昨日市場傳出一系列從宏觀至行業(yè)的利好,給光伏行業(yè)帶來一絲暖意。

　　1)海外流動(dòng)性提高,六大央行聯(lián)手救市,中國下調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　2)中國提高電網(wǎng)電價(jià)、可再生能源附加,并開始試用居民階梯電價(jià)。

　　3)美可再生能源1603計(jì)劃收到延期申請(qǐng)。雖然行業(yè)在短期內(nèi)仍難有實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)好,但基本面正在為最終的反轉(zhuǎn)進(jìn)行逐層鋪墊。

　　六大央行聯(lián)手救市,中國下調(diào)準(zhǔn)備金率:光伏電站投資對(duì)融資能力和資金成本敏感度均高,我們認(rèn)為此次六大央行的聯(lián)手提供流動(dòng)性,對(duì)光伏市場增長及公司的財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制均是利好。首先開發(fā)商手中的電站可以更快的賣給投資者,轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金進(jìn)行滾動(dòng)再投資,提高整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的資金流動(dòng)性,有助于市場超預(yù)期增長;其次中國光伏全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的資金壓力也將有所緩解。建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)為主的行業(yè)龍頭海通集團(tuán)、綜藝股份。

　　可再生能源附加翻倍:該調(diào)整計(jì)劃年初已經(jīng)有媒體報(bào)道,也是達(dá)成2020年可再生能源規(guī)劃目標(biāo)的必然舉措,總體符合市場預(yù)期。我們按照十二五草案中給出的中國用電量預(yù)測(cè)進(jìn)行計(jì)算,2012年補(bǔ)貼金額將由170億翻倍至340億。考慮到目前風(fēng)電、光伏等并網(wǎng)及發(fā)電難題,發(fā)電量相對(duì)于裝機(jī)量的增長會(huì)存在時(shí)間滯后性,預(yù)計(jì)補(bǔ)貼基金在3年內(nèi)仍有余量,且不排除在未來附加費(fèi)仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能,因此未來中國風(fēng)電、光伏等市場的超預(yù)期發(fā)展將有足夠的資金支持。

　　中國電價(jià)上調(diào):我們認(rèn)為中國的電價(jià)長期受壓,不僅打擊了發(fā)電企業(yè)的盈利能力和生產(chǎn)積極性,從長期看也制約了可再生能源的發(fā)展。常規(guī)電價(jià)上漲的趨勢(shì)難以改變,可再生能源的經(jīng)濟(jì)性會(huì)逐漸體現(xiàn):從度電補(bǔ)貼逐年下降逐漸過渡到平價(jià)上網(wǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀面歐元區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。行業(yè)面光伏剛進(jìn)入每年一度的冬歇期;意大利光伏補(bǔ)貼見頂,市場下降同時(shí)仍存在政策進(jìn)一步下調(diào)的可能;美國的反傾銷起訴仍在進(jìn)行中,可能導(dǎo)致美國市場衰退、對(duì)中國組件的需求下滑;全產(chǎn)業(yè)鏈的過剩局面仍在調(diào)整階段,盈利反彈空間小,設(shè)備增量倍受打壓。