近期，國家統(tǒng)計局公布2022年6月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。根據(jù)下圖所示，6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比上月上升0.6個百分點，重回臨界點以上。

　　所謂采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)就是對每月的采購經(jīng)理進行調(diào)查匯總而來的指數(shù)，他不僅能反映經(jīng)濟的變化情況，還能能預示經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。

　　50%為這一指數(shù)的臨界點，指數(shù)越高于這一臨界點意味著經(jīng)濟發(fā)展越來越強勢，如果越來越低于這一臨界點，則意味著經(jīng)濟越來越倒退。

　　今年1月以來，各地疫情突發(fā)，我國的經(jīng)濟發(fā)展受到嚴重影響，從圖一可以看出，1月和2月PMI指數(shù)分別為50.1和50.2，緊緊貼著臨界點，4月份更是直接達到了47.4，一直到6月份才恢復到臨界點之上，這標志著制造業(yè)開始渡過難關(guān)，整體形勢有所好轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的情況，大型企業(yè)PMI為50.2%，比上月下降0.8個百分點，仍高于臨界點;中型企業(yè)PMI為51.3%，比上月上升1.9個百分點，重回臨界點以上;小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月上升1.9個百分點，仍低于臨界點。

　　表1中，PMI指數(shù)由5個指標加權(quán)而來的，每一個指標都會影響PMI指數(shù)的走向。

　　從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)均高于臨界點，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點。

　　從表1中可以看出，生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，比上月上升3.1個百分點，重回臨界點以上，表明制造業(yè)生產(chǎn)加快恢復。生產(chǎn)指數(shù)上升較快，這與中小企業(yè)復產(chǎn)復工有著必然的聯(lián)系。

　　新訂單指數(shù)為50.4%，比上月上升2.2個百分點，重回臨界點以上，表明制造業(yè)市場需求有所改善。

　　原材料庫存指數(shù)為48.1%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅繼續(xù)收窄。

　　從業(yè)人員指數(shù)為48.7%，比上月上升1.1個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣水平連續(xù)兩個月回升。

　　供應商配送時間指數(shù)為51.3%，比上月上升7.2個百分點，重回臨界點以上，表明制造業(yè)原材料供應商交貨時間較上月明顯加快。

　　財信研究院認為，受國內(nèi)疫情形勢好轉(zhuǎn)、企業(yè)復工復產(chǎn)加快、穩(wěn)增長政策見效影響，制造業(yè)供需兩端均呈疫后恢復特征，6月份制造業(yè)PMI回升0.6個百分點至50.2%，重回擴張區(qū)間。預計隨著國內(nèi)需求漸次恢復，未來制造業(yè)PMI大概率穩(wěn)定在50%的榮枯線上方。

　　01

　　供需兩端均恢復至擴張區(qū)間，但生產(chǎn)端恢復快于需求端。

　　受疫情緩解和復工復產(chǎn)加快帶動，6月份制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均延續(xù)恢復態(tài)勢，但前者景氣度高于后者，且需求內(nèi)部呈現(xiàn)“中游>下游>上游”的結(jié)構(gòu)性特征，經(jīng)濟恢復基礎仍不牢固。預計未來促消費增量政策有望出臺，加之前期政策進入顯效期，國內(nèi)需求將呈漸次恢復特征，帶動制造業(yè)PMI穩(wěn)定在50%上方。

　　02

　　中小企業(yè)為制造業(yè)PMI回升主力

　　6月份大型企業(yè)景氣度回落0.8個百分點，但中小企業(yè)PMI均環(huán)比回升1.9個百分點，后者是制造業(yè)PMI恢復主力，原因在于汽車等前期受抑制需求的恢復對中小企業(yè)帶動作用較強，以及助企紓困政策效果顯現(xiàn)，但小型企業(yè)PMI連續(xù)14個月低于臨界值，生產(chǎn)經(jīng)營面臨的困難仍大。

　　03

　　預計6月PPI增長5.8%左右

　　6月原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均環(huán)比回落，但前者高于臨界值，后者低于臨界值，顯示出中下游企業(yè)利潤繼續(xù)受到擠占，也表明國內(nèi)終端需求整體偏弱。預計6月份PPI環(huán)比增長動能有所回落，加之去年同期基數(shù)較高，6月份PPI同比增速將延續(xù)下行態(tài)勢。

　　04

　　疫情好轉(zhuǎn)和政策見效帶動服務業(yè)景氣度回升

　　往后看，預計隨著疫情形勢向好和穩(wěn)市場主體政策進一步顯效，服務業(yè)景氣度將繼續(xù)位于擴張區(qū)間，但散發(fā)疫情將制約其回升斜率;預計建筑業(yè)PMI仍將延續(xù)“基建支撐、地產(chǎn)拖累”的格局，未來建筑業(yè)仍將運行在擴張區(qū)間，但高度面臨制約。