過去一周，2家半導(dǎo)體企業(yè)宣布破產(chǎn)，5位芯片產(chǎn)業(yè)重要人物陸續(xù)被查，美國也收緊了對中國獲取芯片制造設(shè)備的限制，股價(jià)低迷，都在預(yù)示著國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)正面臨新的洗牌。

　　近日，對標(biāo)高通的國產(chǎn)通信芯片設(shè)計(jì)公司“諾領(lǐng)科技”已被證實(shí)破產(chǎn)倒閉，此前曾完成2億元B輪融資，如今拖欠著員工兩個(gè)月的工資。與此同時(shí)，在多年經(jīng)營虧損下，代工藍(lán)牙耳機(jī)的東莞電子制造商“庫珀電子”上月宣布停產(chǎn)停業(yè)，員工全部提前解散。

　　此外，據(jù)央視新聞，7月30日，國家集成電路基金公司總經(jīng)理丁文武接受審查調(diào)查。此前，國家集成電路基金管理公司(GP)華芯投資原總裁路軍、工信部部長肖亞慶也被有關(guān)部門帶走調(diào)查。據(jù)財(cái)新報(bào)道，國家芯片大基金深圳子基金合伙人王文忠、副總經(jīng)理?xiàng)钫鞣约白瞎飧邔右脖挥嘘P(guān)部門帶走調(diào)查。

　　就在丁文武落馬前一天，美國國會則通過《芯片和科學(xué)法案》，對美本土芯片產(chǎn)業(yè)提供2800億美元補(bǔ)貼，部分條款還限制有關(guān)企業(yè)在中國正常經(jīng)貿(mào)與投資活動。

　　另外，半導(dǎo)體設(shè)備巨頭泛林集團(tuán)首席執(zhí)行官Tim Archer近期證實(shí)，美國商務(wù)部已經(jīng)限制其向國內(nèi)晶圓代工廠出售制造14nm及以下芯片的多數(shù)設(shè)備，可能將影響中芯國際、臺積電旗下公司等。

　　至于資本市場，半導(dǎo)體股最近全面高位回落。藍(lán)牙耳機(jī)芯片公司“中科藍(lán)訊”上月在科創(chuàng)板上市后破發(fā)，首日即跌29.85%，一簽(500股)虧損1.37萬元，如今中科藍(lán)訊股價(jià)跌去三分之一，市值蒸發(fā)近30億元。而過去六個(gè)月，半導(dǎo)體芯片ETF(512760.SH)下跌17.99%，電子板塊2022年Q2下跌0.52%，跑輸上證指數(shù)和深證成指。

　　擠出泡沫，重估國產(chǎn)替代

　　芯片半導(dǎo)體是一個(gè)周期性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。如果把半導(dǎo)體芯片ETF(512760.SH)拉長到三年來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，相比三年前的今天，芯片ETF漲幅高達(dá)88.76%，回報(bào)依然很高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，A股芯片半導(dǎo)體公司總收入已占到全球半導(dǎo)體上市公司的10.36%?？苿?chuàng)板三年前開板至今年7月26日，半導(dǎo)體股票總數(shù)量增加2.1倍到105家，總市值上升2.25倍到2.7萬億元，成為全球重要資產(chǎn)類別。

　　這意味著，在科創(chuàng)板紅利、國產(chǎn)化、缺芯的推動下，過去三年中國半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不斷增長。

　　不過另一個(gè)事實(shí)是，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩、美元加息、供應(yīng)鏈壓力增強(qiáng)、消費(fèi)電子需求降溫等，導(dǎo)致如今芯片半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)兩級分化局面：先進(jìn)工藝芯片滿載走強(qiáng)，消費(fèi)電子芯片供過于求，部分汽車芯片仍面臨短缺，國產(chǎn)替代芯片短期內(nèi)無法滿足全部需求。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，盡管中國在模擬、功率、手機(jī)芯片、封測等領(lǐng)域已經(jīng)在全球取得一定地位，但部分高端數(shù)字芯片(CPU\GPU\FPGA)仍需要進(jìn)口，手機(jī)、汽車、工業(yè)以及其他嵌入式芯片市場，中國仍落后。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2021年中國進(jìn)口集成電路總額為4325.54億美元。

　　以應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器芯片為例。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)統(tǒng)計(jì)，全球2021年計(jì)算芯片市場規(guī)模約1548億美元，占半導(dǎo)體市場28%。但在國內(nèi)約2000萬臺服務(wù)器中，國產(chǎn)芯片市場占有率不足2%。

　　與此同時(shí)，國產(chǎn)算力芯片初創(chuàng)公司卻成為了“融資怪獸”。壁仞科技累計(jì)融資近50億元、沐曦7月完成10億人民幣Pre-B輪融資、Arm CPU公司此芯科技完成5000萬美元融資，估值約為3億美元......

　　7月31日結(jié)束的中國計(jì)算機(jī)學(xué)會(CCF)芯片大會上，清華大學(xué)教授魏少軍就表示，國產(chǎn)服務(wù)器芯片的產(chǎn)品能力不行，無法具有足夠的市場競爭力。例如，國內(nèi)芯片無法實(shí)現(xiàn)非常重要的配置并發(fā)多線程(SMT)能力，而國外芯片在這個(gè)問題上全面突破，國產(chǎn)服務(wù)器芯片在市場仍然空白。

　　“我們花了很多精力去建立AI平臺，實(shí)際上不可用，或者說它并沒有想象的那么好。說的更好聽一點(diǎn)，還沒有達(dá)到我們所需要的要求，仍需要時(shí)間等待。”魏少軍表示。

　　一家國產(chǎn)GPU芯片企業(yè)高管告訴鈦媒體App，很多國產(chǎn)服務(wù)器板卡都無法在客戶數(shù)據(jù)中心上“跑動”，因?yàn)檫m配度較差。目前浪潮、阿里云、騰訊云等國內(nèi)服務(wù)器廠商，仍大部分使用美國芯片巨頭英偉達(dá)、AMD和英特爾的芯片產(chǎn)品。

　　CPU公司海光產(chǎn)品經(jīng)理史謹(jǐn)璠則給出另一個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，包括高端處理器芯片、內(nèi)存芯片等領(lǐng)域，國產(chǎn)占有率低于2%。

　　此外，隨著市場低迷，質(zhì)量不佳的標(biāo)的正逐漸被投資者拋棄?；鶐酒髽I(yè)翱捷科技(688220.SH)1月14日上市首日暴跌34%，之后股價(jià)震蕩下行，截至目前較發(fā)行價(jià)已跌去近六成。

　　因此，目前行業(yè)下行周期中，擠出泡沫，重估國產(chǎn)替代，成為了中國芯片產(chǎn)業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)。

　　有芯片企業(yè)高管對鈦媒體App表示，從一級市場看，芯片投融資正逐漸回歸理性，投資機(jī)構(gòu)會更理性評估賽道中的企業(yè)是否有更好的技術(shù)壁壘、更好的成長空間等。

　　重估“國產(chǎn)替代”下，細(xì)分領(lǐng)域的龍頭才能享有高估值。正如華大九天董事長劉偉平所形容的那樣：第一名吃肉，第二名喝湯，第三名舔碗，第三名以后啥也沒了。

　　隨著泡沫擠掉，市場倉位回落，華興證券投資銀行執(zhí)行董事肖楚男曾對鈦媒體App提到，包括汽車電子、半導(dǎo)體制造、芯片設(shè)計(jì)工具EDA、化合物半導(dǎo)體等領(lǐng)域值得關(guān)注。

　　Omdia半導(dǎo)體首席分析師何暉對鈦媒體App表示，目前半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入到下行周期，但行業(yè)未來不會出現(xiàn)衰退。“半導(dǎo)體領(lǐng)域新興的細(xì)分產(chǎn)業(yè)目前處在萌芽期，還未大規(guī)模發(fā)展?！?/p>

　　挑戰(zhàn)依然存在，“造芯”不能急于求成

　　自中芯國際成立至今的22年間，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了多輪變革。

　　2018年“中興事件”之前，多數(shù)中國芯片公司主打市場差異化，活躍在避開海外巨頭的消費(fèi)電子細(xì)分領(lǐng)域;“中興事件”后，國產(chǎn)替代興起，中國企業(yè)開始進(jìn)入一些核心高端芯片的領(lǐng)域。

　　2021年珠海航展以及最近參加國產(chǎn)EDA活動的時(shí)候，鈦媒體App注意到，現(xiàn)在很多政企產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了部分國產(chǎn)化：龍芯的CPU、寒武紀(jì)的AI芯片、華大九天/芯華章的EDA軟件、銀河麒麟/飛騰的軟件系統(tǒng)、長城的顯示器及組裝、華為鯤鵬/浪潮的服務(wù)器、聯(lián)想的云計(jì)算、騰訊阿里WPS軟件等，均是本土企業(yè)制造和服務(wù)。

　　8月1日，環(huán)球時(shí)報(bào)發(fā)表社評稱，當(dāng)前全球芯片產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷大變局，中國是后起之秀，但產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)的基本狀況沒有改變，遭遇外部“卡脖子”的警報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解除，這注定是一場時(shí)間與耐力的比拼。芯片產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新之路上，不能再出現(xiàn)第二個(gè)“漢芯”。

　　“防止這股熱情擺向急于求成和急功近利，警惕其中企圖渾水摸魚的力量，也是中國必須時(shí)刻保持的清醒?！杯h(huán)球時(shí)報(bào)社評稱。

　　國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)投資熱度依然不減。據(jù)證券時(shí)報(bào)，截至今年3月，已有81家在中國大陸上市的公司設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基金，其中60%以上針對半導(dǎo)體和新能源領(lǐng)域的并購。據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會測算，截至2019年，中國各類芯片產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)近5000億元。

　　安信證券指出，隨著國家大基金一期的良性退出，更有利于將資金針對性地投入到較為薄弱的設(shè)備材料領(lǐng)域，幫助國內(nèi)企業(yè)在高額研發(fā)投入下打造更良好生態(tài)，扶持國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)做大做強(qiáng)，推動國產(chǎn)設(shè)備的滲透率提升。

　　云岫資本合伙人兼CTO趙占祥在南沙峰會上表示，今年或許是整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的“分水嶺”，大家會更多關(guān)注創(chuàng)新方向的投資。

　　華泰證券研究指出，未來中國半導(dǎo)體國產(chǎn)化主要包括第三代半導(dǎo)體、半導(dǎo)體設(shè)備、AI/大算力芯片三個(gè)重要方向。其中在半導(dǎo)體設(shè)備端，光刻機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備上國產(chǎn)化率幾乎為0。美國出口管制壓力下，國產(chǎn)化需求存在進(jìn)一步提升空間。