作為國內(nèi)火電上市公司龍頭，華能國際在部分電廠上調(diào)電價未見實效以及煤炭價格居高不下的雙重壓力下，經(jīng)營壓力凸顯。盡管華能國際有境外子公司新加坡大士能源等賺錢企業(yè)支撐，但公司的主營業(yè)務(wù)在今年三季度仍處于盈虧平衡邊緣。業(yè)內(nèi)人士認為，如果電價不上調(diào)，三季度的經(jīng)營狀況一直維持下去，其四季度和明年的經(jīng)營將更加不樂觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，華能國際境內(nèi)電廠前三季度累計發(fā)電量達2364億千瓦時，同比增長24%，依靠上網(wǎng)電價上調(diào)，收入同比增長30%，高于發(fā)電量的增長速度。但是由于在電價上調(diào)后煤價再次出現(xiàn)上漲，公司成本增速超過收入增速3.5%。電價上調(diào)的成果全部被吞噬。

　　今年前三季度，華能國際實現(xiàn)的盈利中扣除新加坡大士能源貢獻的正收益之外，境內(nèi)電廠合計盈利為負。公司所運營的火電項目虧損面達40%～50%，除華東及東南沿海地區(qū)項目盈利狀況較好以外，其他地區(qū)火電項目僅實現(xiàn)微利或虧損。值得注意的是，今年9月份以來，沿海電廠電量需求出現(xiàn)下降，對公司的收入也形成打擊。

　　實際上，華能國際自今年以來的單季度毛利率一直低于10%。其中，公司三季度單季毛利率僅為7.87%，較去年同期下滑4%左右。不考慮2010年電價補償收入貢獻，公司二季度單季毛利率為9.6%左右。因此，公司三季度毛利率環(huán)比下降約1.7%。綜合其各項期間費用，幾乎再次逼近盈虧平衡點。記者注意到，同樣類似的情況也出現(xiàn)在華電國際（600027）和大唐發(fā)電（601991），火電業(yè)務(wù)占比較大的華電國際最低單季度毛利率僅為6.39%。

　　煤價上漲是導致華能國際毛利率環(huán)比下降的主要原因。從秦皇島市場煤價來看，9月下旬以來，隨著用煤旺季的來臨，秦皇島煤價重新步入上漲通道。5500大卡的山西優(yōu)混三季度均價較二季度上漲約12元/噸。市場普遍認為，隨著北方采暖季的來臨，秦皇島市場煤價繼續(xù)上漲的動力仍在。即使秦皇島市場煤價維持目前水平不變，四季度均價已較三季度上漲50元/噸左右。據(jù)估算，這將吞噬華能國際數(shù)億元的利潤。

　　財務(wù)費用是壓在發(fā)電企業(yè)身上的另一座大山。華能國際前三季度財務(wù)費用同比增長50%，達到55.7億元。公司財務(wù)費用隨著負債率升高以及利率的提升，在今年三季度出現(xiàn)了環(huán)比5.3%的增長，高杠桿經(jīng)營在加息周期中的不利局面仍將持續(xù)。

　　華能國際2011年三季度業(yè)績顯示，公司前三季度實現(xiàn)銷售收入998億元，同比增長30%；主營業(yè)務(wù)成本907億元，同比增長33.5%；歸屬于上市公司的凈利潤14.1億元，同比減少55.2%；折合每股收益0.10元。今年第三季度，公司實現(xiàn)銷售收入358億元，同比增長28%；主營業(yè)務(wù)成本329億元，同比增長34%；歸屬于上市公司的凈利潤2.3億元，同比減少79%；折合每股收益0.02元，扣除非經(jīng)常損益后基本實現(xiàn)盈虧平衡。