多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為震蕩下跌仍是A股1月的主基調(diào)

　　2011年A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，再次提振了投資者對(duì)今后行情的信心，市場(chǎng)是否能走出頹勢(shì)，掀起一波行情?多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，1月份市場(chǎng)并不會(huì)好，震蕩下跌仍是主基調(diào)。但這是一個(gè)布局今年一季度主升浪的潛伏期，建議投資者逢低關(guān)注有色、機(jī)械等品種。

　　資金面 1月將有所改善

　　去年12月份，加息、提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策交織并存，資金面壓力凸顯，月底央行的加息造成了股指向下的劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)做多動(dòng)能明顯不足。“本月資金面將有所改善。”中投證券研究所策略研究員黃君杰表示，1月份是商業(yè)銀行放貸意愿最強(qiáng)烈的時(shí)候，2005年至今商業(yè)銀行1月份投放的貸款占全年總貸款的平均水平為17%，2010年更是達(dá)到19%?！拔覀児烙?jì)今年1月新增信貸規(guī)模為1萬(wàn)億左右?！秉S君杰認(rèn)為，1月A股場(chǎng)內(nèi)資金面無(wú)大壓力。認(rèn)為元旦后資金緊張局面有所緩解的機(jī)構(gòu)還有申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)城證券等機(jī)構(gòu)。

　　不過(guò)，德邦證券研究所的首席策略師雷鳴指出：“這是多頭的一廂情愿，年初即便是放貸高峰，但近幾年卻未見(jiàn)1、2兩個(gè)月企業(yè)存款出現(xiàn)增量，相反企業(yè)存款卻出現(xiàn)減量，說(shuō)明年初也是用資高峰，信貸高峰并不能帶來(lái)實(shí)體流動(dòng)性溢出?！崩坐Q認(rèn)為，央行兩年以來(lái)首次上調(diào)再貸款利率，這是緊縮流動(dòng)性的又一利器，2011年將是一個(gè)特別緊縮的年份。

　　市場(chǎng) 一季度將迎上升趨勢(shì)

　　基于流動(dòng)性年初有望好轉(zhuǎn)、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯等因素，中信證券研究部認(rèn)為，1月份將是明確市場(chǎng)關(guān)鍵因素、扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期的重要時(shí)間窗口，市場(chǎng)將在一季度中迎來(lái)上升趨勢(shì)。

　　海通證券分析師丁魯明表示，2011年進(jìn)入加息周期已是市場(chǎng)共識(shí)，部分研究報(bào)告甚至認(rèn)為今年將加息3次以上，不過(guò)，加息等貨幣緊縮政策已經(jīng)提前在2010年整年的市場(chǎng)走勢(shì)中得到消化，本輪下跌應(yīng)當(dāng)不具備可持續(xù)性，1月上半月的走勢(shì)可能為盤(pán)整走勢(shì)，但伴隨上市公司年報(bào)的逐漸披露，市場(chǎng)將會(huì)震蕩上行，整月可能出現(xiàn)上漲走勢(shì)。

　　不過(guò)，對(duì)后市看淡的機(jī)構(gòu)更多，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所認(rèn)為，元旦后資金緊張局面有所緩解，市場(chǎng)將迎來(lái)超跌反彈，但中期仍需謹(jǐn)慎，上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間在2600-2850點(diǎn)，預(yù)計(jì)上證綜指將在震蕩中向2600點(diǎn)區(qū)域靠攏?！耙辉麓蟊P(pán)或重現(xiàn)‘墨菲定律’?！崩坐Q表示，所謂“墨菲定律”就是任何事都沒(méi)有表面看起來(lái)那么簡(jiǎn)單;所有的事都會(huì)比你預(yù)計(jì)的時(shí)間長(zhǎng);會(huì)出錯(cuò)的事總會(huì)出錯(cuò);如果你擔(dān)心某種情況發(fā)生，那么它就更有可能發(fā)生。市場(chǎng)很難有所表現(xiàn)，A股將繼續(xù)陰跌。雷鳴認(rèn)為，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控預(yù)期和通脹憂慮的持續(xù)升高，必將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策前景越來(lái)越悲觀，市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅度下調(diào)。

　　投資 可關(guān)注高送轉(zhuǎn)股

　　從近十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度大幅下跌的概率比較小，僅2008年出現(xiàn)下跌。因此，中信證券研究部建議投資者增配資源型和周期型的煤炭、有色金屬、航空、水泥和農(nóng)業(yè)板塊。

　　“高估值的中小市值股票對(duì)資金的敏感程度更高，在流動(dòng)性收緊時(shí)將率先調(diào)整，在流動(dòng)性出現(xiàn)邊際改善時(shí)也將最先受益?！秉S君杰建議，可布局前期調(diào)整幅度較大的、有業(yè)績(jī)支撐的消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，還可積極參與年報(bào)行情，挖掘年報(bào)超預(yù)期和高送配個(gè)股;而1季度有色、煤炭等資源類(lèi)板塊還將受益于外圍寬松的流動(dòng)性和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性邊際改善將進(jìn)一步對(duì)其形成支撐，有望獲得超額收益。如果政策進(jìn)一步收緊，流動(dòng)性改善在1月份并未如期而至，那么低估值的銀行、地產(chǎn)等板塊將在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中具備明顯的防御優(yōu)勢(shì)。

　　在中期謹(jǐn)慎的前提下，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所建議，配置裝備制造業(yè)以及消費(fèi)等傳統(tǒng)的防御型板塊，同時(shí)，每年1季度市場(chǎng)都有追捧高送轉(zhuǎn)概念股票的傾向，高送轉(zhuǎn)將成為主要的投資主題，焦點(diǎn)科技、洋河股份、徐工機(jī)械、烽火通信、日海通訊等值得關(guān)注。對(duì)市場(chǎng)不看好的雷鳴認(rèn)為，資產(chǎn)配置上，在市場(chǎng)的下跌過(guò)程中如果醫(yī)藥出現(xiàn)大幅度下跌，則估值風(fēng)險(xiǎn)將得到釋放，可逢低買(mǎi)入。此外，高端機(jī)械制造值得長(zhǎng)期跟蹤。