3月份機械各子行業(yè)均錄得負(fù)收益，由于各子板塊基本面并未有太大改善，行業(yè)及大盤主要基于預(yù)期好轉(zhuǎn)及估值修復(fù)的邏輯經(jīng)歷兩個月的反彈，因此在風(fēng)險偏好降低、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱及政策預(yù)期未兌現(xiàn)的背景下，機械行業(yè)各子行業(yè)最終向企業(yè)盈利驅(qū)動回歸。

　　我們?nèi)哉J(rèn)為機械行業(yè)的整體反彈缺乏基本面支撐，因此還是傾向于下游需求穩(wěn)定的子行業(yè)，如煤炭機械；亟需發(fā)展的海洋油氣資源開發(fā)與核電；下游偏消費的游艇行業(yè)，以及高政策彈性、低估值優(yōu)勢的工程機械板塊。

　　4月份，我們的投資組合：大市值板塊：天地科技、海油工程、中聯(lián)重科、三一重工。

　　小市值板塊：杭氧股份、太陽鳥。

　　我們維持鐵路設(shè)備、煤炭機械、印包機械和節(jié)能環(huán)保等子行業(yè)領(lǐng)先大市-B的評級。二季度政策微調(diào)預(yù)期增強，基建項目復(fù)工以及季度性環(huán)比改善，工程機械行業(yè)持“謹(jǐn)慎偏樂觀”的看法。

　　工程機械：3月份我國新增貸款遠(yuǎn)超市場一致預(yù)期，預(yù)示著政府政策預(yù)調(diào)微調(diào)落到實處，資金到位后國家一些重點基建項目陸續(xù)開始啟動，今年行業(yè)增速將呈現(xiàn)“前低后高”趨勢，預(yù)計3、4月份將是行業(yè)銷售最低點，雖然現(xiàn)在終端需求尚未有跡象復(fù)蘇，但5月以后隨著越來越多基建項目復(fù)工，帶動存量設(shè)備利用小時數(shù)回升，拉動新機需求環(huán)比改善，“低估值，高政策彈性”期待行業(yè)二季度的階段性反彈，我們對工程機械行業(yè)持“謹(jǐn)慎偏樂觀”。

　　煤炭機械：煤炭價格高位，煤企盈利尚好，對煤機產(chǎn)品的需求仍景氣。看好產(chǎn)業(yè)鏈最為完整且有資產(chǎn)注入預(yù)期的天地科技，液壓支架看好龍頭企業(yè)鄭煤機，小企業(yè)看好林州重機。

　　農(nóng)業(yè)機械：2012年我國農(nóng)機補貼繼續(xù)增加，且補貼將向機械化率較低的設(shè)備比如辣椒、番茄等經(jīng)濟(jì)作物收獲機械傾斜，一些高端且處于技術(shù)開拓階段的設(shè)備市場空間廣闊。

　　石化設(shè)備：全球地區(qū)性沖突，油價將面臨較大的波動風(fēng)險，高油價將有力拉動石油開采設(shè)備的需求，我們關(guān)注子行業(yè)具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，如海油工程。以及非常規(guī)油氣開采行業(yè)設(shè)備供應(yīng)商，如杰瑞股份，關(guān)注蓬萊19-3油田復(fù)產(chǎn)的進(jìn)展情況對杰瑞股份的影響。

　　鐵路設(shè)備：上半年鐵路固定資產(chǎn)投資回落幅度較大，下半年車輛購臵支出可能會略高于預(yù)期?？春谜嚿a(chǎn)企業(yè)，尤其是貨車生產(chǎn)企業(yè)(機車、動車組第三季度可能會有新訂單，但有一定不確定性)

　　印包機械：下游消費品持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展及多元化應(yīng)用、勞動力成本上升促使機械對人工的替代、進(jìn)口替代等共同作用下，十二五末預(yù)計印刷機械總產(chǎn)值將達(dá)400億元?？春眉?xì)分產(chǎn)品的龍頭企業(yè)：長榮股份、東方精工。

　　風(fēng)險提示：下游投資增速減弱；需求下降帶來競爭加大；鋼材等成本上升超預(yù)期。