一場收購正在改變?nèi)蛐酒a(chǎn)業(yè)的格局。更準確地說，這場收購令芯片產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的參與者開始重新評估自身的位置，并試圖重建勢能。

　　9月14日，軟銀集團（SoftBank）和英偉達（NVIDIA）正式發(fā)文，宣布雙方已達成最終協(xié)議，NVIDIA以高達400億美元的價格收購芯片設計公司ARM。該收購價格比四年前軟銀孫正義從納斯達克證券市場私有化ARM時的價格高出了80億美元。

　　然而，與四年前更大的不同在于，軟銀是投資基金，而英偉達則是業(yè)界翹楚，是全球GPU（Graphics Processing Unit，圖形處理器）和AI芯片領域的領導者，它與ARM的結合將重塑芯片產(chǎn)業(yè)格局及其競爭邊界。

　　ARM是全球最大的芯片IP供應商，全球超過95%的智能手機和平板電腦都采用ARM架構。由于長期以來保持的商業(yè)模式上的中立和開放態(tài)度，ARM在全球的生態(tài)伙伴超過1000家。迄今為止，ARM的授權商已售出1800億顆芯片，蘋果、三星、華為、高通等企業(yè)都是ARM架構的授權客戶。

　　相比四年之前軟銀押注ARM技術將成為未來設備連接的關鍵，進而布局物聯(lián)網(wǎng)領域的目標不同，英偉達顯然有更大的決心，那就是通過自身GPU與ARM的CPU的搭配組合，將其擁有的人工智能技術做成標準，進而打造AI時代的絕對影響力。

　　本期商業(yè)案例，重點關注這個產(chǎn)業(yè)轉折點，從產(chǎn)業(yè)、市場和法律博弈的角度闡述這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，各方的角力，以及可能的變數(shù)和方向。

　　技術之爭 扼住物聯(lián)網(wǎng)和AI時代的咽喉

　　“不要問我們，應該去問高通，他們應該更緊張。”對于英偉達收購ARM一案對芯片產(chǎn)業(yè)界所帶來的影響，一位受訪者直言不諱。

　　為什么英偉達收購ARM會給業(yè)界帶來如此巨大的影響呢？

　　答案在四年前軟銀收購ARM的時候就已經(jīng)露出端倪，因為ARM技術直指未來的時代——物聯(lián)網(wǎng)世界。

　　ARM的前身為艾康電腦，1978年創(chuàng)立于英國劍橋。1985年，艾康電腦研發(fā)出采用精簡指令集的新處理器，名為ARM。后來雖然因為艾康電腦出現(xiàn)財務狀況，ARM被分割為獨立的子公司，但長期以來，ARM奉行開放和獨立的政策，可以將半導體IP授權給任何需要的企業(yè)，被稱為“全球半導體行業(yè)的瑞士”，從而構建了移動處理器領域的王者地位。比如曾經(jīng)在業(yè)界呼風喚雨的蘋果A11、高通驍龍835等芯片都基于ARM的指令集而設計。

　　有數(shù)據(jù)顯示，全球90%的智能手機處理器和其他類型的移動芯片都使用的是ARM公司的芯片設計。

　　正是看好ARM技術將成為未來設備連接的關鍵，2016年，孫正義以320億美元代價（溢價40%）私有化ARM，將其從納斯達克退市。

　　事實上，作為獨立公司的ARM也并不傻，他們看好孫正義通過對美國運營商的收購而構建的云端能力，雙方一致認為通過合作推廣ARM的技術將在未來15~20年產(chǎn)生巨大的商業(yè)機會。比如孫正義曾在ARM美國舉辦的TechCon大會上發(fā)表主題演講，聲稱物聯(lián)網(wǎng)如同寒武紀大爆炸一樣，將帶來1兆個物聯(lián)網(wǎng)設備。

　　只是這場收購還沒有帶來預期的目標，就因為軟銀自身的財務問題和多個投資項目的失敗不得不忍痛割愛。當然，從ARM角度來看，在軟銀旗下的四年，也并未實現(xiàn)其理想中的進一步商業(yè)化的目標。

　　芯片產(chǎn)業(yè)從業(yè)者李楓（化名）告訴《中國經(jīng)營報》記者：“這幾年發(fā)展快的芯片主要集中在神經(jīng)網(wǎng)絡處理器上和數(shù)據(jù)中心上，主要的市場份額都被高通、英特爾、蘋果等占據(jù)了，ARM還需要在商業(yè)化上繼續(xù)加強?！痹诶顥骺磥恚坝肁RM授權的公司挺多。但是ARM賺的錢不多。在芯片產(chǎn)業(yè)鏈上，大部分錢還是被高通、蘋果等賺走了。”

　　這與ARM的收入模式不無關系。軟銀的財報顯示，ARM的收入主要包括兩部分：一個是針對IP授權的前期授權費（license），包括ARM架構和ARMIP；另一個是根據(jù)每顆芯片售價按比例抽取版稅（royalty）。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，ARM2017~2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元。這樣的收入規(guī)模，不僅與蘋果、高通高達千億美元的營收相去甚遠，而且一旦減去高昂的研發(fā)費用（占總營收40%），ARM的利潤也不容樂觀，2019年ARM的凈利潤僅為2.76億美元。

　　更重要的是，這家在技術上擁有無限想象空間的企業(yè)，在營收增長上卻顯示了足夠的疲態(tài)，這樣的現(xiàn)狀顯然不能讓公司管理層滿足。這也讓英偉達的出現(xiàn)成為偶然中的必然。

　　對于這起收購引發(fā)的質疑，英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在一封致員工信中表示，“我們將延續(xù)ARM的開放式授權模式，保持其客戶中立性，為全球各個行業(yè)的客戶提供服務，并利用NVIDIA全球領先的GPU和AI技術進一步擴展ARM的IP授權組合?！憋@然，通過這樣的IP授權組合提升ARM的議價空間，不失為一項良好的策略。更何況，兩家技術巨頭在GPU和CPU上的聯(lián)合將進一步打造其在AI時代重要的影響力。

　　“新增的計算場景里面，已經(jīng)沒有英特爾的產(chǎn)品了，比如邊緣計算，可能是英偉達的市場；比如物聯(lián)網(wǎng)，可能ARM多一些；比如手機芯片，那就是高通和蘋果多一些。而ARM所擁有的技術之于未來的商業(yè)機會一定是在物聯(lián)網(wǎng)上，所以，英偉達收購ARM，是志在物聯(lián)網(wǎng)，讓更多的移動設備安裝ARM芯片?！崩顥鞲嬖V記者。

　　事實上，截至2020年，ARM合作伙伴已經(jīng)出貨了超過1600億個基于ARM的芯片，英特爾、英偉達、蘋果、高通、三星等眾多廠商，蘋果的A系列處理器，采用的都是ARM架構。而創(chuàng)辦于1993年的英偉達，憑借其GPU的方案更適合深度學習所需的并行計算，以及其過去構建的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，業(yè)務快速擴張，在人工智能領域攻城略地。

　　英偉達公司首席財務官ColetteM.Kress曾表示，增長源自人工智能產(chǎn)品組合的豐富，以及不斷出貨。英偉達的芯片越來越多被使用在計算機以外的設備上，逐漸成為人工智能服務器的新核心。

　　但這樣的發(fā)展模式也讓英偉達與英特爾短兵相接，原本在不同領域發(fā)展的兩家企業(yè)，因為都要進入人工智能領域，紛紛通過收購補充自身業(yè)務。而ARM之于英偉達的意義，在這種巨頭間的博弈中顯得異乎尋常。

　　“不管這場收購是否源起于英特爾的競爭，但它實際造成的影響是巨大的，不管是技術競爭的維度，還是產(chǎn)業(yè)競爭的級度，抑或更加復雜的國家間競爭的背景，很多在ARM架構上進行芯片研發(fā)的企業(yè)都將尋找備選方案?！狈治鋈耸勘硎尽?/p>

　　市場之爭 復雜的多邊博弈

　　在ARM的歷史上，2010年的故事很特別。當時蘋果曾希望以80億美元收購ARM，但被當時的ARM首席執(zhí)行官WarrenEast婉拒。因為ARM是一家獨立的公司，只做芯片設計開發(fā)，并不直接生產(chǎn)。

　　但也正是這一點，讓ARM在業(yè)界脫穎而出，越來越多的芯片廠商有信心持續(xù)購買其IP授權。如今，英偉達的收購卻正在打破這種信任和平衡。

　　這也直接引來了這場收購的首個反對者——ARM聯(lián)合創(chuàng)始人HermannHauser（赫爾曼·豪瑟）。在赫爾曼·豪瑟寫給英國首相的“求救信”中，他表示，“將ARM賣給英偉達會讓成千上萬名ARM員工在劍橋的工作受到影響，也將破壞ARM的商業(yè)模式的根本，讓ARM失去半導體行業(yè)的‘瑞士’地位，難以在商業(yè)競爭中保持中立?！?/p>

　　并由此呼吁，“如果英偉達不能同時滿足保留劍橋的工作、英偉達不得享有比其他ARM客戶更優(yōu)惠的待遇、英國必須獲得美國CFIUS法規(guī)的豁免這三個條件，那么英國政府就應該幫助ARM在倫敦證交所進行IPO，使其成為一家英國公司?！?/p>

　　事實上，不僅僅是赫爾曼·豪瑟，很多市場分析師和行業(yè)研究者也紛紛撰文表示，“收購會破壞ARM的商業(yè)模式，也會讓英偉達自身樹立更多的競爭對手。”

　　“獨立性是ARM及其生態(tài)系統(tǒng)的最重要的價值，一旦被英偉達收購，無論英偉達如何做出保證和承諾，這種獨立性都會受到質疑?！币晃挥袌鲅芯繂T在博客中如是表示。

　　事實上，有消息顯示，很多大廠已經(jīng)在尋找ARM的備胎或替代品。比如三星、蘋果早在2013年就已先后布局了自主芯片架構；高通的驍龍820也回到了自主架構上。而華為已經(jīng)成功加入了ARM的競爭對手——RISC-V芯片架構陣列。這種架構和安卓一樣，是開放使用的，受到了許多中國廠商的歡迎。

　　顯然，人們普遍認為，如果英偉達不能將承諾變成“法律條文”，它將無法頂住來自美國國家層面的壓力，因為這不僅僅是產(chǎn)業(yè)和技術上的競爭，背后還將涉及地緣和國家間的較量。

　　這也讓這場收購的未來變得復雜而不確定。比如，在英國，一方面英國政府發(fā)言人表示，英方正“密切關注擬議中的收購”，但另一方面，其影子商務大臣埃德·米利班德（EdMiliband）卻指責英國政府：“這家公司都要被英偉達吞并了，英國政府卻什么都沒做?！?/p>

　　而在中國，ARM和臺積電是對中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈影響最大的兩家企業(yè)。臺積電幾乎壟斷了芯片的代工生產(chǎn)，而ARM的技術授權則統(tǒng)治了移動端芯片的世界。

　　公開數(shù)據(jù)顯示：ARM架構授權的中國客戶多達150家，其中華為就獲得了ARMv8的永久授權。中國基于ARM技術設計的高端芯片約有95%，中國市場貢獻了ARM銷售的20%左右。

　　正是考慮到我國絕大多數(shù)的芯片設計都是基于ARM公版架構之上，所以，英偉達對ARM的收購一旦完成，ARM將很難繼續(xù)保持中立，必將成為懸在我國芯片設計企業(yè)頭上的“達摩克利斯之劍”，遭到美國長臂管轄的約束，就像這次的華為“卡脖子事件”一樣，在更大范圍上受人制約。

　　對此，一方面，中國芯片設計企業(yè)進一步加大對RISC-V架構的研發(fā)，從而最終擺脫對ARM公版架構的限制。另一方面，也在尋求第三方路徑。

　　早在2016年，為解決ARM向中國輸出核心技術的問題，由國內(nèi)地方政府背景的基金機構出資和ARM成立了安謀科技（中國）有限公司（以下簡稱“安謀中國”）。天眼查數(shù)據(jù)顯示，安謀中國成立于2016年12月21日，注冊資本6610.494414萬美元。疑似實際控制人ARMLIMITED以總股權比例47.33%控股安謀中國。

　　此外，AmberLeading（HONGKONG）持股36%，寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)成長股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股13.3%，ARMEcosystemHoldings持股1.7%，TL1016TechnologyLimited持股1.2%，寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股0.47%。

　　與軟銀和ARM的密月期幾乎同拍，2020年6月，安謀中國傳出“換帥風波”。一方面是大股東——ARM公司與厚樸投資共同在安謀中國董事會決定，罷免吳雄昂董事長兼首席執(zhí)行官，而另一方面，安謀中國以其違反董事會召集程序和議事規(guī)則提出反對。時值數(shù)月，吳雄昂至今一直執(zhí)掌ARM中國。

　　最新消息則顯示，由于ARM罷免安謀中國CEO吳雄昂，作為投資者的寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）近日將安謀中國起訴至深圳前海合作區(qū)人民法院。

　　所有這一切，都讓英偉達收購ARM一案在中國反壟斷的審查變得更加敏感，充滿更多的不確定性。而唯一確定的事件似乎就是ARM將來的市場份額可能不及預期，但這又可能同時影響這一并購的走向。

　　據(jù)公開信息顯示，英偉達在這場收購中對ARM的盈利提出了目標——只有ARM的運營表現(xiàn)達到約定目標，軟銀才能拿到400億美元“轉讓費”中價值50億美元的現(xiàn)金或者NVIDIA股票。

　　由此，英偉達賭了技術市場上的明天，風險卻要讓已經(jīng)不堪重負的軟銀來承擔。

　　法律博弈 不確定的多方利益糾葛

　　如果說英偉達面向人工智能時代進行深入布局的決心打開了芯片產(chǎn)業(yè)技術競爭的窗口和新的轉折點，如果說ARM商業(yè)模式?jīng)Q定的收購障礙將極大地影響芯片產(chǎn)業(yè)鏈的市場變局，那么，這場在中美科技博弈背景之下，由美國公司（英偉達）從日本人（軟銀）手中收購一家英國企業(yè)（ARM）的做法，則將這場跨境收購引發(fā)的反壟斷審查的復雜性推向了史無前例的高度。

　　就在7月8日，英偉達以2513億美元的總市值超越英特爾（2493億美元），成為美國市值最高的芯片生產(chǎn)商。這一方面為英偉達的對外收購尤其是換股收購獲得了更強大的資金實力，另一方面也會在一定程度上影響其在反壟斷審查中對市場地位的評估及相關計算。

　　根據(jù)律師的分析，該起并購應該會受到來自美國、英國、歐盟以及中國的相關監(jiān)管部門的反壟斷調查。在英國，ARM被認為是當今唯一一家能在全球產(chǎn)生營收和影響力的科技企業(yè)，自然引發(fā)了很多人的關注，希望其保留為一家英國公司，而不是美國公司。比如豪瑟就表示，ARM被美國公司收購可能會導致英國喪失“經(jīng)濟主權”。

　　此外，歐盟的反壟斷審查則可能帶有更強烈的“否定”意味，這一方面源自歐盟內(nèi)部國家——法、德、荷等國在芯片產(chǎn)業(yè)上的布局，加上美國斷供華為之后，有歐洲企業(yè)曾提出供給不使用美國技術的芯片方案，目標直指中國3000億美金的芯片進口市場。

　　“從目前發(fā)布的信息來看，它們是否使用了ARM的設計框架不得而知，但ARM受限勢必會影響方案提供的靈活度，這一定程度上可能也會影響歐盟在反壟斷問題上的裁決。事實上，從歐盟近年來推出反壟斷調查及各方面的法案來看，歐盟一直在力求尋找與美國在科技產(chǎn)業(yè)競爭上的平衡點，以芯片產(chǎn)業(yè)之于未來科技發(fā)展的巨大影響力，歐盟不可能這個問題沒有作為?！毕嚓P律師告訴記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐盟委員會是全球對科技巨頭監(jiān)管最嚴厲的競爭執(zhí)法機構之一，已經(jīng)對美國四大科技巨頭共計發(fā)起19起反壟斷調查。2019年10月16日，歐盟宣布對博通實施反壟斷臨時措施。

　　而在中國，這起跨境并購同樣需要得到中國商務部門的批準。

　　顯然，無論是從市場份額角度，還是從關乎國計民生和涉及本國投資者利益角度，這場并購都很難繞過監(jiān)管部門的審查。

　　毋庸置疑，在技術、產(chǎn)業(yè)和市場競爭之外，這起收購將同樣掀起一場全球法律技術上的博弈。

觀察  芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展之熵

　　1865年，德國物理學家魯?shù)婪颉た藙谛匏固岢觥办亍边@一概念后的幾百年間，人們逐漸認識到宇宙間一切事物都是從有序趨向無序，從平衡走向混亂和不確定，但最終又會重建平衡。

　　對于當今的芯片產(chǎn)業(yè)來說，同樣處于這樣一個有序到無序，有待重建平衡的狀態(tài)。正如有分析所指出的，“英偉達對ARM的收購，只是撕開了芯片產(chǎn)業(yè)變局的裂縫”。

　　一家國內(nèi)知名手機廠商的技術負責人告訴記者：“不管有沒有這起收購，CPU和GPU的整合肯定是趨勢，蘋果的A13、A14芯片都已經(jīng)在做整合了，尤其手機業(yè)務對于GPU的需求越來越大，這會重新調整芯片產(chǎn)業(yè)鏈上不同企業(yè)的位勢?！?/p>

　　而整合的背后，合作將變得越發(fā)重要。最典型的就是收購數(shù)量的增加，以英特爾為例，近年來英特爾不斷通過收購初創(chuàng)公司來實現(xiàn)在人工智能領域的快速擴張，甚至在路線圖中標出GPU方案。

　　同樣的，2019年，在對以色列公司Mellanox的收購中，英偉達擊敗英特爾，最終以69億美元的價格成交，創(chuàng)下了英偉達歷史上的最大一筆收購。

　　不僅如此，芯片產(chǎn)業(yè)鏈上的合作還有著更深刻的內(nèi)涵。由于芯片行業(yè)包括一個龐大而復雜的產(chǎn)業(yè)鏈，整體上可以分為設計、制造、封裝、測試四大環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)都需要相互銜接，高度互動。僅僅在制造環(huán)節(jié)，就需要集中全球最優(yōu)勢的資源。以全球光刻機市場霸主——荷蘭ASML公司為例，其生產(chǎn)的EUV光刻機由于制造難度極高，需要多個國家、多個領域的頂級公司通力合作，幾乎代表著工業(yè)制造各領域的最高成果。

　　或者，這也正是孫正義所看到的機會所在。在他眼里，以芯片為核心，完全可以基于物聯(lián)網(wǎng)的時代打造一個全球化鏈接的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　然而，孫正義錯判了國際形勢的發(fā)展，當國家的元素被突出強調，原本完美設計的“全球化鏈接的產(chǎn)業(yè)生態(tài)”卻不得不因為各國之間科技博弈（有時又無法繞開地緣政治的關系）而被割裂。

　　美國祭出的CFIUS和高科技出口管制法案首先卡住了中國科技企業(yè)華為的“脖子”，同時也不可避免地影響到這條產(chǎn)業(yè)鏈上上游企業(yè)的營收。眾所周知，芯片產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期長，投入巨大，一旦產(chǎn)品成功，很大的目標都會鎖定在中國這個全球最大的消費市場，沒有消費就沒有收入。從這個角度來看，這是對全球整個芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重大打擊。

　　根據(jù)公開報道，三星、SK海力士、臺積電、聯(lián)發(fā)科等廠家已經(jīng)向美國商務部提交申請，希望能繼續(xù)向華為提供產(chǎn)品。高通公司則試圖游說特朗普，取消向華為出售芯片的限制，否則就可能會把價值高達80億美元的市場拱手讓給高通的海外競爭對手。

　　由此，無論是技術還是市場，芯片產(chǎn)業(yè)鏈在全球都面臨著有史以來的最大悖反，產(chǎn)業(yè)鏈的本義需要全球性的合作和鏈接，而各國科技競爭的沖動又將不斷打破原有的平衡。