行業(yè)面臨調(diào)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性困境

近日，隨著股市波動的加劇，不少資金開始有了抄底大宗商品的意向。在跌幅較深的建材類品種中，相較于弱勢的螺紋鋼和鐵礦石，玻璃期貨近期有企穩(wěn)的跡象。由于玻璃行業(yè)的產(chǎn)能矛盾較為突出，去產(chǎn)能、穩(wěn)價格成為“新常態(tài)”下的首要任務(wù)。在這樣的大背景下，玻璃期貨有著怎樣的投資機(jī)會呢？

沙河玻璃價格一枝獨秀背后的邏輯

與其他行業(yè)一樣，在2009年4萬億元投資的刺激下，玻璃行業(yè)進(jìn)入了產(chǎn)能迅速擴(kuò)張期。然而，隨著2013年年底以來房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降，市場需求快速萎縮，玻璃市場價格有了一個快速、持續(xù)的下跌過程。

“今年年初以來全國玻璃平均價格持續(xù)下跌。”中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會期貨工作部主任陳小飛告訴期貨日報記者，玻璃行業(yè)的三個指數(shù)——價格指數(shù)、綜合指數(shù)、信息指數(shù)都在持續(xù)下滑，尤其是到了4月，下滑速度加快。“整個產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商對于后市都較為謹(jǐn)慎。”

不過，這一跡象在4月中旬以后被沙河地區(qū)玻璃價格的突然上漲打亂。

據(jù)了解，4月中旬以后，沙河地區(qū)玻璃價格突然連續(xù)上漲，并帶動玻璃期貨在5月底一路高歌，主力合約最高達(dá)到970元/噸。在全國其他地區(qū)玻璃價格持續(xù)下跌的背景下，沙河的玻璃一枝獨秀，這讓很多投資者有些捉摸不透。為何沙河的玻璃價格會出現(xiàn)這樣的“不合拍”現(xiàn)象呢？

“這一切都源于近期沙河地區(qū)加工訂單的迅速增加，產(chǎn)業(yè)鏈延伸提漲了價格。”陳小飛表示。據(jù)他介紹，以前，全國各個地區(qū)玻璃深加工廠的量比較分散，僅華南地區(qū)在玻璃深加工產(chǎn)業(yè)有著較大的優(yōu)勢。然而，自2012年以來，沙河地區(qū)陸續(xù)建立了幾個工業(yè)園區(qū)，將近500多家玻璃深加工企業(yè)入駐了沙河。這使得以前每年2000萬重箱左右的產(chǎn)能消耗增加到了近8000萬重箱。產(chǎn)業(yè)鏈延伸，不僅消化了當(dāng)?shù)氐牟ＡМa(chǎn)量，也增加了當(dāng)?shù)夭Ａa(chǎn)企業(yè)的競爭能力，企業(yè)成本優(yōu)勢明顯。

“目前來看，沙河地區(qū)的玻璃已由原來單純的向周邊市場銷售拓展到全國市場，有些更是出口國外。”陳小飛稱，沙河地區(qū)深加工訂單的增多勢必會影響其他地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)原片玻璃的消耗，高庫存的累積迫使這些玻璃企業(yè)降低價格。“這就是4月其他地區(qū)玻璃銷售價格下降，而沙河地區(qū)玻璃價格獨漲的根源。”

進(jìn)入6月后，沙河地區(qū)的玻璃價格終于開始下跌，截至目前已較前期高位下跌了30元/噸。

需求增速有限，被動去產(chǎn)能是主旋律

雖然去年下半年以來，一線城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了一些改觀，但市場人士認(rèn)為，這并不意味著全國房地產(chǎn)需求增長會很快到來，玻璃市場也遠(yuǎn)沒有想象中的樂觀。

“從區(qū)域來看，三四線城市表現(xiàn)比較糟糕，只能勉強(qiáng)維持目前的銷售價格，更不用說銷量。”陳小飛坦言，實際上，在一二線城市房價轉(zhuǎn)好的情況下，房地產(chǎn)商首先要把現(xiàn)有的庫存銷售掉，新開工數(shù)據(jù)仍然是持續(xù)低迷的。

除房地產(chǎn)外，另一個下游領(lǐng)域——汽車行業(yè)似乎也不太樂觀。“4、5月份汽車銷售情況不是特別好，對于風(fēng)擋玻璃的訂單會有所減少。”山東一家玻璃企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

采訪中記者了解到，未來一段時間內(nèi)玻璃需求端仍不樂觀成為市場共識。至于弱到什么程度，還要看房地產(chǎn)政策的實施情況。

從供應(yīng)端來看，去產(chǎn)能是玻璃行業(yè)近幾年來主打的“口號”。對玻璃企業(yè)而言，要么選擇淘汰落后產(chǎn)能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，要么因企業(yè)效益和資金等問題被動去產(chǎn)能。

中國玻璃信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，全國已經(jīng)冷修的玻璃生產(chǎn)線22條，合計減少年化生產(chǎn)能力7530萬重箱。尤其是5月份，冷修生產(chǎn)線非常多，這意味著現(xiàn)在被動減產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量有增加的趨勢。

與此同時，在下半年傳統(tǒng)旺季預(yù)期的作用下，生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)的意愿近期有所增強(qiáng)。“整體來看，在需求端增量有限的背景下產(chǎn)能減少并不是很明顯，后期玻璃市場價格走勢相對會比較穩(wěn)定。”陳小飛說。

“人口結(jié)構(gòu)決定了中國房地產(chǎn)市場的長期拐點已經(jīng)出現(xiàn)，中國地產(chǎn)開工率長期下滑的趨勢基本確定，未來產(chǎn)能出清后玻璃在底部波動的概率較大。”國泰君安期貨分析師張馳認(rèn)為，中期來看，隨著地產(chǎn)周期性復(fù)蘇，玻璃可能會有一個反彈，但幅度有限。反彈結(jié)束的信號是通脹的上升和地產(chǎn)成交的放緩。

“空”氣彌漫下的階段性行情機(jī)會

當(dāng)前，玻璃市場仍舊“空”氣彌漫，但隨著金九銀十傳統(tǒng)旺季的漸近，階段性的上漲行情是否可期呢？至少目前市場人士給出的答案還不是很樂觀。

“在現(xiàn)貨市場沒有明顯反彈的情況下，玻璃期貨很難突破目前的格局。”張馳稱。

同樣，上海圣米玻璃有限公司總經(jīng)理林斌認(rèn)為，玻璃期貨1509合約是不敢做多的。“當(dāng)前我的操作思路是，1509合約跌下來就平掉空單，如果反彈就再做空，這樣安全性相對高一些。”

林斌進(jìn)一步解釋，以這兩年參與玻璃期貨的經(jīng)驗來看，主力合約在轉(zhuǎn)換的時候可能會有一波大行情。“9月合約往年在7月會有一個好的介入點。7月中旬是一個行情轉(zhuǎn)換的時間點，1509合約如果反彈上去，在960元/噸左右這個階段性頂部做空會比較安全。”

此外，盡管當(dāng)前房地產(chǎn)市場不溫不火，但玻璃也不是完全沒有投資機(jī)會。“單位面積房地產(chǎn)消費玻璃量目前增加較快，主要是之前大部分房是單層玻璃，現(xiàn)在則多用雙層。”陳小飛稱，不僅如此，現(xiàn)在大部分的房子采光需求增加，幕墻面積加大。因此，即使在房地產(chǎn)開工面積沒有增長的情況下，玻璃消費量還是會有較大比例的增加。

張馳建議，玻璃廠庫未來操作玻璃期貨可以以地產(chǎn)成交及通脹數(shù)據(jù)為依據(jù)，以行業(yè)周期為準(zhǔn)繩，做常備套保和趨勢套保。

“玻璃企業(yè)并不需要每一天都有套保頭寸，但在地產(chǎn)成交放緩而通貨膨脹上行的過程中，玻璃行業(yè)會有一個利潤減少的過程，玻璃廠庫此時應(yīng)該有常備套保頭寸。”張馳說。

“企業(yè)可在庫存減少的過程中降低套保頭寸，在庫存增加的過程中增加套保頭寸，做趨勢性套保。”在張弛看來，玻璃行業(yè)面臨調(diào)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性困境，套期保值是緩解這種痛苦的良藥。

更多資訊請關(guān)注建材頻道