11月10日，曾經(jīng)在挖掘機業(yè)務上與徐工糾結(jié)多年的全球最大的建筑和采礦設備制造商卡特彼勒（Caterpillar）宣布以不超過68.9億港幣收購在香港上市的年代煤礦機電，從而把接下來幾年的發(fā)展重點轉(zhuǎn)向國內(nèi)的煤機市場。

　　而在卡特彼勒此次收購之前，采礦設備另一全球巨頭久益環(huán)球（JOY）于2011年7月與國際煤機的股東TJCC簽訂收購協(xié)議，以每股8.50港幣（較最后交易日收盤價溢價30%）收購后者持有的國際煤機41%股權(quán)，代價為45.5億港幣，而全部收購完成預計需要110.5億港幣。

　　有市場人士認為，這兩項收購先后發(fā)生，表明全球兩大采礦設備巨頭將加快中國煤炭機械市場的開拓，尤其是加強其原本相對薄弱的井下綜采設備。近年來，國內(nèi)井下煤機產(chǎn)品除了少數(shù)高端采煤機以外，基本上已實現(xiàn)國產(chǎn)化，今年外資巨頭借收購重新進入中國井下煤機市場，特別是液壓支架市場，其協(xié)同效應值得關注。

　　新增、改造、機械化：需求的三駕車

　　廣義上的煤機，按照煤炭開采方式，可分為露天開采設備和井下開采設備，其中露天開采設備包括礦用重型汽車、自卸車、鏟運機和挖掘機等；井下開采設備按照開采順序主要分為勘探設備、綜合采掘設備、提升設備、洗選設備、煤炭安全設備和其他設備。

　　狹義上的煤機，指煤炭綜合采掘設備，包括掘進機、采煤機、刮板輸送機及液壓支架，合稱“三機一架”。掘進機主要是用于煤礦各種巷道的掘進；采煤機用于煤礦采煤工作面的落煤和裝煤；刮板輸送機用于煤礦采煤工作面內(nèi)的煤礦運輸、同時也是采煤機的行走軌道；液壓支架用于綜采工作面頂板的支付和控制及工作面設備的推移行走。三機一架占煤炭機械行業(yè)總產(chǎn)值的比重超過75%。

　　根據(jù)“十二五”能源調(diào)整結(jié)構(gòu)目標，煤炭在一次能源中的消費占比將由2009年的70%降至2015年的63%。但從我們國家富煤、少油、貧氣的情況來看，煤炭仍將長期是我國的主要能源，在一次能源中的消費占比將在未來較長一段時間內(nèi)保持在60%左右。根據(jù)《中國煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃征求意見稿》，2015年中國煤炭產(chǎn)量將達37.9億噸，2011-2015年復合增速為3.44%，相應的新增煤炭機械投資額將達到1250億元，2011-2015年復合增速達到10%。

　　同時由于煤炭機械使用環(huán)境惡劣，更新周期平均為4-5年。2006-2010年采購的煤炭機械將逐漸進入更新周期，而2006-2010年煤炭機械投資年增速超過35%，將帶動2011-2015年煤機設備更新需求的高速增長。并且，更新需求不只是舊設備服役期滿后的簡單更換，還包括原有煤機設備的升級換代。根據(jù)煤炭機械工業(yè)協(xié)會的預測，2011-2015年，更新改造投資額將達到3581億元，2011-2015年復合增速達23%,設備更新需求的占比將從2011年的55%增長到2015年的75%左右。

　　機械化的提升也是煤機行業(yè)穩(wěn)定增長的堅實保障。隨著下游煤炭行業(yè)整合的推進，預計大型、中型煤礦的煤炭產(chǎn)量占比將由2010年的56%、13%提升至2015年的65%、21%。大中型煤礦占比的提升，將推動煤炭開采機械化率的進一步提高。

　　到2015年，大型、中型、小型煤炭開采機械化率將分別由目前的95%、80%、40%提升至100%、95%、55%。根據(jù)煤炭機械工業(yè)協(xié)會的預計,2011-2015年，機械化率提升帶動煤炭機械投資額將達到318億元，2011-2015年復合增速為4.3%。

　　有了新增、改造和機械化提升這三駕馬車的拉動，2011-2015年煤炭機械行業(yè)總產(chǎn)值將達到5149億元，年復合增速為22%。

　　民營、國營：生產(chǎn)的雙冠軍

　　國家安監(jiān)總局網(wǎng)站11月17日再次發(fā)布《安全生產(chǎn)科技“十二五”規(guī)劃》，提出以煤礦、非煤礦山及危險化學品為核心領域推進安全生產(chǎn)科技水平提升，同時建立一大批安全技術示范工程、研發(fā)創(chuàng)新中心和科技支撐平臺。

　　而我國煤機產(chǎn)業(yè)早已成為走在我國高端裝備制造業(yè)最前面的領軍者。90年代以前，大型煤炭裝備制造企業(yè)多為原煤炭部直屬企業(yè)，處于壟斷地位。這些壟斷企業(yè)通過引進國外先進技術，消化吸收，在90年代末期，基本具備獨立自主的技術研發(fā)，產(chǎn)品達到了國際先進水平。進入21世紀后，煤炭機械市場化推動了技術水平提高較快，裝備國產(chǎn)化率不斷提高，行業(yè)規(guī)模也快速擴大。

　　目前，國內(nèi)煤機行業(yè)中主要包括國營企業(yè)和民營企業(yè)2大類，這2類企業(yè)特性顯著不同，方正證券認為國企主要看技術實力、細分領域競爭優(yōu)勢和估值水平，而民營企業(yè)主要看業(yè)績的高增長。煤機行業(yè)國企主要有鄭煤機（002535）和天地科技（601717）。從煤機國企的3個指標來看，第一，技術實力方面，鄭煤機和天地科技都是國內(nèi)煤機行業(yè)龍頭企業(yè)，技術實力都很強。第二，細分領域競爭優(yōu)勢方面，鄭煤機業(yè)務集中度高，收入占比70%以上的液壓支架細分領域競爭優(yōu)勢非常突出，市場份額全球首位；而天地科技主營產(chǎn)品種類較多，在各細分領域的競爭優(yōu)勢相對天地科技較弱。第三，估值水平方面，鄭煤機更具優(yōu)勢。

　　煤機行業(yè)民企主要有林州重機（002535）、山東礦機（002526）和尤洛卡（300099）以及梅安森（300275），主要看業(yè)績增速。民企機制靈活，在煤機行業(yè)整體處于高增長周期時，業(yè)績增長主要取決于管理層的管理風格、市場開拓能力等方面。相比而言，林州重機管理層頗具魄力、積極擴張、市場開拓能力強，而且股權(quán)激勵方案承諾了未來3年業(yè)績符合增速不低于63%，公司未來幾年高增長有保障。

　　另外，在煤礦重大事故預測、預警領域，尤洛卡具有較強的競爭優(yōu)勢。而梅安森則在瓦斯預測、井下人員定位系統(tǒng)領域具有一定的優(yōu)勢。