電力行業(yè):呼吁煤電聯(lián)動重啟 同步大市評級

時(shí)間:2011-03-11

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導(dǎo)語:電力消費(fèi)彈性系數(shù)反彈:根據(jù)中電聯(lián)公布的2010年電力統(tǒng)計(jì)快報(bào),全國全社會用電量4.19萬億千瓦時(shí),同比增長14.58%。重工業(yè)的大幅反彈是主要力量,占當(dāng)年新增量的67%,并促使2010年電力消費(fèi)彈性系數(shù)繼續(xù)反彈。

      電力消費(fèi)彈性系數(shù)反彈:根據(jù)中電聯(lián)公布的2010年電力統(tǒng)計(jì)快報(bào),全國全社會用電量4.19萬億千瓦時(shí),同比增長14.58%。重工業(yè)的大幅反彈是主要力量,占當(dāng)年新增量的67%,并促使2010年電力消費(fèi)彈性系數(shù)繼續(xù)反彈。 發(fā)電量同比增速下降明顯:2010年12月發(fā)電量同比增長5.1%,較11月下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)。2010年12月的同比增速與2009年的同期相比下降明顯。整體來看, 12月的發(fā)電量呈現(xiàn)出增速繼續(xù)下降態(tài)勢,從電量角度反映出經(jīng)濟(jì)的增速放緩趨勢。 裝機(jī)容量略低預(yù)期:2010年度新增機(jī)組9127萬千瓦,關(guān)停小機(jī)組1100萬千瓦, 推算的技改增加容量785萬千瓦。雖然新增機(jī)組低于我們預(yù)期的9938萬千瓦, 但關(guān)停容量同比大幅下降,使得總裝機(jī)容量仍超預(yù)期。 利用小時(shí)迅速上升:2010年度利用小時(shí)最突出的兩個(gè)特點(diǎn)是:(1)水電利用小時(shí)開始回升。

  由于當(dāng)年來水較為充足以及2009年的基數(shù)較低,利用小時(shí)同比小幅上升3%。(2)火電利用小時(shí)超預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)推動下,火電利用小時(shí)連超預(yù)期,全年上升3.4%。為2004年以來首次上升。

  國內(nèi)動力煤市場價(jià)格穩(wěn)定:2010年動力煤逐步上漲,秦皇島煤炭平倉價(jià)波動較小,因此秦皇島與大同的價(jià)差近半年來處于下降過程。2011年1月與2月國內(nèi)動力煤市場趨穩(wěn),價(jià)格保持穩(wěn)定。

  煤價(jià)淡季不淡:2011年2月澳大利亞BJ價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲,已達(dá)到130美元/ 噸,未來一段時(shí)期內(nèi)石油價(jià)格或?qū)^續(xù)維持上漲態(tài)勢。受石油價(jià)格上漲帶動, 國際市場煤炭價(jià)格也將獲得持續(xù)支撐。進(jìn)入3月后,傳統(tǒng)淡季到來,預(yù)計(jì)港口煤價(jià)會有一定松動,但考慮國內(nèi)外煤價(jià)倒掛態(tài)勢已經(jīng)形成,國內(nèi)動力煤價(jià)格下跌壓力不大,平穩(wěn)為主。

  部分公司進(jìn)行融資:長江電力、吉電股份、三峽水利、惠天熱電等公司通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)或可轉(zhuǎn)債等方式,進(jìn)行資本運(yùn)作,優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu), 降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況,提升公司盈利能力。

  火電企業(yè)虧損嚴(yán)重:根據(jù)五大發(fā)電集團(tuán)的統(tǒng)計(jì),近年來,由于電煤價(jià)格大幅上漲,火電企業(yè)燃料成本已占到發(fā)電成本的70%以上。與此同時(shí),煤電聯(lián)動政策沒有落實(shí)到位,發(fā)電公司虧損嚴(yán)重。2010年全年煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行,同比上漲122.4元/噸,使五大發(fā)電集團(tuán)燃料成本大幅增加,火電企業(yè)虧損面已高達(dá)55% 以上。

  呼吁“煤電聯(lián)動”重啟:五大發(fā)電集團(tuán)系統(tǒng)的“兩會”代表委員提案議案逐漸浮出水面,其中呼吁'煤電聯(lián)動'幾乎成了代表委員提案中的共同主題。在此之前,由于2011年1月份電煤價(jià)格再次上漲,重點(diǎn)合同煤兌現(xiàn)不足70%,五大發(fā)電集團(tuán)聯(lián)合向國資委、國家發(fā)改委和國務(wù)院層面進(jìn)行匯報(bào),反映煤價(jià)上漲的情況和發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營狀況,力促煤電聯(lián)動政策的出臺。

  行業(yè)評級:考慮目前電力行業(yè)的基本面、估值情況以及市場環(huán)境,我們認(rèn)為整個(gè)行業(yè)不存在投資性機(jī)會,維持行業(yè)'同步大市-A'的評級。只有寄希望于'煤電聯(lián)動',電力行業(yè)整體情況有所好轉(zhuǎn)。

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