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事件

　　近日中電聯(lián)公布1-5月份全國(guó)電力工業(yè)生產(chǎn)簡(jiǎn)況，5月份單月用電量同比增長(zhǎng)10.8%，1-5月份累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)12%；分類看，三大產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民生活單月用電分別增長(zhǎng)8.07%、10.61%、15.23%、8.96%。

　　研究結(jié)論

　　長(zhǎng)江中下游旱澇急轉(zhuǎn)：

　　長(zhǎng)江中下游流域來(lái)水企穩(wěn)并快速回升：4月下旬長(zhǎng)江中下游來(lái)水情勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，各省份經(jīng)歷不同程度的旱情，致使水力發(fā)電貢獻(xiàn)度高的“兩湖”地區(qū)也出現(xiàn)用電緊張的局面；進(jìn)入6月份長(zhǎng)江中下游進(jìn)入夏季汛期后，降雨量充沛，來(lái)水快速回升。根據(jù)三峽入庫(kù)流量，旱澇急轉(zhuǎn)跡象明顯，6月18日08時(shí)，三峽入庫(kù)流量年內(nèi)首次站上2萬(wàn)立方米/秒。

　　西南地區(qū)偏豐水情持續(xù)：西南地區(qū)尤其貴州、廣西兩省，從年初至今，來(lái)水一直維持偏豐水平，1-5月份利用小時(shí)同比去年同期分別增101%、76%。

　　新增裝機(jī)繼續(xù)西部多，東部少格局：近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)煤價(jià)大幅上漲，煤炭流通環(huán)節(jié)成本高，非坑口電站，尤其是內(nèi)陸火電機(jī)組盈利水平較差；沿海火電機(jī)組憑借有利的港口及高電價(jià)、高負(fù)荷的盈利模式稍具優(yōu)勢(shì)。但囿于環(huán)保壓力，華東地區(qū)機(jī)組容量增速自2007年就一直維持在9%以下的偏低水平。全國(guó)地區(qū)火電裝機(jī)近幾年呈現(xiàn)西邊多，東邊少格局。就目前火電投產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，華東地區(qū)的浙江、安徽、福建等省份裝機(jī)投產(chǎn)進(jìn)度仍停滯不前。

　　主要下游行業(yè)建材、鋼鐵用電量出現(xiàn)連續(xù)下滑

　　投資策略和建議：

　　行業(yè)短期看好調(diào)電價(jià)下的火電子行業(yè)交易性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華能國(guó)際（買入）；長(zhǎng)期推薦在清潔能源方面先行一步、斬獲頗豐的國(guó)電電力（買入）、川投能源（買入）、長(zhǎng)江電力（買入），以及抗煤價(jià)波動(dòng)能力強(qiáng)且具有資產(chǎn)注入預(yù)期的廣州控股（增持）。