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　　2004年開始的太陽能熱潮帶來對上游材料多晶硅需求的爆發(fā)增長，其價格漲幅與盈利能力均大大超過下游的電池片、硅片等環(huán)節(jié);而由于行業(yè)的高門檻，一直以來，行業(yè)基本由傳統(tǒng)大廠所把持。　　以新光硅業(yè)為代表的國內(nèi)多晶硅廠商目前已經(jīng)開始了中國多晶硅的突圍之旅，而分析傳統(tǒng)多晶硅大廠的情況無疑對我們深入認識行業(yè)的盈利能力、發(fā)展趨勢和未來技術(shù)走向具有重要的意義。　　通過對六大多晶硅廠（Wacker、HSC、MEMC、Tokuyama、SGS、ASiMI）的分析，我們發(fā)現(xiàn)境外大廠擴產(chǎn)主要集中在2008年底和2010年前后，這兩年太陽能級多晶硅產(chǎn)量增速分別達到91%和45%。　　盈利能力較高，毛利率大多超過50%，凈利潤率多在20%以上，與公司其他部門低微的盈利能力形成強烈對比。大廠成本遠遠低于國內(nèi)企業(yè)，其成本多在$30以下，這得益于兩方面：　　化工聯(lián)合企業(yè)的優(yōu)勢，主要原料企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)，大大降低成本與風(fēng)險。大廠中，Wacker和Tokuyama目前仍為全球著名化工大廠，Hemlock則是化工巨頭Dow和Corning的間接控股公司，這與國內(nèi)孤零零的硅料廠形成鮮明對比。　　技術(shù)優(yōu)勢　　傳統(tǒng)大廠從事多晶硅生產(chǎn)歷史較長，研發(fā)實力遠非國內(nèi)可比，目前國際大廠和國內(nèi)企業(yè)的設(shè)備指標(biāo)已經(jīng)存在較大差異，而傳統(tǒng)大廠正集中精力研發(fā)流化床等新技術(shù)，電耗、用時均有巨大改進，在可以預(yù)見的未來，國際大廠成本有望繼續(xù)大幅下降，這對國內(nèi)企業(yè)也是巨大的挑戰(zhàn)。　　作為對2007年8月報告的修正，我們認為全球多晶硅供需在2010年前不會出現(xiàn)過剩，具體分析請關(guān)注后續(xù)報告。　　新技術(shù)對行業(yè)將會產(chǎn)生巨大的沖擊，目前比較成熟的主要是流化床法，為諸多大廠采用物理法的革命意義更大，但符合質(zhì)量要求的產(chǎn)量尚少，其他方法的影響力則更小，具體請參與我們?nèi)ツ?月的報告。　　我們認為，國內(nèi)多晶硅廠與國際大廠相比的差距主要在于成本和技術(shù)再研發(fā)能力，但在多晶硅全球緊張的當(dāng)下并不會影響公司的盈利能力，但卻是值得長期關(guān)注的議題。