“十二五”太陽能規(guī)劃由10吉瓦上調(diào)至15吉瓦。預計2011年國內(nèi)光伏裝機在2000兆瓦左右，是2010年400兆瓦的5倍。受日本核電危機影響，核電審批已經(jīng)停批，一旦核電裝機下調(diào)，將給其他可再生能源帶來巨大的壓力，由于風電、水電資源有限，唯一可能填補核電空白的將是光伏發(fā)電。根據(jù)2020年非化石能源消費比重15%目標，假設核電僅達到7000萬千瓦，光伏發(fā)電規(guī)模有望高于之前規(guī)劃的5000萬千瓦，達到10000萬千瓦;假設核電僅達到6000萬千瓦，光伏發(fā)電規(guī)模有望高達到15000萬千瓦。保守預計我們認為光伏2020年規(guī)劃有望由5000萬千瓦，上調(diào)到10000萬千瓦。

　　光伏新增裝機容量復合增長率30%

　　光伏發(fā)電成本持續(xù)下降，西部地區(qū)已經(jīng)到達度電成本1元/瓦，和東部工商業(yè)用電平價。目前在光照充足一類地區(qū)，發(fā)電成本下降到1元/千萬時。晶硅成本目前已經(jīng)降低到6元/瓦左右，系統(tǒng)安裝成本15元/瓦左右，在一類地區(qū)，發(fā)電小時1500的情況下，能夠達到10%的內(nèi)部收益率。目前西部一類地區(qū)的發(fā)電成本基本與東部地區(qū)工商業(yè)用電平價上網(wǎng)。隨著傳統(tǒng)能源價格的逐步上漲，光伏發(fā)電成本的逐步下降，預計2013~2014年東部地區(qū)光伏發(fā)電成本達到1元/瓦，與工商業(yè)用電平價上網(wǎng);預計2017~2018年與居民用電平價上網(wǎng);預計2020年與常規(guī)發(fā)電平價上網(wǎng)。

　　光伏電價出臺，一類資源地區(qū)有望獲得可觀盈利。2011年8月1日，國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關于完善太陽能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策的通知》，正式確立了全國范圍內(nèi)的光伏上網(wǎng)標桿電價，對于日照條件較好的西北部地區(qū)可獲得合理的投資回報。電價政策是2011年7月1日以前核準1.15元，以后核準的電價為1元/瓦。在目前成本及電價下，太陽能資源豐富的企業(yè)基本能夠獲得合理贏利。

　　可再生能源電價附加上調(diào)至0.8分/千瓦時，將促進國內(nèi)光伏行業(yè)快速發(fā)展。從2012年1月1日起，可再生能源電價附加征收標準將提高一倍到0.8分/千瓦時，按照這個標準，可再生能源電價附加費征收將翻番，超過200億，這有助于增加電網(wǎng)企業(yè)采購積極性，支持光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　“十二五”太陽能規(guī)劃上調(diào)，2011年為國內(nèi)光伏啟動年。新能源投資也具備防御性，經(jīng)濟下行國家有可能加大投資規(guī)模，最有可能的是光伏產(chǎn)業(yè)，“十二五”實際光伏裝機仍有望超預期。預計2012年和2013年國內(nèi)新增裝機容量分別為3000兆瓦、4000兆瓦，增速分別為50%、33.3%，維持高增速。

　　核電中長期規(guī)劃可能下調(diào)，光伏中長期規(guī)劃有望上調(diào)。受日本核電危機影響，核電審批已經(jīng)停批，目前核電中長期規(guī)劃還在制定過程中，核電規(guī)模下調(diào)是必然，但下調(diào)幅度具體是多少，目前并無準確信息。規(guī)劃或?qū)?020年核電的裝機規(guī)模由8000萬千瓦下調(diào)到6000萬千瓦。核電利用小時數(shù)較高，且比較穩(wěn)定，一旦核電裝機大規(guī)模下降，會給其他水電、風電、太陽能等可再生能源發(fā)電增加壓力。2020年非化石能源消費比重15%目標的角度進行了測算，若核電裝機從8000萬千瓦每減少1000萬千瓦，將使常規(guī)水電增加2250萬千瓦，或使風電增加4000萬千瓦，或使太陽能發(fā)電增加5000萬千瓦。一旦核電裝機僅為6000萬千瓦，將給其他可再生能源帶來巨大的壓力，由于風電、水電資源有限，唯一可能填補核電空白的將是光伏發(fā)電。根據(jù)2020年非化石能源消費比重15%目標，假設核電僅達到7000萬千瓦，光伏發(fā)電規(guī)模有望高于之前規(guī)劃的5000萬千瓦，達到10000萬千瓦;假設核電僅達到6000萬千瓦，光伏發(fā)電規(guī)模有望高達到15000萬千瓦。

　　光伏新增裝機容量未來10年年復合增長率有望達到30%。

　　光伏逆變器最有望受益

　　國內(nèi)組件企業(yè)基本95%出口，5%國內(nèi)安裝，目前屬于海外市場驅(qū)動型市場。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)光伏組建及電池的產(chǎn)能已經(jīng)達到50吉瓦，而國內(nèi)年均2~3吉瓦的裝機仍然微不足道。國內(nèi)光伏的啟動短期對光伏組件及電池產(chǎn)業(yè)鏈的帶動有限，而光伏逆變器有望大幅受益。

　　逆變器行業(yè)有著較高的行業(yè)壁壘，入門容易，做大做好難，如低電壓穿越以及轉(zhuǎn)化率均可能成為技術壁壘。2011年11月9日，西北電監(jiān)局印發(fā)的《西北區(qū)域光伏電站并網(wǎng)管理暫行規(guī)定》，光伏逆變器必須具備低電壓穿越能力，確保在電網(wǎng)電壓低至20%情況下保持1秒不脫網(wǎng)，低電壓穿越淘汰部分中小企業(yè)。光伏逆變器作為一個在中國剛出現(xiàn)不久的產(chǎn)業(yè)，相對較低的進入門檻確實吸引了眾多國內(nèi)企業(yè)參與研發(fā)生產(chǎn)，但產(chǎn)品參數(shù)和品質(zhì)能夠獲得廣泛的機構認證、客戶認可，乃至實現(xiàn)批量出貨的企業(yè)則寥寥無幾，全球范圍內(nèi)的情況同樣如此。全球龍頭SMA占據(jù)市場份額達40%以上，第二梯隊四個廠商合計占據(jù)30%以上市場份額，其余超過150多家公司分割剩下的市場，行業(yè)集中度較高。光伏逆變器作為對長期運行穩(wěn)定性要求較高的產(chǎn)品，具有較深厚的技術積累、且能夠率先獲得一定規(guī)模穩(wěn)定運行業(yè)績的企業(yè)，才有機會做大做強，而邊緣企業(yè)則將很快被市場淘汰。此外，轉(zhuǎn)化率決定了光伏發(fā)電系統(tǒng)投資回報率。

　　太陽能電池產(chǎn)生的直流電必須通過逆變器轉(zhuǎn)化成交流電才能用于民用和生產(chǎn)，轉(zhuǎn)化過程中不可避免要損失一部分能源，逆變器的能源轉(zhuǎn)化效率決定了光伏發(fā)電系統(tǒng)投資回報率，轉(zhuǎn)化率較低的產(chǎn)品將喪失競爭力。

　　光伏逆變器市場在2011年第三季度遭遇寒流，最新研究表明，逆變器收入同比下降了20%，但目前看產(chǎn)品跌價幅度逐漸趨緩，目前國內(nèi)的報價在0.8元/瓦左右。行業(yè)內(nèi)目前普遍擔心光伏逆變器會像光伏其他產(chǎn)業(yè)鏈一樣，出現(xiàn)大規(guī)模擴產(chǎn)，產(chǎn)能大幅過剩，價格大幅下滑，行業(yè)贏利能力大幅下滑的局面。

　　據(jù)報道，2011年，國內(nèi)光伏逆變器產(chǎn)能約為3.3吉瓦，全球產(chǎn)能則將超過55吉瓦，加上擴產(chǎn)預期，全行業(yè)的供給過?？謱㈤L期存在。光伏逆變器屬于電力電子行業(yè)，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)折舊占比較小，以陽光電源為例其制造費用占比僅4%，產(chǎn)能彈性較大，行業(yè)產(chǎn)能收縮相對自如，縮產(chǎn)保價的能力相對較強，預計毛利率下滑到一定程度將啟穩(wěn)，不會出現(xiàn)像組件和電池似的惡性競爭。此外，光伏逆變器的成本只占整個光伏設備成本不到10%，相關企業(yè)收入規(guī)模較小，目前國內(nèi)行業(yè)龍頭的年收入才6億左右，而對于新進入者，由于技術和市場等因素，其做大較為困難，低價競爭很難實施。光伏逆變器經(jīng)過2011年的大幅降價，行業(yè)的超額利潤已經(jīng)基本被擠壓，目前利潤屬于合理利潤水平，未來繼續(xù)大幅下降的空間不大。