的沖擊方為上策。