2015年以來(lái)，全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案例頻發(fā)，并購(gòu)交易規(guī)模超過(guò)1200億美元，其中不乏涉及金額在百億美元以上的并購(gòu)案，但是主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)，配套環(huán)節(jié)的設(shè)備和材料涉及較少。今年5月底，中國(guó)資本試圖高額收購(gòu)LEDMOCVD設(shè)備領(lǐng)域兩大巨頭之一、德國(guó)半導(dǎo)體沉積設(shè)備企業(yè)愛(ài)思強(qiáng)，引起行業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。

愛(ài)思強(qiáng)為何尋求出售？

一是全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，對(duì)LED用MOCVD設(shè)備的需求空間有限。2015年由于替代性光源產(chǎn)品等產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)品利潤(rùn)不如預(yù)期，使得LED照明市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，LED照明市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)有所放緩。預(yù)計(jì)2016年到2018年全球LED照明市場(chǎng)增長(zhǎng)逐漸趨于穩(wěn)定，部分替代性光源已經(jīng)更換完成，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率穩(wěn)定在20%左右，滲透率達(dá)到60%以上。市場(chǎng)規(guī)模和滲透率的穩(wěn)定使得芯片企業(yè)對(duì)MOCVD設(shè)備的采購(gòu)需求下降，訂單數(shù)量減少。隨著LED芯片技術(shù)水平和發(fā)光效率的持續(xù)提升，使得單個(gè)照明產(chǎn)品中LED芯片的使用數(shù)量減少，同時(shí)單個(gè)MOCVD設(shè)備的投片量和效率隨著技術(shù)進(jìn)步而提升，導(dǎo)致芯片企業(yè)對(duì)設(shè)備數(shù)量的需求減少，進(jìn)而影響設(shè)備企業(yè)的訂單數(shù)量。全球LED用MOCVD設(shè)備出貨量自2010年達(dá)到800臺(tái)的頂峰以后，2012年以來(lái)維持在200臺(tái)左右，因此設(shè)備企業(yè)面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

二是中國(guó)大陸成為MOCVD設(shè)備最大的應(yīng)用市場(chǎng)，芯片和設(shè)備企業(yè)之間呈現(xiàn)出緊耦合的關(guān)系。2011年開(kāi)始，大陸集中上馬LED芯片生產(chǎn)線，對(duì)MOCVD設(shè)備的需求量大幅提升。隨著國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，中國(guó)逐漸成為全球最大MOCVD設(shè)備市場(chǎng)。從MOCVD設(shè)備采購(gòu)地區(qū)分布來(lái)看，2013年開(kāi)始我國(guó)大陸地區(qū)占全球60%以上的市場(chǎng)份額，并逐年提升。2015年大陸地區(qū)的設(shè)備保有量超過(guò)1000臺(tái)，占全球比重高達(dá)34.7%，同比增加3.7%。兩大設(shè)備巨頭美國(guó)Veeco和愛(ài)思強(qiáng)的主要營(yíng)收都來(lái)自中國(guó)大陸地區(qū)。2015年Veeco營(yíng)收的51%來(lái)自中國(guó)客戶，愛(ài)思強(qiáng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近2億歐元，其中60%來(lái)自亞洲地區(qū)，客戶基本均為大陸地區(qū)的LED芯片企業(yè)。芯片和設(shè)備需求呈現(xiàn)出周期性的變化，并有較強(qiáng)的耦合關(guān)系。去年12月，大陸地區(qū)最大的芯片巨頭三安光電取消了愛(ài)思強(qiáng)的訂單，使得愛(ài)思強(qiáng)下調(diào)營(yíng)收預(yù)期，其股價(jià)當(dāng)日暴跌43%。

三是愛(ài)思強(qiáng)營(yíng)收利潤(rùn)大幅下滑，亟待通過(guò)豐富產(chǎn)品組合以降低風(fēng)險(xiǎn)。以研發(fā)MOCVD設(shè)備起家的愛(ài)思強(qiáng)公司，一直以來(lái)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域以光電器件為主。2010年中國(guó)LED芯片企業(yè)的迅速擴(kuò)張給愛(ài)思強(qiáng)帶來(lái)了大量的訂單收入，使得當(dāng)年?duì)I收同比大幅增長(zhǎng)近1.6倍，市場(chǎng)占有率接近60%。隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)Veeco的快速崛起，2011年市場(chǎng)占有率首次超過(guò)愛(ài)思強(qiáng)并逐漸擴(kuò)大，2015年Veeco市場(chǎng)占有率超過(guò)60%，愛(ài)思強(qiáng)下降到30%左右。營(yíng)收狀況不佳和高昂的研發(fā)費(fèi)用使得愛(ài)思強(qiáng)自2012年以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，2016年第一季度報(bào)告顯示，愛(ài)思強(qiáng)營(yíng)收同比下滑47%，凈虧損擴(kuò)大至1550萬(wàn)歐元，同比虧損額增加63%。隨著技術(shù)更新加速，愛(ài)思強(qiáng)試圖通過(guò)拓展產(chǎn)品組合和應(yīng)用領(lǐng)域以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。過(guò)去五年來(lái)，愛(ài)思強(qiáng)在研發(fā)費(fèi)用方面共投入超過(guò)3億歐元。一方面繼續(xù)提升現(xiàn)有LEDMOCVD設(shè)備的效率和出片數(shù)，另一方面加快研發(fā)新興設(shè)備技術(shù)。愛(ài)思強(qiáng)希望繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合和調(diào)整結(jié)構(gòu)，到2020年將LED用MOCVD占比從49%下降到22%，提升化合物半導(dǎo)體、OLED等高附加值設(shè)備營(yíng)收。

中國(guó)資本收購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)事件經(jīng)過(guò)

中國(guó)資本收購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)自開(kāi)始談判到達(dá)成協(xié)議，主要分為三個(gè)階段。一是收購(gòu)準(zhǔn)備階段，2月愛(ài)思強(qiáng)宣布出售股權(quán)，開(kāi)放企業(yè)競(jìng)購(gòu)，中國(guó)福建宏芯投資集團(tuán)(FGC)開(kāi)始和愛(ài)思強(qiáng)接觸；二是收購(gòu)談判階段，雙方就具體并購(gòu)交易細(xì)節(jié)進(jìn)行深入談判，中國(guó)資本最終因價(jià)格和談判條件得到主要股東的青睞；三是收購(gòu)協(xié)議達(dá)成階段，直到5月23日，F(xiàn)GC正式對(duì)愛(ài)思強(qiáng)發(fā)起收購(gòu)要約。FGC提出以每股6歐元收購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)，收購(gòu)總金額約為6.7億歐元，比過(guò)去三個(gè)月加權(quán)平均股價(jià)溢價(jià)為50.7%。后續(xù)愛(ài)思強(qiáng)7月份開(kāi)始處理收購(gòu)要約，等待德國(guó)資產(chǎn)審核委員會(huì)的審查通過(guò)，預(yù)計(jì)收購(gòu)將于下半年完成。值得注意的是，收購(gòu)協(xié)議中規(guī)定公司總部和研發(fā)中心位置不變，CEO和COO等主要高管仍延續(xù)現(xiàn)有的人員，F(xiàn)GC將繼續(xù)支持愛(ài)思強(qiáng)的新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，所有技術(shù)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)仍然歸愛(ài)思強(qiáng)所有，中資僅將獲得6個(gè)監(jiān)事會(huì)席位中的4個(gè)。

收購(gòu)帶來(lái)的影響

一是對(duì)國(guó)內(nèi)MOCVD設(shè)備企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力，短期內(nèi)技術(shù)難以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中國(guó)資本收購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)后，將有助于愛(ài)思強(qiáng)繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)的合作，進(jìn)一步擠壓國(guó)產(chǎn)MOCVD設(shè)備的市場(chǎng)和利潤(rùn)空間，國(guó)產(chǎn)設(shè)備未來(lái)將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。從技術(shù)方面看，一方面，截至2015年年底，愛(ài)思強(qiáng)共有MOCVD設(shè)備相關(guān)專(zhuān)利組合189項(xiàng)，其中包括多項(xiàng)LED用MOCVD設(shè)備核心基礎(chǔ)專(zhuān)利，所有權(quán)仍為愛(ài)思強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)研發(fā)過(guò)程中難以繞過(guò)；另一方面，收購(gòu)要約中指出愛(ài)思強(qiáng)的三大技術(shù)研發(fā)中心仍保持在德國(guó)、英國(guó)和美國(guó)，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)不變，僅于2011年在中國(guó)和蘇州納米所建立了MOCVD培訓(xùn)中心，用以提供技術(shù)支持，愛(ài)思強(qiáng)正在布局的OLED、石墨烯、碳納米管等前沿薄膜生長(zhǎng)設(shè)備技術(shù)，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。

二是有助于國(guó)內(nèi)布局化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域?；衔锇雽?dǎo)體在光電轉(zhuǎn)換、微波通信、電力電子等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，MOCVD是制造化合物半導(dǎo)體的關(guān)鍵核心設(shè)備。愛(ài)思強(qiáng)在技術(shù)路線圖中著重提出未來(lái)將加大對(duì)功率器件、III-V族化合物生長(zhǎng)的MOCVD設(shè)備的研發(fā)投入，提高市場(chǎng)占有率，并繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合。國(guó)內(nèi)三安光電已經(jīng)在大基金的支持下，開(kāi)始布局GaAs、GaN等化合物半導(dǎo)體生產(chǎn)線，此次中資并購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)將有助于補(bǔ)足國(guó)內(nèi)設(shè)備業(yè)的短板，快速發(fā)展化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

三是國(guó)內(nèi)資本和產(chǎn)業(yè)合作日趨緊密，海外投資并購(gòu)開(kāi)啟。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高度國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本將進(jìn)一步開(kāi)展有效合作，而且資本的形式逐漸多樣化，包括國(guó)家基金、地方基金、個(gè)人和國(guó)家開(kāi)放性政策金融機(jī)構(gòu)等，此次并購(gòu)案中方資本即以個(gè)人為主體。中國(guó)資本逐步登上國(guó)際舞臺(tái)，并購(gòu)的范圍和深度也逐漸擴(kuò)大，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購(gòu)有助于我國(guó)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的快速、均衡發(fā)展。

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