1季度行業(yè)銷量的火爆既與固定資產(chǎn)投資增速保持較快增長，開工需求較多有關(guān)，也與客戶擔心10年旺季缺貨重演提前采購和企業(yè)促銷力度加大有關(guān)，需求有一定的透支。
受同期基數(shù)較高和信貸緊縮影響，以及市場消化透支需求，2季度工程機械的銷量同比增速將環(huán)比明顯下降，并很可能會是年內(nèi)低點。因為我們認為實際的投資需求仍然存在，只是受到信貸緊縮政策的抑制，隨著下半年信貸壓力的逐漸緩解，同比增速將逐漸回升。
我們分析了8家工程機械上市公司的季報，從盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量看，企業(yè)仍保持較好的水平；只是經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，需要改善?？紤]相關(guān)企業(yè)已經(jīng)完成再融資或準備再融資，企業(yè)總體的資金壓力并不明顯。
目前市場擔心信貸緊縮對2季度工程機械的需求會產(chǎn)生較大負面影響，從而影響全年的盈利預測。為此我們分析了企業(yè)1季度利潤占全年利潤比重情況，07-10年1季度利潤占全年比重平均約為19%，根據(jù)市場的一致預期，11年1季度該比值為29%，較以往高出約10個百分點。而通常情況下，2季度占比應該比1季度更高，因此我們認為這可能意味著市場對企業(yè)的盈利預測中已經(jīng)包含2季度業(yè)績環(huán)比下降的預期，我們認為只要2季度凈利潤環(huán)比降幅在20%以內(nèi)，應已在市場預期中。
投資建議
短期行業(yè)股價缺少催化劑，市場需要觀察銷量的變化，消化增速下降帶來的負面影響。中期我們?nèi)钥春眯袠I(yè)的發(fā)展，維持對行業(yè)的買入建議。
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