15年光伏裝機(jī)有望大超市場預(yù)期，再次強(qiáng)調(diào)把握一季度新能源行情(張文博13301012828蘇晨18911698028)

事件：

網(wǎng)絡(luò)流傳《2015年度全國光伏年度計劃新增并網(wǎng)規(guī)模表》，經(jīng)求證，應(yīng)該為征求意見稿，最終具體數(shù)據(jù)仍需能源局最終確認(rèn)?！兑?guī)模表》中數(shù)據(jù)具有一定的參考意義，計劃2015年全國新增并網(wǎng)規(guī)模15GW，其中集中式電站8GW，分布式7GW(其中屋頂分布式不低于3.15GW)，特別提出北京、天津、上海、重慶及西藏地區(qū)在不發(fā)生棄光的前提下，不設(shè)發(fā)展規(guī)模上限。

點評：

1)裝機(jī)總量有望超預(yù)期，同比增長近50%：

2014年完成10GW左右光伏并網(wǎng)，未達(dá)到年初14GW的裝機(jī)目標(biāo)主要由于：(1)分布式光伏裝機(jī)目標(biāo)過高的同時相關(guān)政策存在不合理性，9月進(jìn)行政策調(diào)整，但仍存在融資、商業(yè)模式形成等方面的困難，分布式光伏裝機(jī)低于預(yù)期；(2)地面電站路條發(fā)放較晚，并著力整頓路條倒買倒賣現(xiàn)象，地面電站建設(shè)并網(wǎng)滯后嚴(yán)重。

2014年解決了分布式光伏政策不合理以及地面電站路條整頓問題，我們認(rèn)為分布式光伏商業(yè)模式逐步形成將帶來行業(yè)的建設(shè)加速，地面電站商業(yè)模式相對成熟，去年遺留的路條以及今年新增量將促使15年光伏建設(shè)裝機(jī)的快速增長。

2)分布式光伏7GW目標(biāo)，行業(yè)增速超200%：

此次公布的分布式7GW目標(biāo)中除了屋頂項目外，包括了荒地、魚塘等多種形式，而且其他形式占比超過50%，考慮到荒地、魚塘等形式的分布式光伏項目和地面電站的商業(yè)模式較為類似，風(fēng)險低，大部分地方政府還給予數(shù)額不等的補貼，有的地方在政府大力補貼下，項目收益甚至高于西部地面電站，投資者對此類項目的投資欲望較為強(qiáng)烈。總體來看，今年7GW的分布式規(guī)劃目標(biāo)合理，相較于14年2-3GW的建設(shè)規(guī)模，同比增速超200%。

3)新疆、內(nèi)蒙等地區(qū)規(guī)劃目標(biāo)提升較大，區(qū)域分布更為合理：

與14年各省規(guī)劃目標(biāo)來看，新疆、內(nèi)蒙等光照條件優(yōu)越地區(qū)規(guī)劃目標(biāo)提升幅度較大(新疆、兵團(tuán)、內(nèi)蒙分別由14年的650MW、200MW、550MW提升到1000MW、50MW、800MW)，有利于充分利用當(dāng)?shù)貎?yōu)越的光照條件，區(qū)域分布日趨合理。

4)北京、天津等地不發(fā)生棄光的前提下不設(shè)規(guī)模上限，裝機(jī)規(guī)模有望超預(yù)期：

此次規(guī)劃首次提出北京、天津、上海、重慶及西藏地區(qū)在不發(fā)生棄光的前提下，不設(shè)發(fā)展規(guī)模上限。考慮到15年上半年配額制有望出臺，在配額目標(biāo)消納量下，北京、天津、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)存在較大的缺口，從地方政府的角度來看，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，土地資源相對稀缺，分布式光伏將成為最優(yōu)選擇，當(dāng)?shù)卣畬⒕邆鋭恿涌旆植际焦夥ㄔO(shè)；西藏地區(qū)由于光照資源豐富，適合發(fā)展地面電站，此前由于受到規(guī)劃規(guī)模的限制，發(fā)展速度較慢，在15年放開規(guī)模限制下，考慮到西藏地區(qū)棄光率一直較低，而且隨著特高壓輸電線路加速建設(shè)，西藏跨區(qū)域輸電能力將得到進(jìn)一步提升，地面電站建設(shè)速度有望得到大幅提升。

投資建議：

我們認(rèn)為2015年15GW光伏裝機(jī)規(guī)劃相對合理，并具備超額完成的條件。分布式光伏增速將超200%，行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。我們堅持看好一季度新能源板塊行情，政策層面具有配額制、裝機(jī)規(guī)劃出臺等一系列利好，實業(yè)層面由于去年路條遺留以及分布式光伏建設(shè)加速，年后有望出現(xiàn)“淡季不淡”行情。我們繼續(xù)推薦具備跨區(qū)域拓展能力的分布式光伏龍頭：林洋電子、精工鋼構(gòu)；強(qiáng)烈建議關(guān)注：陽光電源、江蘇曠達(dá)、愛康科技等。