面板價格維穩(wěn)，新增產(chǎn)線助力營收

2016年全球面板市場供需緊張，各尺寸面板價格觸底反彈。京東方等面板業(yè)者受益上升行情，產(chǎn)能利用率迅速提升，出貨旺盛。我們預(yù)計，此波面板漲價行情將持續(xù)至2017年中，下半年雖有新增產(chǎn)能供應(yīng)但回調(diào)空間有限。京東方產(chǎn)能利用率將維持在90%以上水平，同時公司靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)利潤優(yōu)化。隨著福州G8.5代線2017Q2進(jìn)入量產(chǎn)，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)線結(jié)構(gòu)并貢獻(xiàn)營收。公司業(yè)績16Q4已迎來拐點(diǎn)，我們認(rèn)為，公司已具備長期盈利能力且新增產(chǎn)線將促進(jìn)未來營收成長。

把握市場機(jī)會，加碼OLED，LCD高世代產(chǎn)線

我們預(yù)計全球電視平均尺寸將于2017年增長1.8寸達(dá)到44寸水平，其他運(yùn)用終端如顯示器，筆電等面板需求穩(wěn)定。大尺寸高清電視及OLED顯示的普及運(yùn)用，造成高世代LCD及OLED產(chǎn)能供不應(yīng)求。京東方2015年準(zhǔn)確把握市場方向，逆勢大規(guī)模投資，福州G8.5，合肥G10.5及成都G6代(柔性O(shè)LED)線于今年起逐步量產(chǎn)，領(lǐng)先優(yōu)勢創(chuàng)造成長動力。

DSH業(yè)務(wù)規(guī)劃清晰，軟硬融合有望多點(diǎn)開花

公司長期耕耘顯示器件制造業(yè)務(wù)，致力于“顯示，傳感器，人工智能，大數(shù)據(jù)”的技術(shù)研發(fā)及積累，2014年公司推出D(顯示器件)，S(智慧系統(tǒng))及H(健康服務(wù))三大事業(yè)群戰(zhàn)略規(guī)劃，結(jié)合自身技術(shù)及資源優(yōu)勢拓展業(yè)務(wù)空間。目前，公司的智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)已貢獻(xiàn)營收，健康服務(wù)領(lǐng)域布局積極。我們認(rèn)為，S和H業(yè)務(wù)市場空間巨大，長期發(fā)展可期。

京東方作為國內(nèi)平板顯示制造龍頭，產(chǎn)線布局完整，客戶資源穩(wěn)定?；趯ζ桨屣@示行業(yè)近期景氣度判斷及公司主要營收拆分，我們認(rèn)為公司主營業(yè)務(wù)毛利水平已回到2013-2015年的22-25%水平，且營收增速有望維持在25%左右。

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