1月20日，一份中國銀監(jiān)會印發(fā)的內(nèi)部文件顯示，銀監(jiān)會和國家能源局支持對英利資產(chǎn)債務重組，隨后英利公共關系部副部長王志新確認了英利集團正式啟動債務重組。

2月15日，彭博社等外媒援引相關知情人士的一則消息稱，國家開發(fā)銀行和河北省保定市政府共向英利“輸血”33億元。消息還透露，英利與此前盛傳的戰(zhàn)略投資方——中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司也已取得實質(zhì)性談判進展。

從曾經(jīng)組件出貨量第一到如今債務重組，英利過山車似的發(fā)展折射出了我國光伏企業(yè)從公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作方面的一些問題。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者：“英利巨虧的主因在于過度擴張。雖然光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回暖，但市場供需平衡還較脆弱，過度樂觀并盲目擴張恐怕會再度導致產(chǎn)能過剩。英利的危機是行業(yè)兼并重組、提高行業(yè)集中度的縮影，光伏行業(yè)加速洗牌將成為趨勢。”

巨虧緣于過度擴張

公開資料顯示，成立于1987年的英利集團，于1998年進入太陽能光伏發(fā)電行業(yè)，因1999年承建國內(nèi)首個年產(chǎn)3兆瓦多晶硅太陽能電池及應用系統(tǒng)示范項目、2012年實現(xiàn)全球光伏組件銷量第一等揚名業(yè)內(nèi)。

據(jù)了解，2007年，英利主要資產(chǎn)之一英利綠色能源赴美紐交所上市，但2007年至2014年之間，英利卻只在2007、2008和2010年實現(xiàn)了盈利，其余年份均出現(xiàn)了虧損。2015年，光伏行業(yè)全面回暖，多數(shù)企業(yè)扭虧為盈，英利卻仍深陷債務泥潭。英利2015年三季度財報顯示，英利總負債239.43億元，流動負債184億元，資產(chǎn)負債率高達121.3%。

中國能源經(jīng)濟研究院首席光伏研究員紅煒告訴本報記者：“冰凍三尺非一日之寒。英利起步于制造業(yè)，如今債務重組在于其持續(xù)地在很多方面同時發(fā)力，過度擴張。”

在豐厚利潤面前，英利于2008年成立了六九硅業(yè)有限公司并在多晶硅等項目上投資高達126億元?？赏耆蚪鹑谖C爆發(fā)后，產(chǎn)能過剩的多晶硅價格開始出現(xiàn)斷崖式下跌，六九硅業(yè)于2011年減值22.75億元。市場突變下，失利于多晶硅業(yè)的英利將目光投向了光伏電站

在廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強看來，英利是在國家政策推進中丟失了企業(yè)投資理性。

“低價殺入而后高調(diào)布局。”這是英利進軍光伏電站后業(yè)內(nèi)的普遍評價。

林伯強在此前接受采訪時表示，英利此舉令自身危機四伏。他分析說，一方面，國家及地方政府一直在鼓勵光伏電站建設。而另一方面，我國電力已步入相對過剩時代。

記者了解到，2015年我國棄光形勢更加嚴峻，加之因投資成本過高，企業(yè)很難通過其他方式來化解光伏電站的收益缺失，高負債率便成常態(tài)。

企業(yè)處境將進一步分化

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華介紹，2015年我國光伏制造業(yè)盈利能力顯著增強。排除幾家由于歷史包袱過重導致虧損的企業(yè)，通過對33家通過規(guī)范條件企業(yè)2015年經(jīng)營情況看，僅有4家企業(yè)虧損，平均利潤率達到4.7%，平均凈利潤率約為3.6%，2015年增長達到30%以上。

2015年光伏行業(yè)兼并重組加速，以市場為主導的資源整合不斷深入。順風國際收購萬年硅業(yè)及美國Suniva63.13%股權，進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局；通威集團入股臺灣昱晶能源，增強電池片規(guī)模經(jīng)濟效益。2016年年初，隆基股份與SunEdison簽署6300萬美元資產(chǎn)收購協(xié)議以及3吉瓦組件銷售協(xié)議，持續(xù)獲得多晶硅原材料穩(wěn)定供應。

但是，王勃華也表示，光伏制造業(yè)已呈現(xiàn)分化跡象。有規(guī)模、有品牌、有技術的組件企業(yè)訂單飽滿，產(chǎn)能利用率高企，中小企業(yè)接單困難，大部分為代工以及提供自身電站建設。

“未來幾年的光伏行業(yè)一定會是幾家領先的光伏企業(yè)占據(jù)市場80%以上的份額，加上工信部等出臺的相關文件將會進一步加速光伏行業(yè)洗牌。”一位光伏行業(yè)資深人士告訴本報記者，“在新一輪光伏企業(yè)競爭中，光伏制造企業(yè)資金需求大且微利，一些中小型的電池和組件企業(yè)將是重組并購的重點。在資金實力強和市場占有率大的龍頭企業(yè)沖擊下，資金實力不足的中小型企業(yè)市場份額將急速下滑，在競爭中倒閉或被并購是必然結果。”

光伏產(chǎn)業(yè)根本在制造業(yè)

據(jù)王勃華透露，光伏投資熱情從上一輪的制造環(huán)節(jié)向應用環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。“目前整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電站開發(fā)環(huán)節(jié)有10%以上的內(nèi)部收益率，遠高于光伏制造業(yè)；此外，投資光伏電站也可拉動企業(yè)自身消化電池組件等產(chǎn)能。組件制造商前20名中，幾乎全部涉足下游電站開發(fā)業(yè)務。”王勃華說。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年上半年，A股上市公司光伏概念股中，被用于光伏電站的募集金額就達到260億元，電站規(guī)模達到3吉瓦。

“光伏行業(yè)回暖以來，產(chǎn)能擴張加快，甚至有不理性的產(chǎn)能過度擴張，但實際上光伏市場并不是完全樂觀，企業(yè)應更加冷靜。”中盛光電CEO佘海峰在接受本報記者采訪時說。

“在光伏市場環(huán)境好時，因資產(chǎn)負債率過高且沒有進行良性循環(huán)而導致破產(chǎn)的企業(yè)反而很多，這值得產(chǎn)業(yè)重視。”紅煒告訴本報記者。

即便債務重組，英利短期內(nèi)恢復昔日輝煌恐怕很難。林伯強表示，英利須回歸光伏組件制造業(yè)生產(chǎn)，同時在國家政策中保持理性，將更多精力投入到技術研發(fā)中。

王勃華指出，光伏產(chǎn)業(yè)的根本在制造業(yè)。在目前美國及歐洲均向光伏制造業(yè)回歸的時候，國內(nèi)對于光伏產(chǎn)業(yè)的投資卻仍局限在光伏電站建設。若該現(xiàn)狀持續(xù)，勢必會導致市場看似繁榮下的關鍵技術衰退，中國的光伏產(chǎn)業(yè)也將陷入尷尬。

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