自2020年9月雙碳政策提出以來，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)。2021年被稱為“碳中和元年”，紅杉中國(guó)、高瓴、IDG資本、中金資本等機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)起設(shè)立碳中和基金。有研究預(yù)計(jì)，未來四十年碳中和目標(biāo)將帶來百萬億級(jí)別的新增投資，每年所需的綠色投資將會(huì)占到GDP的2%左右。

　　碳中和也是春華資本關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)之一。2021年10月，遠(yuǎn)景科技集團(tuán)旗下遠(yuǎn)景能源和遠(yuǎn)景動(dòng)力兩家企業(yè)獲得春華資本6億美元的戰(zhàn)略融資，這筆交易刷新了碳中和賽道的投資金額紀(jì)錄。除此之外，春華資本還投資了鋰電池企業(yè)珠海冠宇、固態(tài)電池企業(yè)輝能科技、小鵬汽車、蔚來、哈啰等。

　　近期，春華資本創(chuàng)始合伙人汪洋接受《中國(guó)企業(yè)家》專訪，分享了他對(duì)碳中和行業(yè)發(fā)展階段、顛覆性技術(shù)、行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)等方面的思考。他認(rèn)為：

　　1.早期項(xiàng)目要選龍頭團(tuán)隊(duì)，中后期項(xiàng)目選行業(yè)中的絕對(duì)龍頭。

　　2.和前兩年相比，早期項(xiàng)目的融資難度翻了2~3倍，中后期項(xiàng)目融資也比較困難。創(chuàng)業(yè)者和投資人預(yù)想中的估值差異巨大，導(dǎo)致雙方談判過程會(huì)很累，成交難度在加大。

　　3.從全球來看，投在碳中和行業(yè)里的錢不是多了，而是還不夠。這么多新技術(shù)，應(yīng)該有更多資本進(jìn)場(chǎng)。我們不怕競(jìng)爭(zhēng)，怕的是一個(gè)好公司下一輪融不到錢。

　　4.發(fā)展資金是硬道理。不要在乎一時(shí)的估值下來了，股價(jià)下來了，最重要的是要把事情做成。

　　5.創(chuàng)業(yè)者需要有全球化的眼光、技術(shù)儲(chǔ)備及市場(chǎng)觸達(dá)，這是創(chuàng)業(yè)者接下來的最大挑戰(zhàn)，也是最大機(jī)會(huì)。

　　以下為春華資本創(chuàng)始合伙人汪洋接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪主要內(nèi)容，有刪節(jié)：

　　三部曲：拓荒—供給端推動(dòng)—需求端拉動(dòng)

　　碳中和行業(yè)的發(fā)展，大致可分為三個(gè)階段。

　　1.拓荒階段(依靠補(bǔ)貼，降低成本)

　　第一階段是2005年至2017年這十余年，屬于“拓荒階段”，特點(diǎn)為企業(yè)的生存發(fā)展依靠政府補(bǔ)貼。在全球范圍內(nèi)，補(bǔ)貼都像氧氣，企業(yè)沒有補(bǔ)貼就無法存活。

　　這一時(shí)期的太陽(yáng)能或者風(fēng)能發(fā)電成本是火電成本的4~5倍，全世界范圍內(nèi)，都在大規(guī)模對(duì)這些替代能源進(jìn)行補(bǔ)貼。

　　2.顛覆性技術(shù)突破和創(chuàng)新階段(供給端推動(dòng))

　　第二階段是2018年之后的十年。此時(shí)全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了PPP(purchasing power parity)，以風(fēng)能和太陽(yáng)能為代表的新能源發(fā)電價(jià)格甚至低于煤電，這讓新能源行業(yè)發(fā)生了革命性變化，補(bǔ)貼不再重要，全球政府補(bǔ)貼大范圍退坡。目前大部分補(bǔ)貼退坡已經(jīng)完成，這意味著行業(yè)從拓荒期進(jìn)入成年期。

　　在這十年中，主要由供給側(cè)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。一些產(chǎn)品已經(jīng)推向市場(chǎng)，但是大多數(shù)消費(fèi)者對(duì)這類產(chǎn)品沒有認(rèn)知，消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成需要一定周期。比如這一階段，電動(dòng)車的發(fā)展受技術(shù)、媒體、政策等因素的推動(dòng)很大，消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)還需要更長(zhǎng)的周期。

　　3.“平淡無奇”的大眾消費(fèi)階段(需求端拉動(dòng))

　　2028年左右，我們相信消費(fèi)者會(huì)主動(dòng)選擇碳中和產(chǎn)品，碳中和將成為生活的一部分，變得“平淡無奇”了。

　　疫情和俄烏沖突對(duì)碳中和行業(yè)的發(fā)展起到了加速作用。當(dāng)下燃油、天然氣等成本大幅攀升，實(shí)際上十年前也曾漲到這么高，但當(dāng)時(shí)大的石油供應(yīng)商在加大產(chǎn)能。而這一次，石油供應(yīng)商都在捂緊口袋，控制產(chǎn)能，這可能和地緣政治有關(guān)，也和替代能源有關(guān)。因?yàn)殡S著替代能源的應(yīng)用，傳統(tǒng)能源公司的高管對(duì)于傳統(tǒng)能源的未來是存疑的。這里面不僅僅是短期的經(jīng)濟(jì)利益問題，他們對(duì)長(zhǎng)期的公司形象和企業(yè)戰(zhàn)略的思考，也發(fā)生非常大的轉(zhuǎn)變。

　　這些因素造成傳統(tǒng)能源價(jià)格大幅度提高，替代能源獲得了前所未有的生存空間，無論在監(jiān)管、輿論還是經(jīng)濟(jì)效益上，企業(yè)被動(dòng)或主動(dòng)地需要發(fā)展替代能源。

　　商業(yè)模式的演進(jìn)與顛覆

　　在第一階段，創(chuàng)業(yè)者生存的必要條件就是先利用好政府補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地。其次，不斷改進(jìn)技術(shù)，提高效率，降低成本，實(shí)現(xiàn)PPP。在風(fēng)電行業(yè)，度電成本下降空間非常大，最近兩年補(bǔ)貼退坡后，每度電的裝機(jī)成本可能下降了30%~50%，進(jìn)而度電成本下降10%~20%。

　　第二階段是長(zhǎng)成階段，創(chuàng)業(yè)者除了繼續(xù)做降本提效這些常規(guī)動(dòng)作之外，更要做一些常規(guī)之外的動(dòng)作。我相信在全球范圍內(nèi)，有成千上萬個(gè)細(xì)分行業(yè)正在產(chǎn)生顛覆性技術(shù)。

　　比如在生物能領(lǐng)域，原本藻類通過光合作用形成石油和煤需要上億年，現(xiàn)在通過技術(shù)創(chuàng)新，這一過程縮短到1~2年。在這一過程中還可以利用海上的風(fēng)能、太陽(yáng)能，合成很多可降解材料，做成塑料袋等，這都屬于碳中和。比如雞肉，有一種技術(shù)可以在實(shí)驗(yàn)室里細(xì)胞培養(yǎng)生物學(xué)的方法做雞肉，以后就不需要養(yǎng)雞養(yǎng)牛，很多環(huán)保問題就沒有了，空間占用等問題也解決了。

　　這十年，在工業(yè)、民用、消費(fèi)等領(lǐng)域都將有顛覆性創(chuàng)新出現(xiàn)，讓碳中和發(fā)生實(shí)質(zhì)性升級(jí)，能耗降低一半。

　　總之，企業(yè)一定要在第二階段推出顛覆性技術(shù)，想顛覆性的事情，這樣才能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，成為行業(yè)中的執(zhí)牛耳者，為進(jìn)入第三階段做準(zhǔn)備。

　　在行業(yè)上游的替代能源方面，相對(duì)來說，風(fēng)能和太陽(yáng)能領(lǐng)域出現(xiàn)顛覆者的可能性會(huì)低一些。尤其是風(fēng)能，機(jī)械占比大，機(jī)械效率繼續(xù)提高比較難。太陽(yáng)能是不一樣的，陽(yáng)光轉(zhuǎn)成電的轉(zhuǎn)化率原來是8%，現(xiàn)在可能是21%~23%。如果有人說能做三個(gè)點(diǎn)的提升，這就是顛覆。

　　在行業(yè)中下游，顛覆者出現(xiàn)的可能性更高?；蛘邥?huì)有公司創(chuàng)造出新的賽道，而不是顛覆誰，比如植物肉、燕麥奶。我覺得未來在生活方式上，這種創(chuàng)造者會(huì)遍地開花。

　　泡沫與挑戰(zhàn)

　　相對(duì)來說，現(xiàn)在追捧碳中和的現(xiàn)象是存在的。

　　投資人既喜歡泡沫，又害怕泡沫。一個(gè)真正新興的行業(yè)沒有泡沫是長(zhǎng)不起來的，所以泡沫不全是壞事。但是投資人投資就像選馬一樣，如果隨著泡沫的起來，你最后選的是泡或者沫，投資就會(huì)灰飛煙滅。但如果你選的是基礎(chǔ)，選馬選對(duì)了，泡沫退去之后，你的投資還是成功的，還會(huì)賺錢。

　　與此同時(shí)，過去18個(gè)月里資本市場(chǎng)發(fā)生巨大逆轉(zhuǎn)，這使得包括碳中和在內(nèi)的很多行業(yè)，公司估值都發(fā)生了根本性變化。在全球范圍內(nèi)，其實(shí)有一個(gè)估值重估的過程。最熱的行業(yè)如碳中和與中國(guó)的芯片行業(yè)，估值發(fā)生了巨大的前置，現(xiàn)在最新估值低于上一輪的項(xiàng)目，比比皆是。和前兩年相比，早期項(xiàng)目現(xiàn)在的融資難度翻了2~3倍，受二級(jí)市場(chǎng)影響，中后期項(xiàng)目融資也比較困難。創(chuàng)業(yè)者和投資人預(yù)想中的估值差異巨大，導(dǎo)致雙方談判過程會(huì)很累，成交難度在加大。

　　我不能說到處都已經(jīng)downround(估值比上一輪低)，但是經(jīng)常能聽到，也經(jīng)常有人愿意做。這是合理的生存之道和發(fā)展之道，一個(gè)聰明的企業(yè)家要有這樣的度量。但他也要為此承擔(dān)巨大壓力，他要去做上一輪投得貴的投資人的工作，要去說服他，拍桌子也行，該拍就得拍。這樣你才能生存，否則企業(yè)就死了。在這個(gè)時(shí)代，如果我是賣方，我也會(huì)做聰明的選擇，識(shí)時(shí)務(wù)的選擇，發(fā)展資金是硬道理。不要在乎一時(shí)的估值下來了，股價(jià)下來了，最重要的是要把事情做成。

　　從全球來看，投在碳中和行業(yè)里的錢不是多了，而是還不夠。這么多新技術(shù)，應(yīng)該有更多資本進(jìn)場(chǎng)。我們不怕競(jìng)爭(zhēng)，怕的是一個(gè)好公司下一輪融不到錢。

　　很難說現(xiàn)在碳中和行業(yè)的資金規(guī)模和理想規(guī)模之間的缺口有多大，可以肯定的是，五年之后，碳中和行業(yè)里的資本一定會(huì)有數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)。眼下，資本進(jìn)場(chǎng)的速度還是慢了。碳中和那么多新技術(shù)，需要更多VC和后期投資人的進(jìn)入，讓新技術(shù)能進(jìn)入市場(chǎng)。

　　在碳中和領(lǐng)域，春華資本的投資理念是“兩頭硬，一頭寬”。早期項(xiàng)目要選龍頭團(tuán)隊(duì)，中后期項(xiàng)目選行業(yè)中的絕對(duì)龍頭。

　　具體來說，一頭是在上萬個(gè)行業(yè)里尋找顛覆性技術(shù)，這一頭要看得很寬，因?yàn)樾袠I(yè)非常分散。投資某個(gè)行業(yè)時(shí)，春華資本會(huì)把全球的公司都看一遍，最后進(jìn)行評(píng)估。

　　一頭是類似遠(yuǎn)景、哈啰這類相對(duì)成熟的公司，風(fēng)險(xiǎn)有限，春華資本希望以合理的估值進(jìn)行投資，期待未來公司的成長(zhǎng)能帶來好的收益。在這一頭，機(jī)構(gòu)的投資金額通常較大，可能是幾億、甚至十億美元。

　　對(duì)于碳中和領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者來說，目前面臨兩大挑戰(zhàn)。

　　一是人才招募。一些領(lǐng)域人才成本非常高，這對(duì)于早期公司來說簡(jiǎn)直就是“夢(mèng)魘”。不招人不行，要招人了發(fā)現(xiàn)融不到錢，非常不容易。只有充分市場(chǎng)化的機(jī)制，能解決這個(gè)問題。

　　另一個(gè)是全球化。技術(shù)無國(guó)界，碳中和一定是全球化的一件事，技術(shù)的突破絕對(duì)不在于任何一個(gè)國(guó)家。各國(guó)都有貿(mào)易壁壘，但不引進(jìn)他國(guó)的好的技術(shù)是不現(xiàn)實(shí)的，比如最好的電池公司在亞洲，歐洲和美國(guó)都要引進(jìn)。這是對(duì)監(jiān)管者的挑戰(zhàn)。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，和十年前相比，需要有全球化的眼光、技術(shù)儲(chǔ)備及市場(chǎng)觸達(dá)，市場(chǎng)至少覆蓋多個(gè)國(guó)家、幾個(gè)核心市場(chǎng)。全球化是最大的挑戰(zhàn)，也是接下來最大的機(jī)會(huì)。