【江特電機：三駕馬車動力足 產(chǎn)業(yè)鏈布局迎業(yè)績爆發(fā)】江特電機預(yù)計2018年公司碳酸鋰業(yè)務(wù)將大幅增長、電機業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進、汽車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展盡享行業(yè)紅利。

江特電機公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售特種電機和鋰電新能源系列產(chǎn)品為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，公司已形成電機、鋰電、汽車三駕馬車并進格局。我們預(yù)計2018年公司碳酸鋰業(yè)務(wù)將大幅增長、電機業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進、汽車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展盡享行業(yè)紅利。

鋰鹽：鋰云母鋰輝石齊頭并進，鋰產(chǎn)業(yè)放量在即

鋰云母礦：隨著宜豐礦區(qū)一期年采選60萬噸鋰瓷石項目的順利投產(chǎn)，2018年公司采選鋰云母原礦產(chǎn)能有望達120萬噸(泰昌60萬噸/年，宜豐60萬噸/年)。上游原材料的充分供給，保障了中游鋰鹽產(chǎn)線的有序放量。我們預(yù)計1.5萬噸云母制備碳酸鋰產(chǎn)線原料自給率超過60%。鋰輝石礦：西澳巴爾德礦山投產(chǎn)，設(shè)計鋰精礦年產(chǎn)能16萬噸，品位6%，折合碳酸鋰當量2萬噸，根據(jù)包銷協(xié)議，將低于市價為子公司寶江鋰業(yè)提供8萬噸/年鋰輝石精礦。我們預(yù)計1.5萬噸鋰輝石提鋰產(chǎn)線，自給率接近100%。鋰云母提鋰：(1)隨著2017年9月二次技改完成后，公司云母制備碳酸鋰產(chǎn)能達5000噸，目前基本實現(xiàn)滿產(chǎn)。(2)2017年8月，公司鋰云母制備1萬噸碳酸鋰產(chǎn)線開工建設(shè)，預(yù)計2018年7月完成投產(chǎn)。屆時，公司云母制備碳酸鋰總產(chǎn)能可達1.5萬噸。鋰輝石提鋰：截止5月下旬，子公司寶江鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能正在有序建設(shè)當中，預(yù)計2018年7月完成投產(chǎn)。屆時，公司鋰輝石制備鋰鹽產(chǎn)能可達1.5萬噸(1萬噸電池級碳酸鋰和5000噸氫氧化鋰)，權(quán)益產(chǎn)能7500噸(5000噸碳酸鋰和2500噸氫氧化鋰)。結(jié)論：2018年公司鋰鹽產(chǎn)能有序放量，板塊業(yè)績大幅增長。預(yù)計全年營收達24.79億，毛利潤12.24億元。

電機：業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新型電機助力產(chǎn)業(yè)升級

2017年公司電機板塊業(yè)績增長穩(wěn)定，實現(xiàn)營收10.44億元，同比增長40.25%。2015年公司定向增發(fā)收購米格電機，拓展伺服電機領(lǐng)域。17年米格實現(xiàn)營收4.78億，凈利潤8361萬元，完成業(yè)績承諾116.13%。公司在保持傳統(tǒng)電機龍頭地位的同時，重點發(fā)展伺服、新能源汽車等新型電機，助力產(chǎn)業(yè)升級。

汽車：優(yōu)化產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對新能源汽車補貼退坡政策

九龍汽車通過對產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)作出優(yōu)化調(diào)整，布局海外市場等方式，積極應(yīng)對新能源汽車補貼退坡政策。根據(jù)1季報，公司銷售新能源汽車214輛，實現(xiàn)銷售收入9427.02萬元，同比增長較快。

盈利預(yù)測評級：

基于(1)公司產(chǎn)品放量快速，業(yè)績增長確定性高。(2)根據(jù)公告，公司18年1季度業(yè)績大超預(yù)期，凈利潤1.98億元，同比增長320%。我們維持公司2018/2019/2020年EPS分別為0.57/0.65/0.83元，給予18年26倍PE估值(行業(yè)平均PE為26倍)，目標價14.82元，維持“買入”評級。