在中國雪災、奧運停產(chǎn)、調(diào)整稅率和提高電價以及投機資金的炒作下，滬鋁和LME鋁價今年曾經(jīng)走出兩波強勁漲勢行情，LME鋁價更是兩創(chuàng)歷史新高;但隨后滬倫兩市便開始了一波令人瞠目結(jié)舌的持續(xù)暴跌，9月初滬鋁輕松跌破大部分電解鋁企業(yè)17300左右的現(xiàn)時成本，并繼續(xù)持續(xù)大幅下挫，截止到9月底，滬鋁現(xiàn)貨月盤中跌破15000大關(guān)，最低探至14930，這讓許多中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營快速陷入困境。而國內(nèi)十一長假期間世界金融市場海嘯般的巨幅動蕩導致節(jié)后國內(nèi)商品市場顯現(xiàn)崩潰式的補跌行情，逼近13000元/噸的鋁價讓幾乎所有電解鋁生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)處于生產(chǎn)即巨虧的境地。 金融風暴波及實體經(jīng)濟，全球需求持續(xù)收縮 　　雷曼投行申請破產(chǎn)將美國次貸危機引向了新的高潮，信用緊縮導致投資和消費同時緊縮，實體經(jīng)濟已開始受到波及。美、日、歐經(jīng)濟出現(xiàn)全面衰退的跡象，金融風暴的影響已向全球蔓延。相關(guān)機構(gòu)預計美國今明兩年經(jīng)濟增速分別為-1%和-2.5%，日本分別為-0.8%和-1.5%，歐洲分別為1%和-0.5%;新興經(jīng)濟體經(jīng)濟將出現(xiàn)大幅減速乃至衰退，預計新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速今明兩年分別為4%和1.8%，中國的GDP增速也將會由11%降至9%左右。而經(jīng)濟危機對金屬最嚴重的影響莫過于導致其需求的減少。交通運輸行業(yè)是用鋁大戶之一，今年來全球汽車產(chǎn)銷量明顯放緩。8月份，歐元區(qū)（西歐）轎車新車登記同比回落16.0%，已是連續(xù)4個月下滑。今年來美國汽車銷量也是連續(xù)下滑，8月份銷量折年率為1370萬輛，同比回落16.0%。從中國來看，2008年1—7月，中國電解鋁的表觀消費量為737萬噸，同比增長9%，增速明顯放緩。另外，中國汽車產(chǎn)量增速也在明顯放緩。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，8月份國內(nèi)乘用車產(chǎn)量43.48萬輛，比7月份減少19.8%。今年前8個月，國內(nèi)乘用車產(chǎn)量為增長13.7%，與2007年22.8%的增速相比，回落了9.1個百分點。 　　庫存方面，2008年7月初LME鋁庫存維持在109萬噸，而整個三季度這一數(shù)字始終呈增加態(tài)勢，進入9月之后更是出現(xiàn)加速增長，截至10月10日已經(jīng)超過了139萬噸，這一庫存量已經(jīng)接近歷史最高水平。從庫存流入來看，主要來自北美市場;8月底，日本港口鋁庫存較上個月大幅增長21%，目前已經(jīng)達到24.52萬噸;中國的現(xiàn)貨鋁庫存（含非注冊品牌）已超過45萬噸，其中廣東地區(qū)庫存已經(jīng)超過13萬噸，上海期貨交易所庫存截至10月10日超過20萬噸，同樣反映出消費不振、供過于求的現(xiàn)實狀況。 政策調(diào)整增加國內(nèi)供應壓力 　　國內(nèi)大量初級鋁的出口相當于變相出口中國廉價而緊缺的能源，這對于中國整個能源政策的實施以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)都是非常不利的。國家2004年后開始陸續(xù)調(diào)整原鋁及初級制品的相關(guān)退稅政策，逐步減少退稅比例，進而由退稅轉(zhuǎn)為征稅。但國內(nèi)企業(yè)通過鋁材出口來回避原鋁及初級制品的征稅。政府于是在2007年7月開始調(diào)整鋁材出口退稅，而鋁錠的變相出口隨即由鋁型材向鋁管轉(zhuǎn)移，隨后國家加強了鋁管出口的管制，鋁管出口迅速回落，但是鋁合金出口（尤其是一般貿(mào)易項下的鋁合金）出口量大幅增長，今年1—7月，我國共出口鋁合金48.46萬噸，同比增幅為139.9%，這其中，以一般貿(mào)易出口的鋁合金就有26.42萬噸，同比增幅為367.5%，占比超過了50%。而往年該項下出口的鋁合金占比很小，即使在最多的2007年也沒有超過25%。 　　在國內(nèi)房地產(chǎn)市場因受到外部經(jīng)濟不穩(wěn)而國內(nèi)貨幣緊縮的共同影響而逐漸萎靡的情況下，許多型材廠將目光投向了鋁合金出口以緩解生產(chǎn)的供應壓力，可在如今能源價格不斷攀升的情況下，國內(nèi)大量鋁合金的出口相當于仍在變相出口中國廉價的能源，于是有了2008年8月20日國家開始增收15%鋁合金出口關(guān)稅的政策出臺。從9月起一般貿(mào)易出口項下鋁合金的出口將會出現(xiàn)大幅下降。在原鋁、條桿、純鋁管及合金鋁等變相鋁出口途徑相繼被堵之后，短期難以有替代出口的方式，國內(nèi)鋁的供應壓力隨之加大。 　　在相關(guān)產(chǎn)品出口受阻的情況下，國內(nèi)原鋁生產(chǎn)卻沒有減速的跡象。根據(jù)國際鋁協(xié)（IAI）的統(tǒng)計，在不包括中國產(chǎn)量的情況下，8月份原鋁日均產(chǎn)量為7.01萬噸，較7月的7.0萬噸略有增加，較去年同期的6.8萬噸增長2.94%。如果將中國的產(chǎn)量包括在內(nèi)，7月份全球原鋁產(chǎn)量為333.8萬噸，月環(huán)比和年同比分別增加1.68%和5.10%。2008年前7個月，世界原鋁產(chǎn)量為2268.3萬噸，同比增幅為7.07%。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，1—8月份中國電解鋁產(chǎn)量為893萬噸，同比增長12%，8月份中國原鋁產(chǎn)量為119.0萬噸，同比增長12.27%，日均產(chǎn)量為3.82萬噸，較上個月增加了2.2萬噸。 　　鋁產(chǎn)業(yè)屬于高能耗資金密集型產(chǎn)業(yè)，一條生產(chǎn)線從建設(shè)到投產(chǎn)往往需要投入大量的資金和時間，投產(chǎn)運行后為了降低成本必須大量生產(chǎn)產(chǎn)品才能維持盈利，這也就出現(xiàn)了如今鋁價大幅下挫，可許多鋁廠卻不愿意或難以大面積減產(chǎn)的現(xiàn)象。而每條電解槽500萬以上的停產(chǎn)損失更使得鋁廠即使出現(xiàn)虧損也難言輕易停產(chǎn)。 　　全球金融動蕩導致市場信心崩潰以及鋁本身供需失衡的狀況只是當前鋁價下跌的直接原因，而背后更深層的原因是中國鋁產(chǎn)業(yè)面臨再一次的整合。 超低鋁價加速產(chǎn)業(yè)整合 　　中國經(jīng)濟的快速發(fā)展成為世界矚目的焦點，可較快的發(fā)展速度換來的是環(huán)境的日益破壞和毫無競爭力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而鋁行業(yè)中不管是氧化鋁生產(chǎn)還是型材加工，同樣面臨這樣的難題，一方面大量占用國家緊缺的電力資源，另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往往定位于物美價廉的低端產(chǎn)品，整個產(chǎn)業(yè)鏈缺少核心競爭力。 　　鋁廠是“電老虎”眾所周知，整個鋁產(chǎn)業(yè)鏈需要大量的電力供應。在中國電力富裕的年代，許多地方政府為了解決當?shù)剡^剩的電力，興建了一批氧化鋁廠和鋁型材廠，同時也創(chuàng)造了大量的就業(yè)人口?？呻S著中國工業(yè)經(jīng)濟的裂變式發(fā)展，中國由改革開發(fā)初期的電力過剩變?yōu)榫o缺，而電廠和電網(wǎng)的分離更加劇了電力供應結(jié)構(gòu)性失衡。作為當初解決富余電力而興建的許多鋁廠如今不但沒有了存在的理由，其大量閑置的人員也成為社會穩(wěn)定的隱患，這一切都需要進行行業(yè)整合。 　　中國房地產(chǎn)市場的興盛造就了建材市場的紅火，而鋁型材因為優(yōu)良的性能成為其建材首選，在此背景下，大量民間資本進入鋁型材產(chǎn)業(yè)，地方上出現(xiàn)了許多的民營中小型企業(yè)。但是，在國內(nèi)房地產(chǎn)市場需求低迷的今天，這些企業(yè)的訂單數(shù)已明顯不如往年，最重要的是因為缺少行業(yè)集中度，所有企業(yè)賴以生存的往往是價格戰(zhàn)，而不是通過產(chǎn)品創(chuàng)新來解決出路。隨著國家“大飛機”項目的實施，以及高油價催生汽車對于輕質(zhì)鋁合金的需求，鋁行業(yè)往后將朝高端化發(fā)展，而不是把大量資源投入到低端產(chǎn)品中去，而這一切也需要進行行業(yè)整合。滬鋁價格長期低于許多企業(yè)的成本線，這意味著將有許多企業(yè)會停產(chǎn)倒閉，會有更多企業(yè)被并購，也意味著會有更具規(guī)模優(yōu)勢、更高端、更優(yōu)秀的企業(yè)誕生。整個行業(yè)的發(fā)展也會更加健康和均衡。 倒逼循環(huán)使行業(yè)面臨更大陣痛 　　鋁的成本構(gòu)成大致是：1噸鋁=2噸氧化鋁+15000千瓦時+輔料成本+人工成本+機器折舊，其中氧化鋁和電費約占總成本的80%。國內(nèi)許多鋁廠的生產(chǎn)成本前期約是17500元。近期隨著氧化鋁及輔料報價的下調(diào)，1噸鋁成本有所下降，但估計仍在16000元以上。13000元市場價格已偏離成本近300元/噸，但目前的鋁價走勢以成本價作為其漲跌的依據(jù)顯然已經(jīng)失效，后期走勢更多的還是要觀察國家的產(chǎn)業(yè)政策和整個全球經(jīng)濟的方向。面對全球經(jīng)濟下行風險的顯現(xiàn)、市場信心的崩潰，鋁的需求狀況后期仍難以樂觀。而需求縮減效應將會逐步上溯，即下游鋁材等終端消費的縮減導致電解鋁價格走低，而電解鋁價格的倒掛必將導致氧化鋁需求的下降，進而逼迫氧化鋁價格下跌，同樣氧化鋁的需求縮減同樣會倒逼上游礬土原料價格以及運費的下降。隨著礬土、氧化鋁價格的松動又將帶來鋁價的再次下跌。這種現(xiàn)貨經(jīng)營中的熊市倒逼循環(huán)會使得目前產(chǎn)業(yè)鏈條中電解鋁環(huán)節(jié)的困境向全行業(yè)擴展。雖然相信鋁價不會無止境下跌，但企穩(wěn)的代價將是全行業(yè)特別是電解鋁行業(yè)必須經(jīng)歷更大的陣痛，即減產(chǎn)、停產(chǎn)以及隨之而來的行業(yè)洗牌、結(jié)構(gòu)重整，以使供需重歸平衡。目前長時間快速的下跌不排除出現(xiàn)快速的反彈，但在疲弱的外部經(jīng)濟環(huán)境下以及需求有效恢復和供應真正縮減之前，價格仍將會保持下行的態(tài)勢。 　　從1993年以來的技術(shù)走勢來看LME目前的位置可能會有所支撐，2000美元則是下個可能的支撐位置，而如果全球經(jīng)濟最終陷入衰退，LME鋁價將會回落至1600美元附近。國內(nèi)鋁價恐怕也難逃跌至12000甚至更低點的命運。