不折不扣的鋼市寒冬，不僅僅凍住了鋼廠企業(yè)、鋼材貿(mào)易商，而且，冷卻了業(yè)內(nèi)人士的信心與熱情。年底前，鋼材市場(chǎng)真的就這樣“捏了”?今年的“冬儲(chǔ)”真的只是傳說(shuō)?鋼材市場(chǎng)能夠創(chuàng)出奇跡?筆者從政策面的預(yù)期回暖，簡(jiǎn)要分析了年前鋼材市場(chǎng)。

　　政策面趨暖

　　歐洲央行周四宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將核心貸款利率從1.25%降至1%，這是該銀行年內(nèi)第二次降息。歐洲央行兩次降息，相當(dāng)于把上半年兩次加息全部抹去了，又重新回到了之前寬松的狀態(tài)，所以全球流動(dòng)性越來(lái)越大的預(yù)期正在變成現(xiàn)實(shí)。而中國(guó)方面，9日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI下降均超過(guò)之前專(zhuān)家、機(jī)構(gòu)的預(yù)期。鑒于全球貨幣政策再度寬松、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂升溫、通脹壓力緩解，預(yù)計(jì)中國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策都會(huì)“踩油門(mén)”，特別是貨幣政策，可能降準(zhǔn)就是近期的事了。因此，整個(gè)政策面應(yīng)該是趨暖的，只是比較明確的方向政策還沒(méi)有出臺(tái)。

　　雖然可以肯定的是，政策寬松極大可能不會(huì)傾向于鋼材市場(chǎng)及下游需求，但是，政策放寬至少能夠提振鋼材市場(chǎng)，尤其是提高市場(chǎng)信心?？傊麄€(gè)環(huán)境的改善，即使鋼市不能直接獲益，也會(huì)或多或少的得到“好處”。

　　基本面難改善

　　筆者認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)要想創(chuàng)出奇跡，僅僅依舊政策面的利好還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。要想“破冰”，還需基本面的改善，而短期內(nèi)基本面預(yù)計(jì)難有大的改觀。

　　首先，鋼廠死扛不減產(chǎn)。10月份，國(guó)內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)有超過(guò)1/3的出現(xiàn)了虧損。但是，據(jù)筆者了解，鋼廠死扛也不減產(chǎn)。中鋼協(xié)預(yù)估11月份下旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為168.52萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.29%。粗鋼產(chǎn)量的止跌回升、鋼廠的死扛，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存壓力。

　　其次，鋼貿(mào)商只出不進(jìn)。目前，全國(guó)至少80%的鋼貿(mào)商處于虧損狀態(tài)，不僅“冬儲(chǔ)”意愿降至低點(diǎn)，貿(mào)易商還迫于資金壓力，賠錢(qián)也要賣(mài)貨。鋼貿(mào)企業(yè)寧可低庫(kù)存或零庫(kù)存過(guò)冬，也不愿冒險(xiǎn)“明年繼續(xù)做賠本的買(mǎi)賣(mài)”。這樣，鋼廠死扛不減產(chǎn)，貿(mào)易商虧損也要賣(mài)貨，在寒冬逐漸深入，需求低迷以及商家悲觀心態(tài)的影響下，或許意味著鋼材價(jià)格可能會(huì)再次下跌。

　　再次，需求上不去已是定局。年關(guān)臨近，鋼材市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，北方各地由于天氣原因，工地施工放緩，多數(shù)工程進(jìn)入收尾階段，新開(kāi)工逐步減少，下游需求將更加清淡，需求逐漸萎縮。

　　最后，資金壓力明顯。2011年注定是鋼材市場(chǎng)相當(dāng)悲劇的一年，更是糾結(jié)的一年。上半年受央行不斷提高存準(zhǔn)率及加息的影響，鋼貿(mào)商資金壓力出現(xiàn)罕見(jiàn)的緊張。雖然下半年資金壓力有所緩解，但是，終究解不了鋼市的“饑渴”。迫于歲末還款壓力，貿(mào)易商只得選擇繼續(xù)大量出貨，價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)在所難免。同時(shí)，資金壓力也是很多鋼貿(mào)商放棄冬儲(chǔ)的重要因素。

　　綜合來(lái)看，雖然政策面預(yù)期趨暖，但是，難敵鋼市基本面的疲軟。需求似乎越來(lái)越看淡，往年貿(mào)易商的冬儲(chǔ)需求在今年必定大打折扣，目前也不大可能出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。多數(shù)商家認(rèn)為，由于后市暫不明朗，如今商家普遍抱著能出則出的心態(tài)，緊抓當(dāng)前銷(xiāo)售時(shí)機(jī)。年底前，鋼材市場(chǎng)很難創(chuàng)出奇跡。

　　愈演愈烈歐美債務(wù)危機(jī)，引起了世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退擔(dān)憂。全球再次集體“救市”，將要成為影響今后鋼材及其原料市場(chǎng)的最重要因素。由于缺乏其它有效手段，“救市”過(guò)后的流動(dòng)性泛濫副作用，勢(shì)必推高鋼材及其原料價(jià)格達(dá)到新的高位。這是避免陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的必要成本與代價(jià)，中國(guó)需要正確應(yīng)對(duì)。

　　一、更嚴(yán)重衰退威脅再次引發(fā)全球“救市”

　　目前“兩債危機(jī)”，尤其是歐債危機(jī)愈演愈烈，使得世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　首先是有些國(guó)家還不上債的危險(xiǎn)。比如希臘、西班牙、意大利等國(guó)。他們債務(wù)太多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了償還能力，必須不斷地借更多新債償還到期舊債，并且支付高額利息。又由于上述國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)不斷下調(diào)，其后續(xù)告貸越發(fā)困難，“硬性債務(wù)違約”只是遲早事情。如果這些國(guó)家還不上債，其風(fēng)險(xiǎn)外溢，勢(shì)必導(dǎo)致歐元區(qū)金融體系與世界金融體系重大沖擊。其最糟糕局面，將是歐元區(qū)解體，包括歐元成為“廢紙”，這一定是世界經(jīng)濟(jì)的重大災(zāi)難。

　　其次是消費(fèi)過(guò)度萎縮的危險(xiǎn)。有的國(guó)家，雖然理論上不至于還不上債，比如美國(guó);還有的國(guó)家，雖然財(cái)政赤字與債務(wù)余額尚未達(dá)到最危險(xiǎn)程度，比如英國(guó)、法國(guó)等，但其共同點(diǎn)卻是要緊縮開(kāi)支，增加帨?zhǔn)?。消費(fèi)者與政府一齊捂緊錢(qián)袋，由此引發(fā)消費(fèi)能力嚴(yán)重抑制局面。消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)，消費(fèi)的緊縮過(guò)度，也會(huì)使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去動(dòng)力。

　　最為恐怖的是，今后世界經(jīng)濟(jì)所面對(duì)的，有可能是上述兩種危險(xiǎn)一起到來(lái)，效應(yīng)乘數(shù)疊加。如果任其發(fā)展，惡性循環(huán)，出現(xiàn)在人們面前的，可能是比更嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退還要糟糕的局面——即前所未有的經(jīng)濟(jì)大蕭條，是全球性的社會(huì)動(dòng)亂。

　　雖然這種最糟糕局面尚未出現(xiàn)，也不一定發(fā)生，但其恐慌預(yù)期卻是實(shí)實(shí)在在，并且支配著生產(chǎn)者與投資者的實(shí)際行為。這就是為什么一段時(shí)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)陰霾籠罩，行情低迷;一些國(guó)家，包括發(fā)達(dá)國(guó)家游行示威不斷的重要因素。為此，國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)頻頻發(fā)出警告：全球經(jīng)濟(jì)再次衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，2012年將是世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低速增長(zhǎng)或是重新陷入衰退的關(guān)鍵一年，更壞的結(jié)果還未到來(lái)，形勢(shì)非常嚴(yán)峻。并且認(rèn)為，一些國(guó)家現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)政策以及刺激措施不足有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。呼吁世界各國(guó)采取進(jìn)一步刺激措施。

　　為了避免這種災(zāi)難局面出現(xiàn)，所以世界各國(guó)一定要聯(lián)手“救市”。即使為此支付很高成本也在所不惜，否則損失將更加慘重。近期美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要西方國(guó)家央行采取聯(lián)合行動(dòng)，全面降低商業(yè)銀行借貸美元利率，顯示的就是這種決心。

　　二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能獨(dú)善其身

　　目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，如果真的發(fā)生更嚴(yán)重衰退，中國(guó)當(dāng)然不能獨(dú)善其身。除了世界經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)嚴(yán)重沖擊中國(guó)出口貿(mào)易以外，還在于國(guó)內(nèi)需求趨勢(shì)也不理想。最新公布的中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)與非制造業(yè)指數(shù)，已經(jīng)進(jìn)入了50榮枯線下方;與此同時(shí)，由于1年多來(lái)房地產(chǎn)銷(xiāo)售非常糟糕，以及住宅價(jià)格深幅跌落預(yù)期，將導(dǎo)致今后建筑施工量的大幅萎縮，中國(guó)建筑業(yè)也將因此遭遇沉重打擊。在中國(guó)四大悠關(guān)產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)與出口行業(yè)趨勢(shì)都不樂(lè)觀的情況下，如果決策部門(mén)繼續(xù)固守緊縮政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”局面將難以避免，即經(jīng)濟(jì)增速掉到7%以下，資本市場(chǎng)一片蕭條，企業(yè)倒閉，失業(yè)增多。這不是聳人聽(tīng)聞。因此，盡管現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然令人羨慕，但同樣不可掉以輕心，需要采取前瞻性刺激措施，防范經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“旱澇急轉(zhuǎn)”。

　　三、開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)成為全球“救市”主要手段

　　全球“集體救市路線圖”應(yīng)該是對(duì)癥下藥，消除引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退的上述兩大風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)務(wù)之急是解決一些國(guó)家還不上債的問(wèn)題。比如希臘、意大利等國(guó)家，避免出現(xiàn)硬性債務(wù)違約，風(fēng)險(xiǎn)向核心國(guó)家蔓延，尤其是防止歐元區(qū)崩潰。

　　其次是要避免消費(fèi)緊縮過(guò)度、過(guò)快。雖然西方國(guó)家的高福利政策不能持續(xù)，需要進(jìn)行改革，但其調(diào)整需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期，不能一蹴而就。也就是說(shuō)，增收節(jié)支不能過(guò)度沖擊正常消費(fèi)。否則，不僅會(huì)引發(fā)國(guó)民強(qiáng)烈抗議，社會(huì)動(dòng)蕩不安，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去穩(wěn)定基礎(chǔ);還在于一些國(guó)家欠債太多，即使全部收入用來(lái)還債，也要數(shù)年之久，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻不能等到數(shù)年之后。

　　只有化解上述兩大問(wèn)題，才能夠避免世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退，甚至是前所未有大蕭條。而在現(xiàn)有條件下，這些問(wèn)題的最終解決，除了開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，繼續(xù)印刷鈔票外，并無(wú)其它更有效手段。一方面，印鈔可以解決歐美一些國(guó)家借新債還舊債問(wèn)題，避免硬性債務(wù)違約，延禍其它核心國(guó)家，導(dǎo)致整個(gè)體系崩潰。另一方面，還可以獲得支付手段，減緩開(kāi)支緊縮程度，保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必須的消費(fèi)開(kāi)支，包括政府開(kāi)支與個(gè)人開(kāi)支兩個(gè)方面。

　　當(dāng)然，解決一些國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題，解決一些金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性短缺問(wèn)題，也可以通過(guò)發(fā)行更多債券，向財(cái)政盈余國(guó)家與跨國(guó)公司告貸解決。但問(wèn)題是，這些國(guó)家財(cái)政赤字與債務(wù)余額巨大，國(guó)債前景展望負(fù)面，缺乏投資保障。受其影響，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家與跨國(guó)公司誰(shuí)也不愿意出資購(gòu)買(mǎi)債券。美聯(lián)儲(chǔ)也表示，對(duì)于歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題愛(ài)莫能助。這就是G20峰會(huì)上沒(méi)有一個(gè)國(guó)家承諾直接注資歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)的主要緣由。所以歐債危機(jī)解決，最終還是依靠歐洲自己，主要是歐洲央行購(gòu)買(mǎi)債券解決。

　　與歐元區(qū)國(guó)家不同，美聯(lián)儲(chǔ)可以依賴至今仍存的美元霸權(quán)地位，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債券的方式，開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)解決資金問(wèn)題。而且這也是美國(guó)政府最愿意實(shí)施的方案。

　　由此可見(jiàn)，歐美國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決，除了依賴央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性外，并沒(méi)有其它出路可供選擇。據(jù)此預(yù)測(cè)，今后美聯(lián)儲(chǔ)不僅會(huì)推出QE3，甚至還會(huì)推出QE4、QE5來(lái)，一直到經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入增長(zhǎng)，失業(yè)率達(dá)到合理水平為止。歐洲央行購(gòu)買(mǎi)歐洲債券，也會(huì)成為歐洲國(guó)家債務(wù)問(wèn)題的最后解決手段。

　　雖然這樣做會(huì)遭到眾多非議與反對(duì)。比如歐元區(qū)核心國(guó)家德國(guó)、英國(guó)都曾經(jīng)反對(duì)將歐洲央行作為最后解決手段，甚至也反對(duì)歐洲債券本身;美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于新的數(shù)量寬松貨幣政策也有不同觀點(diǎn)。但在面對(duì)歐元區(qū)崩潰、美國(guó)經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退、全球大蕭條的威脅面前，最終將會(huì)“兩害相權(quán)取其輕”，進(jìn)行妥協(xié)。

　　四、印鈔結(jié)果繼續(xù)推高鋼材及其原料價(jià)格

　　世界主要經(jīng)濟(jì)體一起開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)的結(jié)果，當(dāng)然是流動(dòng)性大量進(jìn)入市場(chǎng)，稀釋既有物質(zhì)財(cái)富，推高大宗商品價(jià)格。從中、長(zhǎng)期來(lái)看，全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行，國(guó)際市場(chǎng)石油、金屬、礦石等行情趨勢(shì)依然震蕩向上，相繼越過(guò)前期高點(diǎn)，比如石油價(jià)格會(huì)突破150美元/桶，鐵礦石價(jià)格會(huì)達(dá)到200美元/噸。我們正處于全球嚴(yán)重通貨膨脹的前夜。

　　五、中國(guó)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)?

　　如何應(yīng)對(duì)今后復(fù)雜多變的市場(chǎng)形勢(shì)呢?

　　1.擴(kuò)大內(nèi)需，防范可能到來(lái)的最糟糕局面。無(wú)論歐美債務(wù)危機(jī)如何解決，中國(guó)都會(huì)遭遇趨向惡化的外部運(yùn)行環(huán)境，還有可能遭遇國(guó)內(nèi)悠關(guān)行業(yè)——制造業(yè)與建筑業(yè)的超預(yù)期下滑沖擊，預(yù)計(jì)2012年上半年，中國(guó)的內(nèi)外需求，尤其是外貿(mào)出口形勢(shì)更為嚴(yán)峻。為此，必須采取系列措施，努力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，防范可能到來(lái)的最糟糕經(jīng)濟(jì)局面。

　　努力擴(kuò)大內(nèi)需，應(yīng)對(duì)出口形勢(shì)惡化，中國(guó)還有很大空間。其中一個(gè)重要方面，就是要大力加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)建設(shè)，提供一個(gè)較好民生與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間。長(zhǎng)期以來(lái)，我們過(guò)多強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)建設(shè)，對(duì)于環(huán)境保護(hù)重視不夠，留下了巨大歷史欠帳。這種情況，城鄉(xiāng)居民很不滿意，國(guó)際評(píng)介也很糟糕。要面向這個(gè)最旺盛需求，投入幾十萬(wàn)億資金進(jìn)行環(huán)境保護(hù)建設(shè)，逐步使得中國(guó)空氣、土地、水資源質(zhì)量，達(dá)到世界先進(jìn)水平，同時(shí)打造出一個(gè)強(qiáng)大的環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)，提供幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)個(gè)工作崗位。要將其視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　2.提高物價(jià)上漲容忍度,堅(jiān)持保增長(zhǎng)首要目標(biāo)實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在可以清楚地看到，世界各國(guó)迫在眉睫的最大威脅不是通貨膨脹，而是更嚴(yán)重衰退，甚至是前所未有的經(jīng)濟(jì)大蕭條?！皟珊ο鄼?quán)取其輕”，保增長(zhǎng)已經(jīng)成為全球共識(shí)。況且，現(xiàn)階段的中國(guó)物價(jià)上漲，更多地屬于經(jīng)濟(jì)失衡所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性成本上漲，具有長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，決非我們單方面緊縮需求所能解決，反而會(huì)引發(fā)更多、更嚴(yán)重的問(wèn)題。因此，必須從實(shí)際出發(fā)，提高一段時(shí)期內(nèi)的中國(guó)物價(jià)上漲容忍度。要將宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)回歸到“保增長(zhǎng)”上來(lái)，同時(shí)兼顧物價(jià)過(guò)快上漲問(wèn)題。

　　應(yīng)當(dāng)指出的是，目前僅靠貨幣政策微調(diào)，力度不夠，難以驅(qū)散恐慌陰霾，扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者與投資者信心不足局面。因此需要提高政策寬松力度。比如進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，降低貸款利率，鼓勵(lì)首套房與改善性住房需求，大規(guī)模進(jìn)行環(huán)境保護(hù)建設(shè)等。

　　3.用好外匯儲(chǔ)備，千方百計(jì)獲取更多資源。今后的時(shí)代，依然是一個(gè)“資源為王”的時(shí)代，是一個(gè)資源不可復(fù)制，鈔票可以大量印刷的時(shí)代。國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、金屬等大宗商品行情短期回落，改變不了長(zhǎng)期貨緊價(jià)揚(yáng)趨勢(shì)。這也是美國(guó)政府所以借助于強(qiáng)大軍事力量，承受巨大消耗，甚至人員犧牲流血代價(jià)，也要獲取石油資源，控制運(yùn)輸通道的重要原因。在這種情況下，切不可奢談什么鐵礦石市場(chǎng)拐點(diǎn)，一廂情愿地豪賭所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。因此，中國(guó)有關(guān)部門(mén)與鋼鐵企業(yè)，要制定全球資源布局的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。要借助于現(xiàn)有3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，千方百計(jì)走出去，盡可能多地購(gòu)買(mǎi)大宗商品資源，包括資源權(quán)益與資源產(chǎn)品兩個(gè)方面。這也是實(shí)現(xiàn)中國(guó)外匯儲(chǔ)備多樣化、實(shí)物化、資本化、權(quán)益化，避免嚴(yán)重價(jià)值損失的重要途徑。