事件：

繼6月下旬施耐德完成漲價(jià)后，5-6月份外資斷路器企業(yè)一年一度的面價(jià)上調(diào)均已完成。

點(diǎn)評(píng)：

Q2行業(yè)需求環(huán)比大幅復(fù)蘇：Q1由于需求側(cè)和供給側(cè)均受疫情影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)施耐德、正泰電器等內(nèi)外資龍頭企業(yè)訂單、營(yíng)收大幅下降20%以上，產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，Q2行業(yè)主流公司需求均大幅回暖，基本能對(duì)沖一季度同比下滑，預(yù)計(jì)H1幾大行業(yè)龍頭公司低壓營(yíng)收增速將回到正增長(zhǎng)。

面價(jià)上調(diào)印證行業(yè)景氣度回暖：在疫情大背景下，外資及部分內(nèi)資斷路器企業(yè)依然順利完成面價(jià)上調(diào)，反映行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)良好的同時(shí)，也印證了Q2行業(yè)需求正在快速回暖。

地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈，下半年地產(chǎn)需求端將明顯發(fā)力：5月份地產(chǎn)銷售、竣工年內(nèi)同比增長(zhǎng)首次回正，隨著地產(chǎn)行業(yè)銷售逐步回暖，地產(chǎn)竣工H2將環(huán)比H1明顯回暖，地產(chǎn)作為低壓下游占比40%左右的行業(yè)將為下半年行業(yè)穩(wěn)固增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。

新老基建共振，將持續(xù)大幅拉動(dòng)行業(yè)下半年需求：與微型斷路器不一樣，塑殼特別是框架斷路器需求主要跟隨全社會(huì)固定資產(chǎn)投資而非地產(chǎn)，中觀調(diào)研反饋軌道交通、機(jī)場(chǎng)等需求同比有明顯提升，隨著基建全面復(fù)工環(huán)比持續(xù)加速，大型配電電器需求增速下H2持續(xù)景氣。同時(shí)，5G基站、新能源（特別是風(fēng)電）、IDC等新基建下游需求則持續(xù)高昂。

低壓電器全年整體展望：上半年受地產(chǎn)施工、竣工減緩影響地產(chǎn)需求整體表現(xiàn)一般，伴隨下半年竣工逐步加快，地產(chǎn)側(cè)需求有望明顯提速，地產(chǎn)需求總量是滯后而非消失；受海外需求劇烈下滑，Q2工業(yè)廠房配電和OEM配套需求受到一定影響，但工業(yè)制造業(yè)最困難時(shí)期應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去，下半年5G、IDC、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施等“新基建”、“逆周期”投資將持續(xù)產(chǎn)生較大需求拉力。因此我們對(duì)全年低壓行業(yè)并不悲觀，全年增速有望和去年基本持平。

投資建議：

低壓電器行業(yè)Q2重回較高景氣，疫情將加速行業(yè)洗牌，S1-S3競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，施耐德、良信、正泰份額持續(xù)提升趨勢(shì)不可逆。持續(xù)推薦核心標(biāo)簽標(biāo)的良信電器（5G基站1U斷路器持續(xù)加速放量，下半年伴隨竣工加快地產(chǎn)業(yè)務(wù)將明顯提速，光伏、風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)將持續(xù)保持較高景氣）同時(shí)關(guān)注正泰電器低估值修復(fù)機(jī)會(huì)（Q2低壓電器增速大幅改善，下半年全球光伏高景氣下EPC、組件銷售業(yè)務(wù)將環(huán)比大幅改善，H2業(yè)績(jī)有望大幅加速)