2月8日，江蘇協(xié)昌電子科技股份有限公司(下稱“協(xié)昌電子”)向深交所遞交招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)是國(guó)金證券。

　　對(duì)協(xié)昌電子來說，這是第八次向深市創(chuàng)業(yè)板提交招股書。

　　從2019年6月6日開始，協(xié)昌電子就早早開始了上市之路。但兩年多過去，協(xié)昌電子頻頻出錯(cuò)，仍未通過“考核”。

　　產(chǎn)業(yè)上下游布局，為雅迪、綠源、愛瑪供貨

　　協(xié)昌電子主要從事運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品、功率芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于構(gòu)建“上游功率芯片+下游運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)體系。

　　運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品在電動(dòng)車輛、電動(dòng)工具、家用電器等終端產(chǎn)品中扮演“大腦”的角色。隨著市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)大和相關(guān)技術(shù)的不斷發(fā)展，控制器逐漸發(fā)展成具有更高技術(shù)含量和附加值的智能化系統(tǒng)。

　　據(jù)Sullivan數(shù)據(jù)，我國(guó)智能控制器市場(chǎng)規(guī)模從2016年的1.36萬億元增長(zhǎng)至2019年的2.15萬億元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.5%，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到2.7萬億元，同比增長(zhǎng)14%。

　　從應(yīng)用上看，汽車電子、家用電器、電動(dòng)工具等行業(yè)作為先進(jìn)制造業(yè)的代表，市場(chǎng)規(guī)模均在1000億元以上，成為了控制器行業(yè)的主要應(yīng)用方向。

　　目前，協(xié)昌電子的運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品已經(jīng)與雅迪集團(tuán)、綠源集團(tuán)、愛瑪集團(tuán)等諸多國(guó)內(nèi)一線電動(dòng)車廠商建立了良好持續(xù)的合作關(guān)系。

　　受供需影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁

　　除了運(yùn)動(dòng)控制器，協(xié)昌電子逐步向上游功率芯片領(lǐng)域延伸。其主要供應(yīng)商有華虹宏力、華潤(rùn)微電子等知名晶圓代工廠，并且協(xié)昌電子的部分功率芯片產(chǎn)品被江蘇省工業(yè)和信息化廳、江蘇省機(jī)械工程學(xué)會(huì)認(rèn)定達(dá)到國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

　　就收益來看，2018年-2020年，協(xié)昌電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.9億元、4.7億元和4.8億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.5%;2021年前兩個(gè)季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.5億元，其中運(yùn)動(dòng)控制類產(chǎn)品占比75.79%，占了營(yíng)收的大頭。

　　但是，在協(xié)昌電子依靠運(yùn)動(dòng)控制類產(chǎn)品發(fā)展的同時(shí)，功率芯片產(chǎn)品的營(yíng)收規(guī)模出現(xiàn)下滑。

　　依據(jù)招股書，2019年下游市場(chǎng)需求的放緩以及晶圓、封裝成品供應(yīng)的增加導(dǎo)致功率芯片產(chǎn)品的價(jià)格回落，因而降低了當(dāng)年協(xié)昌電子功率芯片業(yè)務(wù)的收入。

　　2018年-2021年Q2，協(xié)昌電子的凈利率為20.73%、20.13%、19.98%和19.29%，盈利能力持續(xù)下滑。

　　同期，協(xié)昌電子主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.46%、31.23%、29.99%和31.55%，其中運(yùn)動(dòng)控制器的收入占比較高，對(duì)公司綜合毛利率影響較大。

　　依據(jù)招股書，為鞏固和提升公司的市場(chǎng)份額，協(xié)昌電子的各型號(hào)運(yùn)動(dòng)控制器在2019-2020 年銷售均價(jià)略有下降。

　　而對(duì)于晶圓等功率芯片產(chǎn)品，其售價(jià)和成本都受供需關(guān)系的影響較大，但與同行業(yè)可比公司新潔能相比，公司的成本和售價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)較為正常。

　　股權(quán)方面，顧挺和顧韌為兄弟關(guān)系，分別直接持有公司45.48%和22.70%股權(quán)，并通過控股友孚投資合計(jì)持有協(xié)昌電子77.27%的股權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。

　　值得注意的是，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券是協(xié)昌電子的第五大機(jī)構(gòu)股東，持股0.895%。