【證監(jiān)會(huì)深夜搞事情：連發(fā)9文歡迎獨(dú)角獸，小米成“第一個(gè)吃螃蟹”的IPO企業(yè)】

CDR發(fā)行申報(bào)通道正式打開！

證監(jiān)會(huì)6日晚間正式發(fā)布實(shí)施《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》（下稱《CDR辦法》），符合條件的紅籌企業(yè)今天起就可以向證監(jiān)會(huì)遞交發(fā)行CDR的申報(bào)材料了。

《CDR辦法》5月4日起向社會(huì)公開征求意見，昨日正式發(fā)布實(shí)施。同時(shí)發(fā)布實(shí)施的，還包括修改后的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（下稱《首發(fā)辦法》）和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（下稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》）兩項(xiàng)部門規(guī)章，以及《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實(shí)施辦法》等6個(gè)規(guī)范性文件。

《CDR辦法》明確了存托憑證的法律適用和基本監(jiān)管原則，對(duì)存托憑證的發(fā)行、上市、交易、信息披露制度等作出了具體安排。修改后的《首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》則針對(duì)符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)，作出了“不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件”的豁免條款。

這9個(gè)文件的發(fā)布意味著，適格紅籌企業(yè)明日起就可以按照相應(yīng)要求向證監(jiān)會(huì)遞交CDR發(fā)行申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)也將啟動(dòng)受理工作。之后，參照A股IPO的受理審核流程，CDR首單發(fā)行將在不久的將來正式面世。

證監(jiān)會(huì)設(shè)定了嚴(yán)格的試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)和選取機(jī)制。擬參與試點(diǎn)的創(chuàng)新企業(yè)，經(jīng)具有經(jīng)驗(yàn)的保薦機(jī)構(gòu)本著勤勉盡責(zé)的原則，全面、審慎核查后，認(rèn)為完全符合試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行條件和各項(xiàng)信息披露要求的，可以向證監(jiān)會(huì)提出納入試點(diǎn)和公開發(fā)行股票或存托憑證的申請(qǐng)。

總體上看，創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的門檻高于各種分類標(biāo)準(zhǔn)下的所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)。證監(jiān)會(huì)將把握好試點(diǎn)數(shù)量和節(jié)奏，平穩(wěn)有序開展試點(diǎn)，不會(huì)一哄而上。創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)將采取詢價(jià)方式確定價(jià)格，監(jiān)管部門要求發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)審慎定價(jià)、公平配售；另一方面則將加強(qiáng)一線監(jiān)管，防范過度炒作。

此次試點(diǎn)工作重在制度建設(shè)，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)試點(diǎn)情況對(duì)相關(guān)制度加以改進(jìn)完善，條件成熟時(shí)，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)企業(yè)范圍。

創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)是我國資本市場(chǎng)的新服務(wù)對(duì)象，這類企業(yè)IPO和發(fā)行CDR對(duì)A股市場(chǎng)來說也是新事一樁。除《CDR辦法》以外，上證報(bào)記者還從證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門了解到了一系列（真的非常多）與創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)的重要信息。

問題太多太復(fù)雜，我們很貼心地為您做了一個(gè)長知識(shí)目錄：

關(guān)于CDR，你必須知道的6點(diǎn)基礎(chǔ)知識(shí)

創(chuàng)新企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)高于“獨(dú)角獸”名單具體怎么定？

創(chuàng)新企業(yè)將合理安排發(fā)行節(jié)奏非創(chuàng)新企業(yè)IPO渠道暢通

設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)咨詢委咨詢后上發(fā)審會(huì)

創(chuàng)新企業(yè)以詢價(jià)方式定價(jià)證監(jiān)會(huì)要求機(jī)構(gòu)審慎報(bào)價(jià)將防范過度炒作

VIE企業(yè)AB股企業(yè)如何安排試點(diǎn)？

券商保薦創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)新增特殊盡調(diào)要求

CDR投資者可以通過五種方式維權(quán)

關(guān)于CDR

你必須知道的6點(diǎn)基礎(chǔ)知識(shí)

存托憑證（下稱“CDR“）是我國證券市場(chǎng)上的新生事物。

作為一項(xiàng)制度安排，它初期以服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)為主。日后，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)一步深化，CDR還將在滬倫通等機(jī)制下發(fā)揮更大作用。

關(guān)于CDR我們給您總結(jié)了這樣一些基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)：

創(chuàng)新企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)高于“獨(dú)角獸”

名單具體怎么定？

前期市場(chǎng)熱烈討論的“獨(dú)角獸”概念，并不能與我國資本市場(chǎng)重點(diǎn)支持的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)范圍完全重合。

一言以蔽之，我國資本市場(chǎng)此次支持的“創(chuàng)新企業(yè)”須滿足較高的準(zhǔn)入門檻。試點(diǎn)企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)比所謂“獨(dú)角獸”，還是高……不少的。

《若干意見》明確的試點(diǎn)企業(yè)硬門檻包括：

已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，試點(diǎn)企業(yè)將是少數(shù)符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

總體上看，門檻高于市場(chǎng)口語化說法的所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

上證報(bào)記者了解到，證監(jiān)會(huì)還制定發(fā)布了《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實(shí)施辦法》，對(duì)試點(diǎn)企業(yè)的具體選取標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化完善，同時(shí)明確試點(diǎn)企業(yè)的審核程序。

在發(fā)行審核中也將嚴(yán)格把關(guān)，審慎選取試點(diǎn)企業(yè)，充分考慮國內(nèi)國際市場(chǎng)情況，把握好試點(diǎn)的數(shù)量和節(jié)奏，平穩(wěn)有序的開展試點(diǎn)工作，不會(huì)一哄而上。

需要注意的是，入選試點(diǎn)企業(yè)名單，并不意味著監(jiān)管部門為這些企業(yè)的質(zhì)量、投資價(jià)值、投資者收益作出背書。投資者還是應(yīng)當(dāng)充分評(píng)估試點(diǎn)企業(yè)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，自主判斷試點(diǎn)企業(yè)的投資價(jià)值。

創(chuàng)新企業(yè)將合理安排發(fā)行節(jié)奏

非創(chuàng)新企業(yè)IPO渠道暢通

CDR試點(diǎn)發(fā)行是分批次的嗎？未來試點(diǎn)范圍如何擴(kuò)大？創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)發(fā)CDR和IPO將如何協(xié)調(diào)推進(jìn)？

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè)，可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行CDR在境內(nèi)上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè)，可以直接在境內(nèi)市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票并上市。

這位負(fù)責(zé)人說，證監(jiān)會(huì)經(jīng)過深入研究，廣泛借鑒國際市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，推出了相應(yīng)的融資工具，設(shè)置了相應(yīng)的制度安排，供創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)選擇。

此次試點(diǎn)工作，重在制度建設(shè)，并根據(jù)試點(diǎn)情況加以改進(jìn)完善，條件成熟時(shí)，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)企業(yè)范圍。

按照《若干意見》里規(guī)定的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)“硬門檻”，試點(diǎn)企業(yè)多為巨頭企業(yè)，市場(chǎng)有擔(dān)心認(rèn)為，安排這樣的企業(yè)發(fā)行上市，可能會(huì)擠占其他中小創(chuàng)新企業(yè)的上市機(jī)會(huì)和資源。

就此，上述負(fù)責(zé)人回應(yīng)表示，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，本次試點(diǎn)將嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模，同時(shí)依法嚴(yán)把入口關(guān)，穩(wěn)妥推進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股票和CDR試點(diǎn)，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)與發(fā)行節(jié)奏。

事實(shí)上，近兩年來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行常態(tài)化，企業(yè)審核周期大幅縮短。

未能納入創(chuàng)新試點(diǎn)的企業(yè)，其正常IPO渠道也始終是暢通的。那些經(jīng)營情況良好、運(yùn)營規(guī)范、符合發(fā)行條件的企業(yè)，都可以按現(xiàn)有程序提交IPO申請(qǐng)，正常審核。

設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委

創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)咨詢委咨詢后上發(fā)審會(huì)

按照資本市場(chǎng)創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)實(shí)施方案，證監(jiān)會(huì)將成立中國證監(jiān)會(huì)科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)(下稱“咨詢委”)，提供專業(yè)咨詢意見。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，咨詢委定位為證監(jiān)會(huì)的政策咨詢機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)向證監(jiān)會(huì)以及發(fā)審會(huì)、并購重組委、滬深交易所、全國股轉(zhuǎn)公司提供專業(yè)的咨詢和政策建議。

咨詢委主要以召開會(huì)議的形式履行職責(zé)。創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)過程中，咨詢委將根據(jù)需要不定期召開會(huì)議，圍繞申請(qǐng)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的技術(shù)狀況、模式特征、發(fā)展前景等相關(guān)情況進(jìn)行討論。試點(diǎn)企業(yè)經(jīng)過反饋會(huì)和初審會(huì)后，再召開發(fā)審會(huì)，對(duì)企業(yè)是否符合法定發(fā)行上市條件進(jìn)行審核。

值得注意的是，咨詢委并不是為服務(wù)新經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)專設(shè)。

除對(duì)申請(qǐng)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的技術(shù)狀況、模式特征、發(fā)展前景等相關(guān)情況提供專業(yè)咨詢外，咨詢委也對(duì)IPO、再融資、并購重組審核，以及滬深證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司工作中遇到的相關(guān)問題提供咨詢意見。

據(jù)了解，咨詢委由從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(主要包括互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家組成。咨詢委的委員由中國證監(jiān)會(huì)按照依法、公開、擇優(yōu)的原則聘任，并根據(jù)工作需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整。

創(chuàng)新企業(yè)以詢價(jià)方式定價(jià)

證監(jiān)會(huì)要求機(jī)構(gòu)審慎報(bào)價(jià)

將防范過度炒作

與A股市場(chǎng)現(xiàn)行的IPO定價(jià)政策不同，創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)將可通過詢價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。

按照正在修訂進(jìn)程中的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（下稱《承銷辦法》），CDR的發(fā)行與承銷納入《承銷辦法》的規(guī)制范圍。試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股票或CDR，其發(fā)行定價(jià)方式也在《承銷辦法》確定的詢價(jià)制度框架下進(jìn)行。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、模式上具有獨(dú)特性。

有的已在其他市場(chǎng)上市，有的沒有可比公司，有的尚未盈利，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗(yàn)，估值和定價(jià)難度較大，因此需要通過充分的市場(chǎng)詢價(jià)來發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

據(jù)悉，在試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)詢價(jià)過程中，監(jiān)管部門將充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的積極作用，增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)過程中的影響力，要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況，科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià)建立合理有效的激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與、認(rèn)真研究、審慎報(bào)價(jià)。

上述負(fù)責(zé)人說，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)切實(shí)發(fā)揮其在詢價(jià)過程中的作用，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，保持應(yīng)有的獨(dú)立、客觀、審慎，實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的合理估值和定價(jià)。

由于初期創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)的較少，這些企業(yè)上市后受到資金追捧的可能性很大。市場(chǎng)因此產(chǎn)生了三方面擔(dān)憂：一是以詢價(jià)方式定價(jià)可能定出的價(jià)格比較高；二是創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市對(duì)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來影響；三是創(chuàng)新企業(yè)上市后遭遇爆炒。

上證報(bào)記者了解到，監(jiān)管部門對(duì)上述三個(gè)問題均已有關(guān)注，并進(jìn)行了相關(guān)的工作準(zhǔn)備，一方面要求發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)審慎定價(jià)、公平配售；另一方面則將加強(qiáng)一線監(jiān)管，防范過度炒作。具體而言：

1、詢定價(jià)階段，監(jiān)管部門將充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)定市場(chǎng)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的積極作用，作出針對(duì)性的規(guī)則和監(jiān)管安排。

2、監(jiān)管部門將要求發(fā)行人及其承銷商根據(jù)企業(yè)各自的特點(diǎn)，本著審慎定價(jià)、公平配售、有利于市場(chǎng)穩(wěn)定和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的原則科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案，在充分詢價(jià)的基礎(chǔ)上確定合理的發(fā)行價(jià)格。

3、對(duì)于可能出現(xiàn)的過度炒作，將重點(diǎn)做好四類工作：

交易所加強(qiáng)盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控，密切關(guān)注市場(chǎng)交易變化，對(duì)影響市場(chǎng)局部或整體運(yùn)行的異常情形及時(shí)發(fā)現(xiàn)，及時(shí)處置；

充分發(fā)揮證券公司對(duì)客戶交易行為的管理作用，督促重點(diǎn)監(jiān)控頻繁參與炒作的客戶；

加強(qiáng)投資者教育，加大風(fēng)險(xiǎn)提示力度，引導(dǎo)投資者理性參與交易；

對(duì)于炒作中存在的違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)和交易所將依法堅(jiān)決打擊，毫不手軟。

監(jiān)管部門的預(yù)防措施先行，但這并不能完全平抑市場(chǎng)波動(dòng)和創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)價(jià)格波動(dòng)。

資深市場(chǎng)人士稱，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性是動(dòng)態(tài)變化的，與宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、上市公司基本面、市場(chǎng)情緒和國際市場(chǎng)等諸多因素相關(guān)。

創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)股價(jià)也受公司基本面、市場(chǎng)情緒投資熱點(diǎn)等諸多因素影響而發(fā)生波動(dòng)。

投資者應(yīng)認(rèn)真研讀發(fā)行人的招股文件，特別關(guān)注發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)揭示，獨(dú)立研判、客觀分析、理性抉擇，不要抱著炒新的心態(tài)盲目跟風(fēng)炒作，避免不必要的損失。

VIE企業(yè)AB股企業(yè)如何安排試點(diǎn)

資本市場(chǎng)重點(diǎn)支持的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)中，有不少企業(yè)存在VIE架構(gòu)或者AB股安排。對(duì)這類企業(yè)，監(jiān)管部門也作出了針對(duì)性的安排。

什么是VIE？什么是AB股？

境外市場(chǎng)通常采用信息披露方式，對(duì)VIE架構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。AB股結(jié)構(gòu)起源于美國，目前在科技創(chuàng)新企業(yè)中已越來越常見。

證監(jiān)會(huì)對(duì)存在VIE架構(gòu)和AB股安排的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)明確了以下政策：

存在VIE架構(gòu)的紅籌企業(yè)有的已在境外發(fā)行上市，其公司治理和運(yùn)行規(guī)范等方面適用注冊(cè)地的相關(guān)規(guī)定；

尚未發(fā)行上市的VIE架構(gòu)企業(yè)，因?yàn)槠淝闆r各不相同，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)試點(diǎn)企業(yè)的不同情況審慎把握，存在VIE等特殊安排的，須進(jìn)行充分披露。

試點(diǎn)紅籌企業(yè)存在AB股差異安排的，其投資者保護(hù)水平總體上須不低于境內(nèi)法律的保護(hù)程度，且應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分的信息披露。

對(duì)存在AB股差異安排的紅籌企業(yè)，將設(shè)置維持特別投票權(quán)的前提條件。一是特別投票權(quán)不隨相關(guān)股份的轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)讓；二是公司上市后不得通過各種方式提高特別投票權(quán)的比重。

券商保薦創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)

新增特殊盡調(diào)要求

為了規(guī)范和指導(dǎo)保薦人保薦創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或CDR的盡職調(diào)查工作，提高盡調(diào)質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布了《保薦創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證盡職調(diào)查工作實(shí)施規(guī)定》（下稱《盡調(diào)規(guī)定》），明確了對(duì)創(chuàng)新企業(yè)特殊情況的盡職調(diào)查要求。

《盡調(diào)規(guī)定》共十二條，主要包括下述三項(xiàng)內(nèi)容：

增加了對(duì)創(chuàng)新企業(yè)特殊情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的盡職調(diào)查要求。

包括：在公司治理方面，增加保薦人對(duì)協(xié)議控制架構(gòu)、不同投票權(quán)結(jié)構(gòu)、投票協(xié)議或其他公司治理特殊安排的盡職調(diào)查要求；

在存托憑證發(fā)行方面，增加了保薦人對(duì)存托托管安排和對(duì)存托憑證持有人權(quán)益保護(hù)安排、存托人對(duì)基礎(chǔ)證券及其相關(guān)財(cái)產(chǎn)的安全保障安排、托管人資格資質(zhì)情況及其他與存托憑證發(fā)行上市相關(guān)事項(xiàng)的盡職調(diào)查要求；

在風(fēng)險(xiǎn)因素方面，增加了保薦人對(duì)境內(nèi)外法律制度差異、公司治理特殊安排、基礎(chǔ)股票變動(dòng)等因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)的盡職調(diào)查要求；

在投資者保護(hù)方面，增加了保薦人對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)的總體安排是否不低于境內(nèi)法律要求的盡職調(diào)查要求；

此外，還增加了對(duì)創(chuàng)新企業(yè)境外違法違規(guī)情況、境內(nèi)證券事務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立情況等的盡職調(diào)查要求。

簡化了部分對(duì)創(chuàng)新企業(yè)不適用、不必要的盡職調(diào)查要求。

具體而言，一是對(duì)不存在改制等環(huán)節(jié)的創(chuàng)新企業(yè)，豁免了保薦人對(duì)相關(guān)情況的盡職調(diào)查要求。

二是對(duì)紅籌企業(yè)，簡化了對(duì)改制設(shè)立、歷史沿革、發(fā)起人等情況和境外市場(chǎng)募集資金情況的盡職調(diào)查要求。

三是對(duì)符合規(guī)定的創(chuàng)新企業(yè)，簡化了對(duì)本次募集資金情況的盡職調(diào)查要求。

完善了對(duì)部分創(chuàng)新企業(yè)的盡職調(diào)查方法。

允許保薦人通過查閱境外招股說明書、年度財(cái)務(wù)報(bào)告等具有法律效力的公開披露文件、利用境外中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見等方式進(jìn)行盡職調(diào)查。

CDR投資者可以通過五種方式維權(quán)

《CDR辦法》對(duì)境內(nèi)投資者保護(hù)作出了基礎(chǔ)性的安排，尤其在退市保護(hù)機(jī)制、解禁減持制度方面提出要求。但具體的投資者參與標(biāo)準(zhǔn)、CDR暫停及終止上市情形和程序等的規(guī)則，還需滬深交易所發(fā)布規(guī)則予以明確。

按照《CDR辦法》，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和存托憑證的其他投資者減持其持有的境內(nèi)存托憑證的，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定以及證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則有關(guān)上市公司股份減持的規(guī)定。

對(duì)于此次創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)，在平等對(duì)待境內(nèi)外投資者的總體原則下，證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行主體不得有任何實(shí)質(zhì)性損害境內(nèi)投資者權(quán)益的特殊安排和行為，對(duì)于發(fā)CDR的試點(diǎn)企業(yè)提出了五方面投資者保護(hù)要求：

1.在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。

2.尚未盈利的試點(diǎn)企業(yè)，在實(shí)現(xiàn)盈利前，其控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員不得減持上市前持有的股票。

3.發(fā)行CDR的，應(yīng)當(dāng)確保CDR持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人相當(dāng)。

4.存托人和托管人須將CDR基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離，不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

5.要求存托協(xié)議明確約定，因CDR發(fā)生的糾紛適用中國法律，由境內(nèi)法院管轄。

在此基礎(chǔ)上，CDR投資者可以通過以下五種途徑維權(quán)：

1.受損害的CDR持有人按照存托協(xié)議的規(guī)定，選擇CDR上市的證券交易所所在地有管轄權(quán)的人民法院提起民事訴訟。

2.中證中小投資者服務(wù)中心可以支持受損害的CDR持有人依法向人民法院提起民事訴訟。

3.CDR持有人可以根據(jù)我國仲裁法規(guī)定，與試點(diǎn)相關(guān)糾紛的當(dāng)事人自愿達(dá)成有效的仲裁協(xié)議，并據(jù)此申請(qǐng)仲裁。

4.CDR持有人與境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等主體發(fā)生糾紛的，可以向中證中小投資者服務(wù)中心及其他依法設(shè)立的調(diào)解組織申請(qǐng)調(diào)解。

5.證監(jiān)會(huì)“12386”熱線可以適用于試點(diǎn)業(yè)務(wù)涉及的投資者訴求處理。

上交所此前總結(jié)了這一模式的優(yōu)勢(shì)為，一是基礎(chǔ)證券發(fā)行人可以規(guī)避直接發(fā)行股票可能面臨的法律障礙，實(shí)現(xiàn)股票在境內(nèi)公開發(fā)行上市；二是投資者能夠獲取新的投資品種和渠道，直接投資境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是境內(nèi)市場(chǎng)能夠吸引更多境外企業(yè)，國際化水平可以得到有效提升。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人常德鵬此前表示，存托憑證作為證券跨境發(fā)行上市的方式，已經(jīng)在世界范圍內(nèi)得到廣泛運(yùn)用，其產(chǎn)品原理和運(yùn)作機(jī)制已經(jīng)形成了較為通行的認(rèn)識(shí)和模式。按照部署，證監(jiān)會(huì)將開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行存托憑證試點(diǎn)。同時(shí)，正在推進(jìn)的滬倫兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制也擬采取存托憑證互掛方式實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通。

即將在H股IPO的小米，目前已確定為首家利用CDR上市的公司。