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光伏電站資產(chǎn)證券化是光伏產(chǎn)業(yè)真正意義的航空母艦，此艦一出，產(chǎn)業(yè)太平！

但是目前國內(nèi)光伏電站資產(chǎn)證券化還一直沒有一例成功的示范。究其原因，體現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，基礎(chǔ)資產(chǎn)的合規(guī)問題。《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》要求資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)不得有任何形式的抵押和負債，而資金需求最強烈的民營企業(yè)，或早已把光伏電站資產(chǎn)多種形式的抵押出去，或由于采用與資金雄厚機構(gòu)合建方式使得基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)形成實際負債。

第二，融資規(guī)模問題。雖然《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》沒有對此作出限制，但是中介機構(gòu)喜歡協(xié)助發(fā)行規(guī)模大的項目已經(jīng)成為操作的前提。以電價1元，年日照時間2000小時，未來5年電價收益計，如果要實現(xiàn)單一資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資10億元人民幣，則合乎標準的電站規(guī)模應(yīng)在100MW以上。目前，不少民營企業(yè)難有此規(guī)模。

第三，融資成本問題。持有大量電站資產(chǎn)的國有企業(yè)是具備規(guī)模推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的，但現(xiàn)實中缺少兩方面積極性：其一，理論上資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資成本低于銀行融資，實際中可能略高于貸款融資；其二，如果貸款不受資產(chǎn)負債比限制，同一資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化融資規(guī)模會小于貸款規(guī)模。

第四，資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的征稅問題。為了增信，證券化資產(chǎn)產(chǎn)品的對應(yīng)資產(chǎn)應(yīng)當移出原始權(quán)益人的資產(chǎn)負債表。根據(jù)現(xiàn)行稅法，原始權(quán)益人出售和回購資產(chǎn)的任何收益應(yīng)當征收所得稅，同時資產(chǎn)銷售還會產(chǎn)生印花稅和營業(yè)稅。僅我國現(xiàn)行的營業(yè)稅為5％，無疑極大增加了發(fā)行光伏電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資成本。

第五，政府尚無對光伏電站的資產(chǎn)證券化發(fā)揮更多促進作用。