一季度行業(yè)回暖，成本開始下降。根據(jù)1-2月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，機(jī)械行業(yè)的景氣度在一季度有所回升。一季度實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速在不斷攀升，PMI等先行指標(biāo)也預(yù)示著行業(yè)基本面有轉(zhuǎn)暖的跡象。 一季度企業(yè)基本消化完高價(jià)庫存，生產(chǎn)成本開始下降，09年行業(yè)毛利率將有所提升。 工程機(jī)械：預(yù)期中的環(huán)比回暖同比負(fù)增長，靜待基建投資拉動效應(yīng)。 根據(jù)1-2月份的銷售數(shù)據(jù)來看，行業(yè)出現(xiàn)了環(huán)比回暖而同比負(fù)增長，出口表現(xiàn)低迷，國內(nèi)市場要好于海外市場。一、二季度負(fù)增長，下半年正增長，這已成為市場的一致預(yù)期?；ㄍ顿Y的拉動效應(yīng)可能要到二季度末或者下半年才得以顯現(xiàn)。二季度我們需要耐心等待基建投資拉動效應(yīng)的顯現(xiàn)。此外房地產(chǎn)市場的持續(xù)回暖可能會在下半年給行業(yè)帶來新的需求。 關(guān)注工程機(jī)械龍頭企業(yè)。投資策略方面，我們推薦三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技三家龍頭企業(yè)。龍頭的產(chǎn)品線更全，受單一產(chǎn)品銷售情況影響較小。更重要的是龍頭企業(yè)產(chǎn)品配套齊全，綜合實(shí)力強(qiáng)大，在原有產(chǎn)品銷售下降的情況下，也能夠通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加新產(chǎn)品，延伸產(chǎn)業(yè)鏈等方法，實(shí)現(xiàn)銷售收入的增長。 機(jī)床行業(yè)：關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級與進(jìn)口替代。2月份機(jī)床行業(yè)有所復(fù)蘇，機(jī)床行業(yè)最大的客戶汽車行業(yè)，在諸多政策推動下回暖跡象明顯。 整體而言，我們認(rèn)為09年機(jī)床行業(yè)也很難擺脫制造業(yè)整體低迷的趨勢。在我國機(jī)床單價(jià)和產(chǎn)值數(shù)控化率不斷提高，機(jī)床行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在市場需求的推動下也出現(xiàn)了不斷的升級和優(yōu)化，而電力能源、鐵路設(shè)備、航空航天、工程機(jī)械等行業(yè)仍然對于大型高端機(jī)床有著大量需求。產(chǎn)業(yè)升級與進(jìn)口替代將是我們重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。 重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)大型、高端機(jī)床的龍頭企業(yè)。這是我們一貫的觀點(diǎn)，大型、高端機(jī)床產(chǎn)品符合行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的趨勢和進(jìn)口替代的發(fā)展方向，此外龍頭企業(yè)也能夠更多的享受到國家的扶持政策。我們推薦昆明機(jī)床、秦川發(fā)展兩家專用機(jī)床的龍頭企業(yè)。