【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】 一個(gè)沉重的時(shí)刻。

中興發(fā)布2018年半年度財(cái)報(bào)，凈虧損78.24億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

這是首份體現(xiàn)美國(guó)出口禁令陰影的財(cái)報(bào)。2018年上半年，中興通訊營(yíng)業(yè)收入394.34億元人民幣，同比減少26.99%，財(cái)報(bào)稱主要是運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少所致。

實(shí)際上，這里的收入減少正是“美國(guó)416禁運(yùn)”導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)中止暫停造成的。而凈利潤(rùn)狂減的另一個(gè)因素是支付了對(duì)美國(guó)10億美元罰款。

同時(shí)，“深響”發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)對(duì)中興發(fā)布禁令后，公司資產(chǎn)減值損失、信用減值損失均大幅提高：由于公司在遭受制裁期間大量存貨無法實(shí)現(xiàn)銷售，導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失與上年同期相比增加2億元；同時(shí)由于公司整體信用大幅下降，公司金融工具發(fā)生信用減值，公司計(jì)提信用減值損失約16.6億元。

圖：中興通訊2018半年報(bào)主要數(shù)據(jù)

與此形成鮮明對(duì)比的是中興在4月27日公布的一季報(bào)。

第一季度財(cái)報(bào)顯示，中興通訊保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288.80億元，同比增長(zhǎng)12.18%；凈利潤(rùn)16.87億元，同比增長(zhǎng)39.01%。營(yíng)收和凈利雙雙創(chuàng)下歷史新記錄，對(duì)此，路透社評(píng)價(jià)為中興“史上最佳”一季度財(cái)報(bào)。

反差太明顯。

盡管美國(guó)方面已經(jīng)于7月暫停執(zhí)行禁售并達(dá)成和解協(xié)議，但之前的風(fēng)波足以帶給中興災(zāi)難性的打擊?！盀?zāi)后重建”徐徐展開，市場(chǎng)信心的重拾也需要時(shí)間。

就在本周，中興通訊新任董事長(zhǎng)李自學(xué)在股東大會(huì)上表示中興通訊生產(chǎn)任務(wù)已恢復(fù)正常：“到今天為止，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)完全恢復(fù)，8月份的生產(chǎn)任務(wù)已恢復(fù)正常，研發(fā)工作還在快速恢復(fù)當(dāng)中，5G網(wǎng)絡(luò)測(cè)試已經(jīng)跟上進(jìn)度?！?/p>

與此同時(shí)，中興剛剛還在柏林IFA國(guó)際消費(fèi)電子展上正式發(fā)布了中興首款“劉海屏”旗艦AXON9Pro。

都說89天是中興的至暗時(shí)刻，財(cái)報(bào)冰冷的數(shù)據(jù)也透露著這一記重創(chuàng)的力度。

那么，暴風(fēng)過后的中興將如何開啟重建的道路？元?dú)獯髠笥帜苋绾位謴?fù)？和解協(xié)議會(huì)帶來哪些副作用？5G會(huì)是中興的新轉(zhuǎn)折點(diǎn)嗎？中興能否吃一塹長(zhǎng)一智？財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)，第三季度或盈利2419萬元至10.24億元，這是否說明中興正在回血？

01

被狂風(fēng)吹過的夏天

把時(shí)間拉回4月。

美國(guó)商務(wù)部在4月16日宣布，未來7年將禁止美國(guó)公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術(shù)。禁售理由是中興違反了美國(guó)限制向伊朗出售美國(guó)技術(shù)的制裁條款。

4月17日早間中興通訊A、H股同步停牌。隨后中信保誠(chéng)基金和長(zhǎng)信基金率先大幅下調(diào)中興通訊估值。僅僅過了兩天，又有30多家基金公司下調(diào)中興通訊估值。事實(shí)上，中興通訊一直是基金持倉(cāng)重點(diǎn)，截至去年底，共有653只公募基金持有中興通訊，合計(jì)持有32659萬股。

一時(shí)間基金一片哀嚎。

4月20日，哀嚎得到了實(shí)錘。中興通訊在深圳總部舉行新聞發(fā)布會(huì)，中興通訊前任董事長(zhǎng)殷一民發(fā)表講話稱，美國(guó)的制裁使公司立即進(jìn)入休克狀態(tài)。

而美股市場(chǎng)上，中興的供應(yīng)商概念股也出現(xiàn)大幅重挫，

輿論上關(guān)于中興事件的探討則更加激烈。從中興芯片軟肋延伸到國(guó)產(chǎn)芯片危機(jī)，甚至有媒體講此事件上升到國(guó)仇家恨的地步。

這魔幻的一切持續(xù)了整整89天。

直到6月12日晚間，中興通訊公告：美國(guó)商務(wù)部已于6月8日（美國(guó)時(shí)間）通過《關(guān)于中興通訊的替代命令》批準(zhǔn)協(xié)議立即生效。根據(jù)協(xié)議，中興通訊將支付合計(jì)14億美元民事罰款。公司將更換公司和中興康訊的全部董事會(huì)成員，并將與公司和中興康訊的現(xiàn)任高級(jí)副總裁及以上所有的高層領(lǐng)導(dǎo)解除合同。公司A股將于6月13日上午開市起復(fù)牌。

復(fù)牌之后中興通訊股價(jià)一路走低，連續(xù)7個(gè)一字板跌停，股價(jià)最低至11.85元/股，較停牌前股價(jià)下跌逾60%。

中興通訊A股走勢(shì)

中興通訊港股走勢(shì)

6月29日，中興通訊在總部召開延緩已久的2017年度股東大會(huì)，中興通訊一日之內(nèi)通過股東大會(huì)選舉產(chǎn)生了新一屆8人董事會(huì)，董事會(huì)又迅速選舉出李自學(xué)出任董事長(zhǎng)。中興通訊原董事長(zhǎng)殷一民、總裁趙先明等共14名原董事同意立即辭去董事職務(wù)以及所擔(dān)任的董事會(huì)下設(shè)各專業(yè)委員會(huì)職務(wù)。

7月2日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，暫時(shí)、部分解除對(duì)中興通訊公司的出口禁售令，有限條件下解除對(duì)中興通訊公司的出口禁令。

這讓中興通訊的股價(jià)開始連續(xù)大漲。

7月5日晚間，中興通訊公告聘任徐子陽為公司總裁，聘任王喜瑜、顧軍營(yíng)、李瑩為公司執(zhí)行副總裁，聘任李瑩兼任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，原在職人員離職，至此中興通訊根據(jù)協(xié)議做出的人事調(diào)整全部完成。

7月14日，在根據(jù)協(xié)議完成整改后，中興通訊開始全面恢復(fù)全球業(yè)務(wù)。中興通訊總部研發(fā)大樓一樓大廳的LED屏幕上打著，“解禁了！痛定思痛！再踏征程！”的紅色標(biāo)語。

02

痛定思痛

中興真的痛定思痛了嗎？

彼時(shí)，包括《人民日?qǐng)?bào)》在內(nèi)的主流輿論認(rèn)為這輪風(fēng)波或?qū)⒓ぐl(fā)中國(guó)產(chǎn)業(yè)界自強(qiáng)心態(tài)，不計(jì)成本加大在芯片產(chǎn)業(yè)的投入，變挑戰(zhàn)為機(jī)遇。

“可以預(yù)見，從現(xiàn)在開始，中國(guó)將不計(jì)成本加大在芯片產(chǎn)業(yè)的投入，整個(gè)產(chǎn)業(yè)將迎來歷史性機(jī)遇?！?/p>

但“深響”（id：deep-echo）發(fā)現(xiàn)，中興在2018年1-6月的研發(fā)投入金額不增反降，同比減少了24.2%。這讓人不禁疑問，既然已經(jīng)在核心技術(shù)上吃了大虧，為什么還不加緊投入研發(fā)？

別忙，繼續(xù)往后看。

雖然研發(fā)投入下降，但研發(fā)投入的資本化金額大幅上升45.93%，達(dá)到9.7億元。公司方面解釋，這是因期內(nèi)公司持續(xù)進(jìn)行5G無線、核心網(wǎng)、承載、接入、芯片等技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入并在市場(chǎng)中得到廣泛應(yīng)用所致。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)內(nèi)部的研究開發(fā)項(xiàng)目分為研究和開發(fā)兩個(gè)階段。研究階段的支出，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生當(dāng)期歸集后計(jì)入損益（管理費(fèi)用）；開發(fā)階段的支出在符合特定條件時(shí)則可以確認(rèn)為無形資產(chǎn)，即資本化。

有券商人士告訴“深響”，研發(fā)支出資本化的標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)格，但也常被一些公司當(dāng)成業(yè)績(jī)調(diào)節(jié)利器。如果會(huì)計(jì)賬面上資本化的研發(fā)支出高企，企業(yè)很有可能在粉飾報(bào)表。

不過，也不能單從研發(fā)費(fèi)用的多少來判斷中興在技術(shù)上的決心。

值得慶幸的是，中興通訊核心研發(fā)人才沒有流失，員工離職數(shù)量與去年維持相當(dāng)?shù)乃健９驹诮罱獬?，迅速投?G網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)場(chǎng)、外場(chǎng)測(cè)試以及國(guó)家測(cè)試。截至目前，中興通訊5G測(cè)試全部追趕到國(guó)家測(cè)試要求。

而另一個(gè)問題是，中興的業(yè)務(wù)遭到了多少損失？現(xiàn)在真的在恢復(fù)了嗎？

目前，中興有三大主要業(yè)務(wù)：

第一，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)。聚焦運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)需求，提供無線接入、有線接入、承載網(wǎng)絡(luò)、核心網(wǎng)、電信軟件系統(tǒng)與服務(wù)等創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品解決方案。

第二，政企業(yè)務(wù)。聚焦政企客戶需求，基于“通訊網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算”等產(chǎn)品，為政府以及企業(yè)提供各類信息化解決方案。

第三，消費(fèi)者業(yè)務(wù)。聚焦消費(fèi)者的智能體驗(yàn)，兼顧行業(yè)需求，開發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能手機(jī)、移動(dòng)數(shù)據(jù)終端、家庭信息終端、融合創(chuàng)新終端等產(chǎn)品，以及相關(guān)的軟件應(yīng)用與增值服務(wù)。

對(duì)比來看，中興的政企業(yè)務(wù)并未收到影響，收入不降反升。其實(shí)，中興通訊在政企領(lǐng)域已有十多年耕耘，這塊業(yè)務(wù)主要是ICT（InformationCommunicationsTechnology，信息通信技術(shù)）解決方案。

1997年，中興成立專網(wǎng)部，負(fù)責(zé)行業(yè)通信市場(chǎng)。2012年年初，明確了全球政企戰(zhàn)略，加大對(duì)政企業(yè)務(wù)投入，政企業(yè)務(wù)成為公司三大戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)和公司重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎。

我們可以看到中興政企業(yè)務(wù)的一些典型案例——北京地鐵7號(hào)線通訊系統(tǒng)、深圳地鐵3號(hào)線、獲嘉縣中醫(yī)院信息化建設(shè)、泌陽縣中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校校園網(wǎng)、南京智慧城市管理系統(tǒng)等等。

顯然，美國(guó)的手夠不著這些地方，軟件方面實(shí)現(xiàn)平臺(tái)級(jí)構(gòu)建本身不涉及芯片，而中興在政企業(yè)務(wù)方面的積累比較深厚，訂單獲取能力很強(qiáng)。

運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)就沒有那么幸運(yùn)了。

這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都是向國(guó)內(nèi)和海外運(yùn)營(yíng)商提供主設(shè)備等通訊設(shè)備。

有行業(yè)人士曾指出，通信設(shè)備企業(yè)涉及的元器件眾多，一臺(tái)基站有1顆芯片被禁運(yùn)，整臺(tái)基站就無法交付，而目前基站上的電路板除了幾顆數(shù)字基帶芯片是自產(chǎn)的，通信鏈路上RF，PLL，ADC/DAC乃至外圍測(cè)量電源電壓的芯片都找不到國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商的身影。

因此，由于中興的基帶芯片、射頻芯片、存儲(chǔ)、大部分光器件均來自美國(guó)，短期內(nèi)影響重大。已有訂單的交付、訂單的新獲取都將受到很大影響，預(yù)計(jì)交付、回款都會(huì)受到影響，是否會(huì)因?yàn)檠舆t交付導(dǎo)致客戶側(cè)的罰款需要根據(jù)披露的進(jìn)一步信息判斷。

中興通訊CEO徐子陽表示，國(guó)際業(yè)務(wù)由于受到拒絕令影響形成了訂單損失，但公司依然處在通信行業(yè)的第一陣營(yíng)。當(dāng)前訂單情況良好，與去年7、8月份基本持平。

在徐子陽的規(guī)劃中，中興計(jì)劃在2018年業(yè)務(wù)恢復(fù)的基礎(chǔ)上，2019年運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)回歸正常增長(zhǎng)軌道，繼續(xù)位列5G第一陣營(yíng)地位，2020年把握5G大規(guī)模商用機(jī)遇并實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

03

利空出盡，

5G能讓中興逆風(fēng)翻盤嗎？

5G，財(cái)報(bào)中出現(xiàn)頻率非常高的一個(gè)詞，也是大家爭(zhēng)搶的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

“5G遠(yuǎn)不止是高速移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，它被吹捧為可以支持下一代基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)，從預(yù)計(jì)將在未來幾年上線的數(shù)十億互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備到智能城市和無人駕駛汽車……5G可能是特朗普總統(tǒng)承諾的“再次讓美國(guó)變得偉大”

CNBC發(fā)布報(bào)道《中美貿(mào)易戰(zhàn)背后的一個(gè)主要因素是贏得12萬億美元的技術(shù)——5G》如是寫道5G的厲害之處。

“中興會(huì)在5G投入中傾注最大資源?！盋EO徐子陽表示，公司清晰地看到在2019-2020年，國(guó)內(nèi)和國(guó)際5G市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此中興正集結(jié)全部資源，針對(duì)5G應(yīng)用、5G核心網(wǎng)、5G傳輸承載等方面進(jìn)行聚焦投入。

而就在IFA2018上，中興推出了最新的“5G設(shè)備解決方案”并表示將在2019年下半年正式推出5G移動(dòng)設(shè)備。

具體來說，中興的5G解決方案有四項(xiàng)核心技術(shù)：

第一，天線進(jìn)程解決方案，這是5G解決方案的核心技術(shù)。

第二，5G所需要的硬件架構(gòu)解決方案。

第三，中興的智能算法，這一算法將會(huì)優(yōu)化各種場(chǎng)景下的手機(jī)功耗。

第四，中興還通過不同的散熱材料和實(shí)施溫控優(yōu)化來改善散熱情況。

據(jù)《中國(guó)5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)與產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告》顯示，按2020年5G正式商用算起，預(yù)計(jì)當(dāng)年將帶動(dòng)約4840億元的直接產(chǎn)出和1.2萬億元的間接產(chǎn)出；從產(chǎn)出結(jié)構(gòu)看，在5G商用初期，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備投資帶來的設(shè)備制造商收入將成為5G直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的主要來源，預(yù)計(jì)2020年，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和終端設(shè)備收入合計(jì)約4500億元，占直接經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的94%。

中泰證券分析師吳友文、易景明認(rèn)為，中興過去幾年在5G領(lǐng)域的高投入積累了有目共睹的成績(jī)，而工程師紅利仍將是其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備整體實(shí)力已穩(wěn)居第一梯隊(duì)，國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)體量也將在5G商用階段支撐其快速發(fā)展。公司事實(shí)上沒有過多參與到3G的海外競(jìng)爭(zhēng)中，意味著海外市場(chǎng)對(duì)其整體份額基本屬于增量。

但5G畢竟還是較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局。

回歸到當(dāng)下的芯片問題，具體到中興通訊半導(dǎo)體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略子公司中興微電子，徐子陽表示，加大中興微電子在芯片研發(fā)的投入，將工作重心放在主要配合中興通訊主設(shè)備芯片的研發(fā)業(yè)務(wù)，比如基帶芯片，5G傳輸交換芯片、IP芯片等，這些芯片是核心競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)鍵部分。

徐子陽也談到中興通訊芯片業(yè)務(wù)的發(fā)展?！巴ㄓ嵭袠I(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游是’你中有我、我中有你’的關(guān)系，在這樣的背景下，我們未來會(huì)加大投入兩件事，一是加大中興通訊內(nèi)部對(duì)關(guān)鍵器件比如芯片的研發(fā)力度，同時(shí)加大與業(yè)界第三方芯片廠商的合作力度，我們認(rèn)為只有兩條路一起走下去，才是對(duì)控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)健康發(fā)展的最佳方式。”

而短期來看，因?yàn)榻\(yùn)引發(fā)的業(yè)務(wù)停滯，對(duì)下游客戶信心構(gòu)成負(fù)面影響，重建國(guó)內(nèi)和海外運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)客戶的信心，仍是迫在眉睫的事情。