投資要點

      機械行業(yè)2011 年增長20%—25%。國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)歷了2008 年的大落，2009年的大起，以及2010 年的穩(wěn)定后，隨著通脹水平逼近峰值，未來經(jīng)濟政策將趨于中性，在外部經(jīng)濟環(huán)境不發(fā)生重大變化的前提下，機械行業(yè)2011 年全年增速預(yù)計將在20%—25%之間，考慮到利潤率下滑，全年利潤增速預(yù)計在15%—20%之間。

      保障房建設(shè)進度關(guān)系傳統(tǒng)行業(yè)投資機會。5 月份工程機械部分產(chǎn)品銷量已出現(xiàn)負增長，下半年隨著保障房建設(shè)的進度加快，預(yù)計工程機械需求將有恢復(fù)。周期滯后的機床工具預(yù)計下半年將有回落，重礦機械將延續(xù)上半年的緩慢復(fù)蘇進程。

      電力投資重點轉(zhuǎn)向低碳領(lǐng)域。國內(nèi)電力設(shè)備行業(yè)出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)變化，傳統(tǒng)的一次輸變電設(shè)備市場需求面臨瓶頸，風(fēng)電設(shè)備經(jīng)過過去幾年的快速發(fā)展后進入階段調(diào)整期，火電設(shè)備在電荒的刺激下投資止跌回升，而智能電網(wǎng)、特高壓、節(jié)能環(huán)保設(shè)備、水電、核電等低碳能源設(shè)備需求仍在增長。

      高鐵設(shè)備交付仍處高峰期。隨著京滬高鐵的開通，一切關(guān)于高鐵的質(zhì)疑和不信任將隨之得到驗證，根據(jù)鐵道部的投資計劃，未來仍處于國內(nèi)高鐵投產(chǎn)里程和設(shè)備交付的高峰期。

      光伏下半年需求回暖可能性大。受歐洲主要光伏需求大國德國、意大利、法國等下調(diào)補貼的影響，今年2 季度以來全球光伏需求低迷，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格均出現(xiàn)不同程度的下滑。下半年隨著政策預(yù)期的明朗，預(yù)計需求回暖的可能性較大。

      行業(yè)評級與風(fēng)險。維持行業(yè)推薦評級。我們堅信中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢難以逆轉(zhuǎn)，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)將是未來中國經(jīng)濟的中長期趨勢。今年上半年高估值成長股的下跌是對市場行為的一種糾編，并不是對行業(yè)未來發(fā)展的全面否定；而低估值傳統(tǒng)股的抗跌是對市場整體下跌風(fēng)險的防御，并不是對經(jīng)濟回歸過去老路的確認。下半年隨著市場整體風(fēng)險的逐漸釋放，以及成長股估值的逐漸回歸，我們預(yù)計智能電網(wǎng)、特高壓、節(jié)能減排、核電、光伏等新興行業(yè)將重新進入投資者的視野。我們重點推薦智能電網(wǎng)行業(yè)的北京科銳（002350），特高壓領(lǐng)域的許繼電氣（000400）、平高電氣（600312），節(jié)能減排領(lǐng)域的榮信股份（002123）、合康變頻（300048），煤炭安全與新材料公司尤洛卡（300099），新材料公司時代新材（600458）；低估值公司結(jié)合未來成長性我們重點推薦綜合電力設(shè)備公司東方電氣（600875），煤炭機械龍頭公司鄭煤機（601717）和鐵路整車設(shè)備公司中國南車（601766）。行業(yè)風(fēng)險主要在于經(jīng)濟的周期波動引發(fā)需求的周期波動。