可再生能源補貼長期拖欠對企業(yè)現(xiàn)金流造成巨大的負擔。進入2018年10月后，相關(guān)企業(yè)加速出售電站資產(chǎn)，以期緩解壓力。

以全球第二大光伏電站運營商協(xié)鑫新能源為例，2018年10月，協(xié)鑫新能源向中廣核太陽能出售160兆瓦光伏電站項目的80％股權(quán)及對應(yīng)股東貸款。在隨后的12月，又向三峽新能源出售140兆瓦光伏電站項目的所有股權(quán)。通過上述兩項交易，協(xié)鑫新能源所得款項為5．57億元，其負債也由此縮減約18．33億元。

進入2019年，協(xié)鑫新能源出售電站資產(chǎn)的動作仍未停止。2019年3月，即向五凌電力出售約280兆瓦光伏電站項目的55％股權(quán)，代價約人民幣3．35億元，并縮減負債約人民幣16億元。

5月，協(xié)鑫新能源向上海榕耀新能源出售共計977兆瓦光伏電站的70％股權(quán)，連同70％的股東貸款，這項交易預(yù)期年內(nèi)完成，將為協(xié)鑫新能源帶來約20．6億元現(xiàn)金流，并減少負債約58億元。

隨即在6月，來自保利協(xié)鑫的一則公告稱擬將其控股子公司協(xié)鑫新能源51％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華能集團，將公眾對此的關(guān)注推至最高點。

最新的一起融資進展則是8月22日，協(xié)鑫新能源與國家開發(fā)銀行香港分行就總計1．3億美元的定期貸款融資訂立融資協(xié)議，融資協(xié)議項下借款之最后還款日期為首次動用融資日期后24個月屆滿當日。

這一系列動作背后的主要原因即是補貼拖欠導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流承壓。新能源電站的運營兼?zhèn)滟Y本密集型與高資產(chǎn)負債比率兩大特點，大規(guī)模的補貼延緩撥付使擁有大量存量項目的發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流面臨嚴峻考驗。

分析人士指出，2017年3月，財政部啟動第七批新能源補貼目錄的申報，次年6月第七批補貼目錄公布。按照相關(guān)部門的安排，只有2016年3月底前并網(wǎng)的項目才獲得補貼發(fā)放的資格。而在這之后并網(wǎng)的項目，目前補貼拖欠的時間已有3年。

該分析人士算了一筆賬，以五萬千瓦裝機的風場一年的發(fā)電量為例，按照風電平均利用小時數(shù)2000小時計算，一年的發(fā)電量是1億千瓦，按照過去5毛錢的標桿電價計算，企業(yè)只能拿到其中的3毛錢左右，這就意味著有大約一半的收益僅在賬面體現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)收賬款飆升。

而民營企業(yè)的融資成本比較高，尤其是新建的電站，5萬千瓦時的風場，按照每千瓦時7000元的造價計算，需要3．5個億的投資總額，其中20％為自有資金，其余則為銀行貸款。2．8億的貸款總額按照10％的利率計算，一年的財務(wù)費用就需要2800萬?！皬氖找娼嵌瓤矗?億千瓦時的發(fā)電量乘以電價，一年下來能獲得3000萬左右的收入，勉強和財務(wù)成本持平，還不包括其余的非技術(shù)成本在內(nèi)”。

一位有多年光伏行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的人士稱，“電站投資建設(shè)一般是一次性投入較大的，并且在行業(yè)內(nèi)自有資金一般是20％～30％，剩下的都是銀行貸款，在電價6毛～8毛的時候，企業(yè)在測算成本時，都是按照補貼正常發(fā)放的節(jié)奏來測算的?！?/p>

以100萬的投資為例，其中有70萬在原本的預(yù)想中是可以按時收到電費的，但是現(xiàn)在一些電站的補貼拖欠已經(jīng)到40余月，意味著企業(yè)逼迫多承擔電站建設(shè)款的70％的近四年的融資成本。

根據(jù)協(xié)鑫新能源8月6日公布的半年報，截至2019年6月30日，總借款成本為14．46億元，同比增長22％，新增及現(xiàn)有借款的平均借款利率由2018年的6．5％，上升至2019年的6．9％。

與之對應(yīng)的是，應(yīng)收電價補貼仍在上升，截至2019年6月30日，應(yīng)收電價補貼總計為88．11億元，其中第六批或之前、第七批以及扶貧項目的應(yīng)收電價補貼合計36．36億元，申請登記第八批或之后批次合計51．75億元。

這一數(shù)字在半年之前則為67．8億元，其中第六批或之前、第七批以及扶貧項目的應(yīng)收電價補貼合計25．44億，其余皆為申請登記第八批或之后批次。

而目前，有關(guān)第八批的項目的申報工作是否要開啟仍未有官方層面的準確說法。上述人士表示：“從2016年3月至今，補貼拖欠的情況已經(jīng)持續(xù)了39個月，并且之前的7批也存在補貼不到位的情況?！?/p>

他同時稱：“以88億的應(yīng)收補貼為例，按照6．9％的借款利率計算，光是這一塊就要“吃掉”企業(yè)近6億元，而協(xié)鑫新能源2019年上半年凈利潤為4．1億元，財務(wù)成本吞噬賬面利潤逾一半?！?/p>

民營企業(yè)的融資成本一般而言是在基本利率上浮30％～40％，而部分國企的基準利率則會下浮5％～10％。而協(xié)鑫作為頭部企業(yè)，在民營企業(yè)中的融資成本已經(jīng)屬于相對較低的水平了。

從2012年6月至2018年六月，我國共下發(fā)了七批可再生能源補貼目錄。根據(jù)領(lǐng)航智庫的初步測算，前7批納入目錄的新能源項目每年補貼需求在1500億元以上，每年可再生能源附加征收補貼金額在800億元上下，隨著新能源并網(wǎng)裝機的增加，補貼缺口不斷沉積。2017年年底，新能源發(fā)電補貼缺口累計達1127億元，2018年補貼缺口累計在2000億元，預(yù)計到2030年將超1萬億元，年度補貼需求也將在2025年前后達到高峰。