增量之源:三線省份探究
我們之所以選擇主要以三線省份作為調(diào)研樣本,主要考量在于:1)隨著汽車消費(fèi)的普及,一二線省份已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)或者成熟階段,三線省份將成為消費(fèi)增量的主要貢獻(xiàn)者;2)隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移向中西部深化,三線省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速近年來(lái)明顯高于一線省份,更為重要的是其發(fā)展模式仍然是以投資拉動(dòng)為主,因而對(duì)于重卡增量貢獻(xiàn)將明顯高于一線省份;3)更為重要的是從四季度披露經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,其復(fù)蘇幅度明顯高于一線省份,因而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下,其復(fù)蘇順序以及復(fù)蘇幅度更可能優(yōu)于一線省份,從而對(duì)于汽車行業(yè)的拉動(dòng)具有先導(dǎo)和主動(dòng)作用;4)山東是運(yùn)輸及重卡銷售的重要市場(chǎng),故納入調(diào)研樣本。
乘用車:2013年乘用車復(fù)蘇確定,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯
2013年乘用車復(fù)蘇相對(duì)確定,其大概率是行業(yè)處于低增速階段銷量表現(xiàn)相對(duì)突出的一年。主要在于需求的相對(duì)旺盛,一方面是經(jīng)過(guò)11-12年兩年的行業(yè)低迷之后,被抑制的需求有釋放的要求;另一方面,增量需求主要如年輕化車主需求的釋放、區(qū)縣市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及汽車金融的促動(dòng)進(jìn)一步釋放。而價(jià)格、庫(kù)存無(wú)論從目前情況還是后續(xù)展望將處于比較良性的運(yùn)行水平。在這樣的判斷之下,乘用車行業(yè)中優(yōu)勢(shì)公司投資機(jī)會(huì)相對(duì)明顯,如長(zhǎng)安汽車、悅達(dá)投資、上汽集團(tuán)等公司值得重點(diǎn)把握。
重卡:當(dāng)高預(yù)期遭遇疲軟需求,恢復(fù)幅度不能期待過(guò)高
雖然目前重卡行業(yè)的銷售價(jià)格平穩(wěn),庫(kù)存水平處于較低水平,但是這種狀態(tài)是處于需求弱勢(shì)下的弱平衡狀態(tài),能否有效改善說(shuō)到底還是需要觀察下游需求回升的情況。目前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看,不管是從最直接的下游投資基建調(diào)研表明,還是汽運(yùn)公司、經(jīng)銷商調(diào)研,抑或是給予重卡產(chǎn)業(yè)提供金融服務(wù)的金融租賃和汽車保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)調(diào)研反映,最根本性的下游需求復(fù)蘇幅度有限。政府投資沖動(dòng)成為需求不確定的重要風(fēng)險(xiǎn)因素,但是對(duì)于預(yù)期中央政府進(jìn)行大規(guī)模的利用投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恐不現(xiàn)實(shí),最有可能也僅是進(jìn)行平穩(wěn)的投資計(jì)劃。那么在基建投資平穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的平穩(wěn)的需求復(fù)蘇之下,仍然受保有量壓制的重卡行業(yè),其新車銷售增長(zhǎng)幅度就不能夠期待過(guò)高。
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