【中國傳動網(wǎng) 市場分析】 近年，我國石化產(chǎn)業(yè)政策約束不斷放松，外資投資限制也大幅削減。外資的到來，不僅帶來先進的原油直接裂解制烯烴技術(shù)和高附加值的高端化工產(chǎn)品，而且新的投資運營模式、新的產(chǎn)品標準、先進的智能制造理念及與國內(nèi)企業(yè)全新的競爭合作模式，都將對國內(nèi)企業(yè)帶來巨大的示范和先導(dǎo)作用。但從長遠來看，外資等大資本的集中投入，將塑造國內(nèi)石化行業(yè)新的市場格局和運行邏輯。

未來，石化企業(yè)如何抓住行業(yè)演變過程中資本、技術(shù)和品牌的發(fā)展邏輯將是關(guān)鍵，而傳統(tǒng)意義上的擴大生產(chǎn)規(guī)模、降低生產(chǎn)成本，或不再是企業(yè)發(fā)展過程中追求的第一要義，行業(yè)競爭也將從“混戰(zhàn)”模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌摹胺謱痈偁幒突パa”模式。

2018年4月，北歐化工計劃在廣東惠州生產(chǎn)全球領(lǐng)先的高品質(zhì)化工終端產(chǎn)品；7月，巴斯夫宣布將投資100億美元在廣東湛江獨資建設(shè)運營精細化工一體化基地；9月，?？松梨谛剂嗽趶V東惠州的100億美元獨資石化項目。隨后，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC）與福建省政府就投資“世界規(guī)?！鼻f噸級石化項目簽署了諒解備忘錄；殼牌計劃擴大與中國海油合作，建設(shè)惠州煉化三期項目。

外資不斷進入，加上大型民營資本加入，將使我國石化行業(yè)投資環(huán)境面臨五大挑戰(zhàn)，并將促成行業(yè)發(fā)展邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，石化行業(yè)進入后項目時代，同時呈現(xiàn)資本、技術(shù)和品牌等重要時代特征。

新的挑戰(zhàn)

政策門檻不斷降低，環(huán)保約束不斷提升

自1998年石化行業(yè)重大改革以來，近20年，我國新一輪石化行業(yè)改革不斷深入。2015年，我國放開地方煉油企業(yè)原油進口使用權(quán)，同年，下放省級石化項目審批權(quán)限；2018年，放寬加油站及石化項目外資準入和合資比例限制，BP、殼牌宣布大舉布局國內(nèi)加油站，巴斯夫、?？松梨诘绕髽I(yè)宣布在華獨資設(shè)廠。

但在行業(yè)政策門檻不斷降低的同時，我國環(huán)保政策的約束不斷加碼。2015年，我國繼“大氣十條”后發(fā)布“水十條”；2016年，“土十條”發(fā)布，同年“工業(yè)污染源全面達標排放計劃”實施；2017年，全國碳交易市場啟動；2018年，新《環(huán)境保護法》實施，環(huán)保稅開始啟動征收。其間，生態(tài)環(huán)境部實施了多次環(huán)保督察，“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”和“秋冬限產(chǎn)”行動。國內(nèi)石化行業(yè)出現(xiàn)投資容易、開工難的新形勢。

煉油產(chǎn)能過剩向化工板塊傳導(dǎo)

2017年全國煉油能力約8.16億噸/年，煉油開工率僅為69.5%，遠低于81.6%的世界平均水平。未來，在原油進口放開、審批權(quán)限下放等一系列改革紅利刺激下，預(yù)計到2025年，國內(nèi)煉油產(chǎn)能將達9.6億噸/年左右，開工負荷71%左右。

面臨嚴峻的煉油產(chǎn)能過剩形勢，國內(nèi)煉油向化工轉(zhuǎn)型已是業(yè)內(nèi)共識。但目前，化工市場對煉油轉(zhuǎn)型帶來的潛在新增供應(yīng)認識并不充分，仍停留在“油是油，化是化”的市場認識上。目前，新建大型煉油化工一體化企業(yè)已大幅壓縮成品油產(chǎn)出，部分企業(yè)成品油收率甚至低于40%，目的就是增加化工原料和化工產(chǎn)品產(chǎn)出?，F(xiàn)存煉油企業(yè)為滿足成品油質(zhì)量升級所需，大規(guī)模建設(shè)重整裝置，近年山東地煉重整裝置新增產(chǎn)能已達千萬噸以上。重整裝置建設(shè)的同時，將新增大量純苯等芳烴供應(yīng)，同時為未來進一步生產(chǎn)PX（對二甲苯）提供了可選項。此外，部分煉油企業(yè)利用煉廠丙烯、液化氣、石腦油資源，力圖通過建設(shè)PDH（丙烷脫氫）裝置、DCC（深度催化裂解）裝置，延伸丙烯產(chǎn)業(yè)鏈向化工轉(zhuǎn)型。

不僅如此，許多傳統(tǒng)地煉企業(yè)也在向下游產(chǎn)業(yè)鏈積極延伸。如利華益發(fā)展聚碳酸酯等工程塑料，匯豐石化、恒源石化發(fā)展烯烴裂解及芳烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，金誠石化、華聯(lián)石化發(fā)展碳纖維、高品質(zhì)針狀焦，?？萍瘓F發(fā)展石油化工與鹽化工結(jié)合的特色產(chǎn)業(yè)。

國內(nèi)煉油和化工市場目前的格局，也是許多外資企業(yè)進入國內(nèi)市場需仔細評估的方面。巴斯夫就采取了不建設(shè)煉油產(chǎn)能、進口石腦油方式建設(shè)其百億美元投資的石化基地；?？松梨谝膊捎迷椭苯恿呀庵葡N的方式，不產(chǎn)或少產(chǎn)成品油。

外部市場環(huán)境和競爭壓力加大

預(yù)計2017～2025年，北美將新增聚乙烯產(chǎn)能約1200萬噸，新增產(chǎn)能中的50%以上需要出口。預(yù)計南美地區(qū)僅能分流15%左右，大多數(shù)只能流向中國市場。如不考慮貿(mào)易摩擦的影響，屆時來自美國的低成本聚乙烯進口占比或?qū)默F(xiàn)在的6%左右提高至30%左右，對國內(nèi)市場的沖擊將不容忽視。特別是LLDPE（線型低密度聚乙烯）產(chǎn)品，2025年，北美出口產(chǎn)品中LLDPE份額將從目前的36%左右提高至2025年的48%，北美大量低成本α-烯烴共聚產(chǎn)品將為北美LLDPE提供極強的競爭力。面對競爭，國內(nèi)企業(yè)將較為被動，但應(yīng)該看到的是中東地區(qū)也曾在2005年前后利用其乙烷資源大規(guī)模擴張其石化產(chǎn)能，并向東北亞市場出口，但國內(nèi)仍實現(xiàn)了石化項目的大量建設(shè)和產(chǎn)能的快速擴張。隨著中東乙烷資源優(yōu)勢的消退，未來中東化工產(chǎn)能建設(shè)大幅放緩，北美頁巖氣革命帶來的產(chǎn)能擴張，或?qū)⒅貜?fù)這一過程。國內(nèi)石化行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)雖說是來自外部，但更應(yīng)考慮如何正視，如何順應(yīng)。

國內(nèi)石化市場騰挪空間縮小

按照目前幾大煉化及煤化工項目的建設(shè)計劃，預(yù)計到2025年國內(nèi)乙烯當量自給率將提高至近80%，丙烯將突破90%，丁二烯和PX更是近乎100%自給。從貿(mào)易均衡角度來看，國內(nèi)屆時無法避免完全不進口中東和美國的低成本衍生產(chǎn)品，大宗石化產(chǎn)品市場在自給率80%左右的時候，實際上已經(jīng)處于供需平衡狀態(tài)。

此外，七大煉化基地的設(shè)立及化工園區(qū)的清理整頓也提高了國內(nèi)石化企業(yè)新建項目的準入門檻，包括山東地煉在內(nèi)的眾多中小煉化企業(yè)將因此面臨較大的政策壁壘。而隨著未來碳交易擴展至石化行業(yè)，以及未來可能征收的碳稅，煤化工等生產(chǎn)路線的競爭力將明顯受到影響，削弱了其進一步擴大產(chǎn)能的動力。企業(yè)在這樣一個市場環(huán)境下再投入將是十分困難的，唯有借助市場對產(chǎn)能的消化、技術(shù)的突破、資本的運作，才能為自己爭取更大的發(fā)展空間。

全產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局正在形成

近年，隨著國家向地方煉油企業(yè)放開進口原油使用權(quán)、非國營貿(mào)易進口資質(zhì)和成品油出口配額，地方煉油企業(yè)原油資源得到保障、成品油出口渠道打通，其開工率不斷提高。目前，政策、技術(shù)、人才、資金等因素已不再是民營企業(yè)進軍煉化行業(yè)的門檻，在市場放開的背景下，民企在這些方面反而積累了一定的優(yōu)勢，逐步形成集石油儲運貿(mào)易、油品加工、成品油銷售、燃料油銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。部分企業(yè)在地方政府的支持下，在石油、成品油管道和加油站建設(shè)方面進展迅速，石化行業(yè)的競爭正向著全產(chǎn)業(yè)鏈競爭蔓延。

時代特征

后項目時代：投資回報率關(guān)注度上升

2010年前，我國石化行業(yè)基本處于項目時代。由于當時國內(nèi)石化行業(yè)的資源、技術(shù)及資金均處于壟斷狀態(tài)，市場供應(yīng)側(cè)壓力較小，無論是企業(yè)還是政府，在處理項目和投資的關(guān)系上，依然停留在以項目為核心、項目引導(dǎo)投資、項目驅(qū)動投資上。部分地方政府為拉項目往往給予企業(yè)各種稅收補貼、地價優(yōu)惠、基礎(chǔ)設(shè)施配套等，這使得企業(yè)上項目的盲目性增加。投資的政策屬性和計劃屬性強，投資的回報率也未受到關(guān)注。

2010年后，我國石化行業(yè)逐漸進入后項目時代。隨著原油進口權(quán)放開，石化生產(chǎn)原料資源的豐富，國內(nèi)資金門檻的降低，融資途徑的增加，國內(nèi)石化行業(yè)經(jīng)營主體大規(guī)模增加；同期，國內(nèi)自主研發(fā)投入增加，可選擇的商業(yè)化技術(shù)增多，以及知識產(chǎn)權(quán)保護方面的問題，導(dǎo)致國內(nèi)石化技術(shù)擴散加快；隨著金融市場的成熟，以及民間資本的活躍，極大增加了項目的融資途徑，降低了項目的融資門檻和資本對生產(chǎn)的影響。

受此推動，國內(nèi)快建快投了一批丙烷脫氫（PDH）、甲醇制烯烴（MTO）及煤化工項目，但大型煉化項目稀缺。實際上，在2011～2017年，國內(nèi)僅有中韓武漢和中國石油成都乙烯兩個大型煉化一體化項目投產(chǎn)。除了油價和市場原因外，企業(yè)和政府對大型項目的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變也是因素之一。由于市場資金環(huán)境趨緊，環(huán)保等政策約束增加，企業(yè)對大項目投資變得謹慎；而政府對大型項目審核趨嚴，資金開始對大型項目的回報率愈發(fā)敏感。

資本時代：從項目生產(chǎn)經(jīng)營向資本運營轉(zhuǎn)變

未來，我國石化行業(yè)將進入資本時代。石化行業(yè)本身就是資本密集型行業(yè)，資本導(dǎo)向發(fā)展是其內(nèi)生動力。隨著近年跨國資本、主營資本、民營資本等資本主體不斷增多，國內(nèi)資本市場制度的不斷成熟，為石化行業(yè)股權(quán)投資等鋪平了道路，如新興煉化企業(yè)改變傳統(tǒng)地煉主要通過銀行獲得債券融資，通過股權(quán)融資，打通了資金通道。此外，浙江石化、恒力石化背后持股方多為上市公司，盛虹石化正在籌措借殼上市，資本運營靈活；另外，新興民營煉化通過與地方國有企業(yè)的綁定，實現(xiàn)了地方融資支持。

為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展和國內(nèi)供給側(cè)改革要求，自十八屆三中全會提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟之后，國內(nèi)主營石化企業(yè)在數(shù)十年的發(fā)展和積累后，正嘗試引入外部戰(zhàn)略投資，建立國有資產(chǎn)管理體制，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)多元化，完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化國有資本配置和回報。

外資資本的進入，則為我國石化企業(yè)長期投資起到示范和引導(dǎo)作用。國內(nèi)石化行業(yè)投資風險偏高，對行業(yè)周期超額回報更為重視，往往快建快上，依靠景氣周期回收投資，缺少中長期投資觀念和運營研發(fā)投入?？鐕赓Y對行業(yè)的中長期投資的審視角度，將為國內(nèi)行業(yè)投資提供新的視角。

總體來看，石化行業(yè)資本時代本質(zhì)上是資產(chǎn)資本化、資本市場化的過程。資本的逐利性將使行業(yè)發(fā)展從項目的生產(chǎn)經(jīng)營向資本的運營轉(zhuǎn)變?？梢灶A(yù)見的是，隨著國內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷成熟，競爭主體不斷增多，想要直接進入大型項目建設(shè)門檻將大幅提高，未來業(yè)內(nèi)通過整合、并購、風險投資等方式進入石化行業(yè)的現(xiàn)象將不斷出現(xiàn)。

技術(shù)時代：新技術(shù)促進新周期到來

未來我國石化行業(yè)發(fā)展的另一特征就是步入技術(shù)時代。國內(nèi)石化行業(yè)經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，乙烯、芳烴等整套技術(shù)和裝備基本實現(xiàn)自主，煤化工等技術(shù)也取得突破。但在高附加值產(chǎn)品等領(lǐng)域自主技術(shù)依然匱乏，商業(yè)技術(shù)可獲得性依然欠缺；在國外企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)品質(zhì)量標準快速升級過程中，國內(nèi)工藝技術(shù)跟進速度慢，新的貿(mào)易和技術(shù)壁壘不斷形成；而在此輪由北美主導(dǎo)的輕烴原料革命中，國內(nèi)石化行業(yè)從資源獲取和技術(shù)開發(fā)上，參與度也不高。此外，國內(nèi)并未形成有效的技術(shù)壁壘和知識產(chǎn)權(quán)保護體系，往往是相關(guān)技術(shù)一旦獲得突破即出現(xiàn)技術(shù)的快速擴散，國內(nèi)產(chǎn)能隨之出現(xiàn)過剩。

外資大舉進入，將為國內(nèi)帶來包括?？松梨谠椭苯恿呀庵葡N技術(shù)、巴斯夫先進化學(xué)品生產(chǎn)技術(shù)等先進石化技術(shù)。同時，浙江石化等民營資本對UOP公司等國外先進生產(chǎn)和工程技術(shù)的大規(guī)模引入和應(yīng)用，將對國內(nèi)相關(guān)技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用有著巨大示范效應(yīng)，并將推動國內(nèi)石化行業(yè)整體技術(shù)水平的提升。

從周期角度看，未來隨著產(chǎn)能投放的放緩，預(yù)計下一輪石化周期將在2025～2030年出現(xiàn)。屆時，傳統(tǒng)消費市場，如東北亞地區(qū)的自給率將顯著提高，頁巖氣革命帶來的原料紅利將大大削弱，傳統(tǒng)北美等新增頁巖氣產(chǎn)能減少，同時開采成本出現(xiàn)上升。雖然阿根廷、非洲等國家和地區(qū)頁巖氣區(qū)塊有較大開發(fā)潛力，但其規(guī)模和影響力勢必將弱于北美地區(qū)，對全球煉化行業(yè)貢獻不如本輪周期。此外，隨著北美原油、乙烷等資源出口增加，其資源價格勢必出現(xiàn)上漲，傳統(tǒng)資源國成本優(yōu)勢將被削弱。因此下一輪石化景氣周期的回歸，在依賴供需基本面好轉(zhuǎn)的同時，將更加依賴投資者克制慎重的投資選擇，如何利用新技術(shù)，如甲烷直接制乙烯技術(shù)、合成氣直接制烯烴技術(shù)，以及通過數(shù)字信息技術(shù)對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、服務(wù)鏈和價值鏈實施改造，進而促成新的周期形成并帶來巨大效益。

從本質(zhì)上看，國內(nèi)石化行業(yè)技術(shù)時代的到來，是大資本和大技術(shù)緊密結(jié)合的產(chǎn)物，資本促成技術(shù)，技術(shù)保護資本，新的行業(yè)壁壘隨之形成。

品牌時代：品牌塑造成為企業(yè)核心競爭力

我國石化行業(yè)的品牌建設(shè)一直較為落后，由于缺少技術(shù)壁壘，產(chǎn)品差異化程度不足，國內(nèi)企業(yè)對品牌的塑造難以形成統(tǒng)一標識，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)對產(chǎn)品的選擇也僅限于低價優(yōu)先，國內(nèi)進口及部分合資企業(yè)產(chǎn)品，通過國內(nèi)代理銷售后，多數(shù)也只是單純的產(chǎn)品分銷。行業(yè)競爭多表現(xiàn)為價格競爭，市場占有率競爭和渠道控制力競爭。

未來，隨著外資、獨資企業(yè)本土化，國內(nèi)行業(yè)將有更多的機會接觸到外資企業(yè)貼近市場和以客戶為中心的產(chǎn)品策略，如巴斯夫憑借其差異化的產(chǎn)品和技術(shù)，為客戶提供完整的系列化產(chǎn)品。同時，巴斯夫針對汽車、建筑、包裝、醫(yī)藥、油漆與涂料、食品與農(nóng)業(yè)、電子與電氣等不同行業(yè)領(lǐng)域，設(shè)立了專門的服務(wù)團隊，提供包括服務(wù)和技術(shù)支持的，定制化、系統(tǒng)化、全方位的專業(yè)“解決方案”。在巴斯夫與戴姆勒合作開發(fā)SmartForvision概念車期間，其汽車服務(wù)團隊整合各部門的專業(yè)特長，共同改進電動汽車的經(jīng)濟性、安全性和環(huán)保性。在車頂部位，由功能型解決方案板塊提供涂料，由與電池相關(guān)的各業(yè)務(wù)部門提供電池材料；在車身部位，由塑料業(yè)務(wù)板塊提供車窗聚合物薄膜和高性能隔熱材料等創(chuàng)新型材料；在車輪部位，由塑料業(yè)務(wù)板塊提供塑料材料，制造全塑車輪。他們通過這種方式實現(xiàn)與客戶的共同發(fā)展，甚至引領(lǐng)客戶發(fā)展，最終形成了巴斯夫產(chǎn)品品牌的核心競爭力。

從本質(zhì)上看，品牌時代的到來，意味著企業(yè)產(chǎn)品一致性的品質(zhì)、明確的標準，完善的售前、售后乃至金融服務(wù)，根本上，是企業(yè)文化的始終連貫。

認準企業(yè)所在行業(yè)層次挖掘潛力

未來，我國石化行業(yè)競爭模式將發(fā)生改變。隨著“資本、技術(shù)和品牌”新壁壘的形成，企業(yè)所處的行業(yè)位置將有更清晰的層次。傳統(tǒng)煉化企業(yè)將以更靈活的原料選擇、具有彈性的生產(chǎn)、更豐富和更具差異化的產(chǎn)品為競爭優(yōu)勢，形成全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)群。

這些企業(yè)以傳統(tǒng)主營企業(yè)、外資獨資企業(yè)為主，同時部分煤油化一體化企業(yè)也將進入這個領(lǐng)域。

對于煤化工企業(yè)，合成氣巨大的開發(fā)潛力、低成本的化工產(chǎn)品，以及在煤炭、能源、天然氣、甲醇市場多頭發(fā)展的格局，將形成特有的企業(yè)群體。對于進口輕烴及甲醇生產(chǎn)化工產(chǎn)品的企業(yè)而言，靈活的原料采購和生產(chǎn)運營、更具地域性的產(chǎn)品定位，將對企業(yè)群形成補充。

如果說外資的進入為國內(nèi)石化行業(yè)帶來了先進的技術(shù)、產(chǎn)品新理念，大資本的攜手進入，則將厘清行業(yè)格局和邏輯，促成各層次企業(yè)間壁壘的形成，各企業(yè)分工將更為明確，原來的行業(yè)“混戰(zhàn)”模式將逐漸打破，新的競爭格局逐漸形成，更應(yīng)該引起企業(yè)的關(guān)注。層次間企業(yè)互為補充，層次內(nèi)企業(yè)則表現(xiàn)為更直接的競爭。屆時，認清企業(yè)定位、發(fā)展優(yōu)勢和邏輯，是企業(yè)在傳統(tǒng)市場之外能夠爭取到的最大潛在發(fā)展空間。