模擬芯片依舊是目前半導(dǎo)體市場(chǎng)的大熱門之一。

　　根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，全球模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模從 2017 年的 531 億美元增長(zhǎng)到 2022 年的 845 億美元，2023 年則增長(zhǎng)至 948 億美元，較 2012 增長(zhǎng)超過(guò) 2.4 倍，預(yù)計(jì)到 2024 年，全球模擬芯片市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn) 3.7% 的增長(zhǎng)。

　　而在這近千億美元的市場(chǎng)中，中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出。2023 年，中國(guó)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模 3027 億元，約合 420 億美元，占模擬芯片市場(chǎng)總額的 40% 左右，說(shuō)是半壁江山也不為過(guò)。

　　在這一市場(chǎng)中，雖然大大小小的國(guó)內(nèi)企業(yè)有 400 余家，但總占比僅有 10% 左右，國(guó)產(chǎn)替代存在著相當(dāng)大的空間，這為模擬芯片行業(yè)整合提供了一個(gè)客觀條件。

　　此外，自 2024 年以來(lái)，模擬行業(yè)庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲，隨著新能源汽車市場(chǎng)的迅速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)模擬芯片市場(chǎng)正在迎來(lái)一場(chǎng)難得的機(jī)遇，通過(guò)并購(gòu)來(lái)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力正在成為行業(yè)中的新趨勢(shì)。

　　掀起并購(gòu)浪潮

　　近一年半時(shí)間里，國(guó)內(nèi)模擬芯片市場(chǎng)中涌現(xiàn)了一股并購(gòu)熱潮，其中尤為受矚目的就是國(guó)產(chǎn)模擬龍頭納芯微收購(gòu)磁傳感器廠商麥歌恩這起并購(gòu)。

　　2024 年 6 月 23 日晚間，納芯微發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)上海矽睿科技股份有限公司直接持有的上海麥歌恩微電子股份有限公司 62.68% 的股份，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)矽?？萍纪ㄟ^(guò)上海萊睿企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)間接持有麥歌恩 5.60% 的股份，合計(jì)收購(gòu)麥歌恩 68.28% 的股份，收購(gòu)對(duì)價(jià)合計(jì)為 6.83 億元。

　　納芯微表示，公司與麥歌恩在產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)及客戶、供應(yīng)鏈等方面具有業(yè)務(wù)協(xié)同基礎(chǔ)，通過(guò)本次交易，在產(chǎn)品方面，有助于豐富公司磁編碼、磁開(kāi)關(guān)等磁傳感器的產(chǎn)品品類，與公司現(xiàn)有的磁傳感器產(chǎn)品形成互補(bǔ)，完善公司磁傳感器的產(chǎn)品解決方案;在技術(shù)方面，公司將利用麥歌恩在平面霍爾、垂直霍爾、磁阻效應(yīng)等領(lǐng)域的多種磁感應(yīng)技術(shù)，積極整合雙方的研發(fā)資源，增強(qiáng)公司整體的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;在市場(chǎng)及客戶方面，公司與麥歌恩將充分發(fā)揮各自的市場(chǎng)和客戶優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)市場(chǎng)與客戶協(xié)同，進(jìn)一步提升公司在磁傳感器領(lǐng)域的市場(chǎng)覆蓋度和占有率;在供應(yīng)鏈方面，通過(guò)與麥歌恩供應(yīng)鏈資源整合，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司及麥歌恩原材料采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)。

　　納芯微收購(gòu)麥歌恩，一定程度上表明了目前環(huán)境下，國(guó)產(chǎn)模擬芯片廠商已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)全新的階段，不止是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品和解決方案的競(jìng)爭(zhēng)力，還會(huì)通過(guò)并購(gòu)整合來(lái)拓展完善產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。

　　當(dāng)我們回顧海外模擬芯片巨頭的發(fā)展歷史時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)除了持續(xù)加大研發(fā)投入外，他們還通過(guò)不斷地并購(gòu)以拓寬產(chǎn)品線，從而推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)化組合，成為了如今布局齊全、營(yíng)收豐厚的模擬芯片公司。

　　國(guó)內(nèi)目前已上市的模擬芯片公司約 34 家，而未上市的模擬芯片公司數(shù)量遠(yuǎn)超這一數(shù)字。相較于海外市場(chǎng)，我國(guó)模擬芯片行業(yè)整體呈現(xiàn)出多而不強(qiáng)的特點(diǎn)，符合條件的模擬芯片企業(yè)并購(gòu)其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)一方面能提升料號(hào)數(shù)量，拓寬產(chǎn)品線，另一方面也能避免無(wú)效競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷，加速高端產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代。

　　可以說(shuō)，并購(gòu)是國(guó)內(nèi)模擬芯片企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的必經(jīng)之路。前面提到的納芯微并購(gòu)麥歌恩案例，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)聚焦于汽車領(lǐng)域的模擬芯片企業(yè)，這場(chǎng)并購(gòu)能夠?yàn)榧{芯微帶來(lái)什么樣的幫助呢?

　　互補(bǔ)成為關(guān)鍵

　　首先來(lái)了解一下被收購(gòu)企業(yè)麥歌恩所處的磁傳感器領(lǐng)域。磁傳感器是一種能夠?qū)⒋艌?chǎng)的大小與變化轉(zhuǎn)換為電信號(hào)的裝置，按原理分為霍爾(Hall)傳感器和磁阻傳感器兩類。

　　霍爾傳感器主要利用霍爾效應(yīng)，即當(dāng)電流垂直于外磁場(chǎng)通過(guò)半導(dǎo)體時(shí)，垂直于電流和磁場(chǎng)的方向會(huì)產(chǎn)生附加電場(chǎng)，從而在半導(dǎo)體的兩端產(chǎn)生電勢(shì)差，來(lái)檢測(cè)磁場(chǎng)的強(qiáng)度。

　　磁阻傳感器主要原理是，當(dāng)磁芯與線圈之間存在磁場(chǎng)作用時(shí)，磁芯的磁阻將隨著磁通量密度的大小和方向而改變，通過(guò)應(yīng)用上述物理效應(yīng)，磁阻傳感器芯片能夠精確測(cè)量電流、位置、方向、角度等物理信號(hào)。磁阻傳感器按不同原理可分為各向異性磁阻(AMR)傳感器、巨磁阻(GMR)傳感器和隧穿磁阻(TMR)傳感器。

　　根據(jù)第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2023 年全球磁傳感器市場(chǎng)空間約 29 億美元，預(yù)計(jì)至 2029 年有望增長(zhǎng)至 37 億美元，市場(chǎng)前景廣闊，不過(guò)目前幾家國(guó)際巨頭依舊處于主導(dǎo)地位，所占市場(chǎng)份額超過(guò)了 70%。

　　值得注意的是，近年來(lái)，磁傳感器在汽車市場(chǎng)的應(yīng)用在逐步增大。一方面是電氣化和智能化對(duì)汽車本身提出了更高的要求，并且汽車的終端消費(fèi)者也追求更好的駕乘體驗(yàn)，這個(gè)趨勢(shì)使單車的磁傳感器用量持續(xù)上升，根據(jù)第三方研報(bào)，磁傳感器的單車價(jià)值量預(yù)計(jì)將從 2023 年的 150 元人民幣提升到 2029 年的 180 元人民幣。另一方面，傳統(tǒng)燃油車中采用的磁傳感器包含了角度、開(kāi)關(guān)、線性霍爾、速度等，而在新能源汽車上，出現(xiàn)了更多磁電流傳感器的應(yīng)用，它們貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的增長(zhǎng)份額。

　　根據(jù)中信證券 2023 年《汽車傳感器系列深度報(bào)告》，一輛新能源車中磁傳感器的單車價(jià)值量合計(jì)約 40~60 美元(電動(dòng)化和智能化各貢獻(xiàn) 20~30 美元)，若考慮模組口徑則實(shí)際單車價(jià)值量更高，可以說(shuō)未來(lái)磁傳感器的最大增量就落在了汽車上。

　　對(duì)于納芯微來(lái)說(shuō)，磁傳感器是其在汽車領(lǐng)域的重要一環(huán)。據(jù)了解，目前納芯微的車規(guī)級(jí)芯片已在大量主流整車廠商 / 汽車一級(jí)供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)批量裝車，其近兩年在汽車相關(guān)業(yè)務(wù)上也實(shí)現(xiàn)了非常大的突破：2023 年的汽車電子領(lǐng)域出貨量已達(dá) 1.64 億顆，汽車電子領(lǐng)域收入占比為 30.95%，較上年提升約 7.82 個(gè)百分點(diǎn)。而 2024 年第一季度，汽車電子領(lǐng)域占比進(jìn)一步提升至 35.63%，其中磁傳感器的營(yíng)收約為 1.4 億人民幣。當(dāng)前納芯微磁傳感器產(chǎn)品出貨量已經(jīng)超過(guò) 1 億顆，汽車和工業(yè)等領(lǐng)域的不少頭部廠商都已經(jīng)是納芯微的客戶。

　　納芯微傳感器產(chǎn)品線總監(jiān)趙佳博士在接受采訪時(shí)表示，麥歌恩作為一家以磁傳感器為主的公司，能夠和納芯微已有的產(chǎn)品布局相互融合，麥歌恩的強(qiáng)項(xiàng)品類是磁開(kāi)關(guān)、鎖存器和位置傳感器，納芯微則在磁電流傳感器市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，兩家在優(yōu)勢(shì)品類上形成了一個(gè)互補(bǔ)關(guān)系。

　　而在技術(shù)方面，兩家也互有所長(zhǎng)。趙佳提到，磁傳感器有四大技術(shù)路線，其中在 TMR 上，納芯微做了產(chǎn)品布局并且已經(jīng)量產(chǎn)，而麥歌恩在 AMR 上優(yōu)勢(shì)突出且供應(yīng)時(shí)間也較久，并購(gòu)后也可以豐富雙方的技術(shù)組合。

　　此外趙佳還表示，在市場(chǎng)和客戶端方面，納芯微以模擬和混合信號(hào)鏈芯片為主，磁傳感器只是產(chǎn)品組合的一部分，客戶的基本盤更加廣泛，在頭部客戶上積累了更多資源，尤其是在汽車市場(chǎng)方面，納芯微跟頭部的汽車主機(jī)廠、國(guó)內(nèi)外知名的 Tier 1 供應(yīng)商都保持著深度的合作，麥歌恩相關(guān)產(chǎn)品也能藉此找到更多的應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)空間。

　　納芯微戰(zhàn)略投資中心總監(jiān)張龍博士針對(duì)兩家企業(yè)并購(gòu)后的影響也做了回答。他表示，納芯微和麥歌恩在磁傳感器的供應(yīng)鏈上，無(wú)論晶圓還是封測(cè)都有相當(dāng)大程度的重合，并購(gòu)后兩家在供應(yīng)鏈協(xié)同上會(huì)更有優(yōu)勢(shì)，預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)更好成本的控制。另一方面，合并也可以減少同質(zhì)化產(chǎn)品的重復(fù)投入和開(kāi)發(fā)，充分利用彼此的銷售渠道，降低銷售成本。

　　他認(rèn)為，納芯微和麥歌恩在磁傳感器的主要品類和各自領(lǐng)域都已布局完善，并購(gòu)也能避免兩家企業(yè)在一部分領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)雙方的利潤(rùn)會(huì)也會(huì)有一些提振的作用。

　　張龍還指出，納芯微很早就開(kāi)始做相關(guān)的并購(gòu)準(zhǔn)備：一方面通過(guò)公司的資本化，構(gòu)建更好的并購(gòu)基礎(chǔ);另一方面納芯微在上市前就成立了戰(zhàn)略投資中心，圍繞戰(zhàn)略方向進(jìn)行投資布局和并購(gòu)機(jī)會(huì)的主動(dòng)挖掘和跟蹤;此外，納芯微內(nèi)部也把并購(gòu)后的整合作為重心，一直在對(duì)內(nèi)進(jìn)行組織能力、IT 流程體系等內(nèi)功建設(shè)，以便使公司形成更強(qiáng)的并購(gòu)整合能力。

　　對(duì)于納芯微來(lái)說(shuō)，伴隨著在汽車領(lǐng)域的逐漸深入，對(duì)于其傳感器產(chǎn)品和解決方案也提出了更高需求，而豐富產(chǎn)品品類就是必然要面對(duì)的一件事情，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之余，也為納芯微的傳感器業(yè)務(wù)吃下了一顆 " 定心丸 "，在面對(duì)國(guó)外巨頭的降價(jià)潮時(shí)，有更多在技術(shù)和產(chǎn)品上的底氣來(lái)做好國(guó)產(chǎn)替代。

　　寫在最后

　　并購(gòu)不僅是納芯微的選擇，也是許多模擬芯片廠商的共同想法，當(dāng)市場(chǎng)面臨瓶頸，通過(guò)并購(gòu)來(lái)整合產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)方面的優(yōu)勢(shì)，正在成為一股當(dāng)下的新浪潮。

　　2023 年 3 月 15 日，晶豐明源發(fā)布公告，公司擬與凌鷗創(chuàng)芯股東廣發(fā)信德投資管理有限公司、舟山和眾信企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)簽署《購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，約定以現(xiàn)金方式收購(gòu)上述股東持有的凌鷗創(chuàng)芯 38.87%股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)人民幣 2.5 億元，收購(gòu)?fù)瓿珊?，晶豐明源持有凌鷗創(chuàng)芯 61.61% 股權(quán)。

　　2024 年 1 月 22 日，思瑞浦發(fā)布公告稱，1 月 22 日，公司審議通過(guò)了公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金方案等議案，擬向 18 名交易對(duì)方發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金收購(gòu)創(chuàng)芯微 85.26% 股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為 8.90 億元。2 月 6 日，思瑞浦發(fā)布公告，新增收購(gòu)艾育林所持創(chuàng)芯微 14.74% 股份，交易完成后實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)芯微的 100% 全資控股，

　　毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)會(huì)有愈來(lái)愈多的國(guó)產(chǎn)模擬芯片廠商選擇并購(gòu)。

　　值得關(guān)注的是，近期證監(jiān)會(huì)還推出 " 科創(chuàng)板八條 "，提出優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度，要建立健全開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的 " 硬科技 " 企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組 " 綠色通道 "，加大了對(duì)并購(gòu)重組的支持力度。這對(duì)于絕大多數(shù)在科創(chuàng)板上市的模擬芯片廠商來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)重大利好，我們相信在接下來(lái)的時(shí)間里，會(huì)看到更多模擬芯片上市企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)作，從而進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代的競(jìng)爭(zhēng)力。