本文來自方正證券研究所2022年4月14日發(fā)布的報(bào)告《滬硅產(chǎn)業(yè)：12寸輕摻硅片毛利率拐點(diǎn)已至》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文，陳杭S1220519110008
事件：4月12日，公司發(fā)布2021年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.7億元，同比增長(zhǎng)36.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)67.8%。
下游市場(chǎng)景氣持續(xù)，硅片產(chǎn)銷兩旺。2021年在全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)向上的背景下，半導(dǎo)體硅片的需求也呈現(xiàn)持續(xù)旺盛的局面。隨著公司產(chǎn)能不斷攀升，硅片的產(chǎn)出和銷量均有大幅提升，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.7億元，同比增長(zhǎng)36%，凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)68%，扣非凈利潤(rùn)雖然仍為負(fù)數(shù)，但較上年改善幅度超過了50%。
300mm大硅片產(chǎn)能爬坡，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2021年公司的300mm半導(dǎo)體硅片30萬片/月的產(chǎn)線建設(shè)完成，實(shí)現(xiàn)邏輯、存儲(chǔ)、CIS等應(yīng)用全覆蓋，產(chǎn)能利用率和出貨量持續(xù)攀升。全年公司實(shí)現(xiàn)300mm硅片收入6.88億元，同比增長(zhǎng)118%，毛利率由-34.82%上升至-6.17%，今年有望扭虧為盈。
50億定增支撐產(chǎn)能擴(kuò)張，長(zhǎng)期布局半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司總額50億元的定增獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，其中上海新昇將在前期30萬片/月產(chǎn)能基礎(chǔ)上，進(jìn)一步新增30萬片/月的300mm硅片產(chǎn)能;新傲科技將建設(shè)年產(chǎn)能40萬片的300mm高端硅基材料研發(fā)中試線。此外，公司還在半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)進(jìn)行橫向和縱向的戰(zhàn)略布局，參與投資光掩模、拉晶爐設(shè)備公司，健全國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收35.3/44.0/52.3億元，歸母凈利潤(rùn)2.1/2.8/3.3億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)產(chǎn)品驗(yàn)證低于預(yù)期;(2)受疫情影響硅片需求持續(xù)低迷;(3)產(chǎn)品良率提升過慢。
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