1、2016年的玻璃需求目前弱于2015年同期

從我們監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)情況來(lái)看，2016年到目前為止需求情況比2015年要差。2016年到目前為止冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線共10條，年化產(chǎn)能3480萬(wàn)重量箱。這些產(chǎn)能主要集中在山東河北市場(chǎng)，華中市場(chǎng)只有武漢長(zhǎng)利漢南一線。冷修復(fù)產(chǎn)和新建點(diǎn)火生產(chǎn)線5條，年化產(chǎn)能2070萬(wàn)重箱。實(shí)際產(chǎn)能減少1410萬(wàn)重箱，占實(shí)際產(chǎn)能1。6%。但是我們看到今年到目前為止的廠家?guī)齑媾c去年同期是持平的。也就是在產(chǎn)能小幅縮小1。6%的情況下，并沒(méi)能帶來(lái)玻璃庫(kù)存的減少，尤其是復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線和新建產(chǎn)能基本都是3月中旬以后才點(diǎn)火，也就是這部分產(chǎn)能不會(huì)形成庫(kù)存積累，基本上可以判斷2016年到目前為止的需求狀況其實(shí)要比2015年要差一些。

我們監(jiān)測(cè)的庫(kù)存/實(shí)際產(chǎn)能指標(biāo)也符合我們的上述判斷。2016年到目前為止該指標(biāo)的高位已經(jīng)高于2015年全年。該指標(biāo)越高說(shuō)明市場(chǎng)需求越差。

雖然目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)一片火熱，實(shí)際上目前火的更多是二手房市場(chǎng)，新房市場(chǎng)很多地產(chǎn)企業(yè)的地產(chǎn)項(xiàng)目還沒(méi)拿到預(yù)售證，可以說(shuō)是完美的錯(cuò)過(guò)了前面的火爆市場(chǎng)。地產(chǎn)企業(yè)資金狀況并沒(méi)有因?yàn)榍捌诘氖袌?chǎng)火熱得到大幅改觀。因此地產(chǎn)竣工節(jié)奏上雖然有上漲，但是對(duì)玻璃需求上其實(shí)改觀并不明顯。傳統(tǒng)上1-2季度玻璃市場(chǎng)本就表現(xiàn)相對(duì)疲軟，尤其是華中市場(chǎng)，一般需求啟動(dòng)要等到三季度中后期，而華中市場(chǎng)是目前玻璃期貨的最便宜交割品。

2、華中市場(chǎng)至少還要100元/噸的下跌空間

09合約的最便宜交割品目前是荊州億鈞，其次是武漢長(zhǎng)利，09合約目前升水億鈞現(xiàn)貨120元/噸。自春節(jié)至今華中市場(chǎng)價(jià)格一路下跌，目前長(zhǎng)利、億鈞5mm玻璃自高位已經(jīng)下跌了120元/噸。

供給端今年新增產(chǎn)能都集中在華中地區(qū)，5月左右還有武漢長(zhǎng)利漢南線投產(chǎn)。需求端，華中地區(qū)需求啟動(dòng)一般要到三季度中后期，目前華中地區(qū)銷(xiāo)售壓力仍然較大，據(jù)我們了解華中地區(qū)4月底5月初仍然有可能繼續(xù)降價(jià)。華中地區(qū)目前仍然存在一定的庫(kù)存壓力。這也跟我們前述2016年實(shí)際需求要差于2015年同期相符。在接下來(lái)的2-3個(gè)月華中地區(qū)面對(duì)的是雨季、農(nóng)忙，所以歷年華中地區(qū)的價(jià)格低位都會(huì)是在7月以后才出現(xiàn)。如果比較晚可以延續(xù)到8月初。

因此從華中地區(qū)季節(jié)性來(lái)看，華中地區(qū)價(jià)格遠(yuǎn)沒(méi)有到底部，繼續(xù)下跌100元/噸左右都是樂(lè)觀估計(jì)。2015年市場(chǎng)供需狀況已經(jīng)恢復(fù)正常，即使如此華中地區(qū)玻璃價(jià)格恢復(fù)至4月的價(jià)格水平也是10月中旬的事情。

3、中期仍然看好旺季行情

中期我們?nèi)匀豢春?016年的旺季行情。關(guān)鍵在于今年旺季的增量需求將會(huì)增加。玻璃旺季增量需求增加的重要指標(biāo)是地產(chǎn)竣工面積的企穩(wěn)回升。在地產(chǎn)需求不好的時(shí)候，地產(chǎn)新開(kāi)工持續(xù)高于地產(chǎn)竣工。這反映出整個(gè)地產(chǎn)市場(chǎng)的竣工節(jié)奏在放緩，工期在延長(zhǎng)，地產(chǎn)開(kāi)工并不能帶來(lái)實(shí)際的玻璃需求。但是當(dāng)開(kāi)工與竣工的差值開(kāi)始持續(xù)縮小的時(shí)候，反應(yīng)的是地產(chǎn)市場(chǎng)的竣工節(jié)奏在加快，玻璃旺季需求有實(shí)際支撐。2016年到目前為止竣工數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，竣工與新開(kāi)工的差值也在持續(xù)縮窄，因此在2016年的旺季玻璃需求將會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。這與我們短期看空玻璃并不矛盾。因?yàn)槟壳靶枨筮€沒(méi)有真正傳導(dǎo)到玻璃市場(chǎng)，供給端壓力仍然非常大，因此市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)并不能扭轉(zhuǎn)行業(yè)的季節(jié)性規(guī)律。

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