??中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

??光伏經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯，全球需求有望超預(yù)期釋放：

??全球來(lái)看，歐洲光伏電站經(jīng)濟(jì)性有望改善，光伏裝機(jī)量有望快速增長(zhǎng);美國(guó)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，光伏需求空間無(wú)憂;國(guó)內(nèi)地面電站需求蓄勢(shì)待發(fā)，分布式需求持續(xù)推進(jìn)。

??產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望刺激需求超預(yù)期釋放，預(yù)計(jì)2023-2024年全球光伏裝機(jī)需求分別約400GW、530GW，同比增速分別約70%、33%，其中國(guó)內(nèi)需求分別為170GW、210GW，同比增速分別為98%、24%。

??產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望迎來(lái)再分配，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中下游與電站EPC環(huán)節(jié)：

??硅料供給增加有望帶動(dòng)硅料價(jià)格下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或迎來(lái)再分配，供需關(guān)系與競(jìng)爭(zhēng)格局為關(guān)鍵因素。分環(huán)節(jié)來(lái)看，2023年下半年硅料價(jià)格或?qū)㈦A段性企穩(wěn)，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望提升市場(chǎng)份額;

??2023年下半年石英砂供需或仍將偏緊，利潤(rùn)或流向保供較優(yōu)的企業(yè);2023年下半年，電池片供給或階段性偏緊，盈利有望階段性保持堅(jiān)挺;一體化盈利有望修復(fù)，布局全球的一體化企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯;下游EPC盈利有望修復(fù)，電站盈利受益于需求放量。HJT降本提效進(jìn)展積極，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近。

??儲(chǔ)能：全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)邁入快速增長(zhǎng)期：

??國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能方面，2023年1-4月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)與投運(yùn)規(guī)模保持高景氣。政策不斷探索，持續(xù)推動(dòng)落實(shí)新能源配儲(chǔ)，2022年光伏指標(biāo)分配指引近兩年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求高增長(zhǎng)。此外，碳酸鋰價(jià)格下降帶動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格下降，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升有望帶動(dòng)需求快速釋放。工商業(yè)儲(chǔ)能方面，峰谷價(jià)差拉大進(jìn)一步提升工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性，工商業(yè)儲(chǔ)能需求蓄勢(shì)待發(fā)。

??海外大型儲(chǔ)能方面，全球多國(guó)加速儲(chǔ)能建設(shè)布局，美國(guó)大型儲(chǔ)能裝機(jī)需求穩(wěn)健，IRA法案有望推動(dòng)美國(guó)表前儲(chǔ)能需求釋放。戶用儲(chǔ)能方面，歐洲仍貢獻(xiàn)主要需求，新興市場(chǎng)需求有望釋放。

??投資建議

??光伏需求潛力無(wú)憂，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望刺激需求超預(yù)期釋放，2023-2025年需求有望超預(yù)期，中下游環(huán)節(jié)或存在超額利潤(rùn)空間。著眼長(zhǎng)期建議優(yōu)先布局在制造業(yè)產(chǎn)能釋放過(guò)程中業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)的一體化組件、硅片、電站EPC、電池片、逆變器、組件輔材等環(huán)節(jié)，此外格局較好的高純石英砂、EVA粒子等緊缺環(huán)節(jié)亦有業(yè)績(jī)超預(yù)期兌現(xiàn)的可能;

??新技術(shù)方面，HJT電池產(chǎn)業(yè)化快速推進(jìn)，性價(jià)比拐點(diǎn)到來(lái)后滲透率有望提升，建議優(yōu)先布局HJT電池生產(chǎn)設(shè)備環(huán)節(jié)與在電鍍銅、低溫銀漿國(guó)產(chǎn)化等方面進(jìn)度領(lǐng)先的企業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注在電池新技術(shù)方面寬口徑儲(chǔ)備的龍頭企業(yè)。

??海外部分區(qū)域儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性快速顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)新能源配儲(chǔ)需求開(kāi)始放量，中長(zhǎng)期趨勢(shì)基本確立;國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能需求有望因電力供需偏緊、峰谷電價(jià)差拉大等因素超預(yù)期釋放。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈格局尚未明確，建議優(yōu)先布局有能力快速兌現(xiàn)訂單的國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)與工商業(yè)儲(chǔ)能標(biāo)的，以及具備海外渠道積累與盈利空間的儲(chǔ)能逆變器與戶儲(chǔ)集成環(huán)節(jié)。

??評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

??價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期;原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng);國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn);新型電池技術(shù)性價(jià)比不達(dá)預(yù)期;新能源政策風(fēng)險(xiǎn);消納風(fēng)險(xiǎn)。