在眼下這個(gè)對(duì)自然資源極為饑渴的世界，嘉能可和斯特拉塔如果成功合并，則將給淡水河谷、力拓及必和必拓等全球礦業(yè)巨頭帶來(lái)一個(gè)真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并迫使中型企業(yè)要么聯(lián)合起來(lái)，要么通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)大自身規(guī)模。

　　這關(guān)系到煤炭、銅、鐵礦石等資源，而這些資源對(duì)于亞洲的繁榮至關(guān)重要。比如在去年，僅全球四大煤炭進(jìn)口國(guó)和地區(qū)──日本、中國(guó)、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣──就進(jìn)口了價(jià)值800億美元以上的煤炭。

　　助長(zhǎng)兩類并購(gòu)交易

　　嘉能可和斯特拉塔的合并可望助長(zhǎng)兩類交易。紐約鋼鐵咨詢公司LockerAssociatesInc.總裁洛克（MichaelLocker）說(shuō)，將會(huì)有超大型合并發(fā)生。他還說(shuō)，企業(yè)將在贊比亞、莫桑比克和蒙古等發(fā)展中國(guó)家規(guī)模更小、風(fēng)險(xiǎn)更大的“前沿資產(chǎn)”上，押下更大賭注。

　　嘉能可和斯特拉塔擬議中的合并正值礦業(yè)和金屬業(yè)并購(gòu)的黃金時(shí)期，只是這個(gè)黃金時(shí)期因?yàn)榻诮?jīng)濟(jì)和金融的動(dòng)蕩而放慢了腳步。安永昨日發(fā)布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，去年業(yè)內(nèi)并購(gòu)數(shù)量增加到了1008筆，2000年為392筆，2005年為564筆。

　　本世紀(jì)初的幾年里，受中國(guó)加入世界貿(mào)易組織提振，包括煤炭和鎳在內(nèi)的大宗商品價(jià)格開(kāi)始迎來(lái)牛市行情。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下里昂證券分析師利普席茨（DavidLipschitz）說(shuō)，在此之后，就掀起了一輪并購(gòu)潮。

　　相比此輪經(jīng)濟(jì)衰退前的大規(guī)模并購(gòu)，采礦行業(yè)近期一直是出奇的安靜。但分析師說(shuō)，全球礦業(yè)并購(gòu)環(huán)境仍然成熟。大宗商品價(jià)格高企，而股價(jià)和借款成本仍然相對(duì)較低。安永數(shù)據(jù)顯示，去年采礦和金屬類公司發(fā)行企業(yè)債券量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的840億美元，較上年增長(zhǎng)16%；從銀行借款1870億美元，增長(zhǎng)2%。

　　必和必拓再購(gòu)力拓？

　　嘉能可和斯特拉塔如果合并成功，則將對(duì)礦業(yè)和金屬業(yè)的超大型并購(gòu)，起到催化劑的作用。合并后公司的市值約為880億美元，更重要的是，新公司將具備在多個(gè)領(lǐng)域的影響力。它將控制三分之一的電煤市場(chǎng)，并成為世界最大的鋅生產(chǎn)商（占總產(chǎn)量的15%）。新公司還將與中型企業(yè)Freeport-McMoRanCopper&GoldInc.爭(zhēng)奪全球第二大產(chǎn)銅企業(yè)的位置。

　　分析師說(shuō)，嘉能可和斯特拉塔如果成功合并，它可能收購(gòu)行業(yè)內(nèi)的中型企業(yè)，包括澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商FortescueMetalsGroup，美國(guó)銅、金公司Freeport-McMoRanCopper&GoldInc.，以及南非的英美資源集團(tuán)（Anglo-AmericanCorp.）等。

　　業(yè)內(nèi)投資銀行家和分析師認(rèn)為，在此推動(dòng)下，隨著市場(chǎng)對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂逐漸退去，前十大礦業(yè)巨頭間出現(xiàn)超大型并購(gòu)的可能性也在增加，必和必拓甚至可能再次試圖收購(gòu)力拓。必和必拓、力拓以及巴西的淡水河谷控制了全球海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量的70%。

　　Freeport也可能成為一個(gè)受人追捧的收購(gòu)目標(biāo)，但其440億美元的市值將使收購(gòu)方支付不菲的成本。

　　收購(gòu)“前沿資產(chǎn)”

　　其他類型的熱門(mén)交易大多涉及在贊比亞、莫桑比克和蒙古等前沿市場(chǎng)搜尋多種自然資源。這些國(guó)家偏遠(yuǎn)的不毛之地埋藏著寶貴的資源。去年此類交易共有87宗，交易總規(guī)模達(dá)202億美元，四分之三的交易涉及上述三個(gè)國(guó)家。

　　其中，加拿大BarrickGoldCorp.斥資74億美元收購(gòu)EquinoxMineralsLtd.，后者的主要資產(chǎn)是贊比亞銅礦。力拓則花費(fèi)39億美元收購(gòu)RiversdaleMiningLtd.，后者控制著全球最大的一個(gè)位于莫桑比克的尚未開(kāi)發(fā)的焦煤礦。

　　上個(gè)月，力拓增持了其在加拿大礦業(yè)公司IvanhoeMinesLtd.的股份，持股比例達(dá)到51%。Ivanhoe的主要資產(chǎn)是蒙古的奧尤陶勒蓋（OyuTolgoi）銅礦，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)后往中國(guó)發(fā)貨。屆時(shí)，奧尤陶勒蓋銅礦將成為全球最大的銅礦。蒙古每年投產(chǎn)的各類礦的數(shù)量在15到20個(gè)之間。該國(guó)去年超過(guò)澳大利亞，成為中國(guó)主要焦煤（用于煉鋼）供應(yīng)商。

　　投資前沿市場(chǎng)也存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　前述咨詢顧問(wèn)洛克說(shuō)，你在幾內(nèi)亞建了一座礦山，但五年之后你不知道是否還擁有這座礦山。他舉了一個(gè)例子：力拓斥資10億美元在莫桑比克修建鐵路，但退出該國(guó)之后你無(wú)法帶走鐵路。

　　竭力并購(gòu)的大礦商

　　面對(duì)巨額資本成本，再加上亞洲對(duì)世界自然資源的需求高漲，許多頂級(jí)礦產(chǎn)商近年來(lái)一直極力追求達(dá)成并購(gòu)交易，以分擔(dān)設(shè)備和勞動(dòng)力成本。眼下，買一個(gè)挖掘機(jī)抓爪要花80萬(wàn)美元，在莫桑比克建一條鐵路線要耗資10億美元。

　　事實(shí)上，即便是在經(jīng)濟(jì)年景不佳的情況下，其也未放棄此類努力。相反，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，規(guī)模小一些的礦業(yè)公司難以獲得信貸，其越來(lái)越脆弱，這無(wú)疑為大礦商們提供了機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)安永發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，去年，礦業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)交易總額上升了43%，至1624億美元，總的交易數(shù)量則下降10%至1008樁。

　　不過(guò)，嘉能可和斯特拉塔擬議中的合并，遠(yuǎn)不止分擔(dān)成本那么簡(jiǎn)單。

　　鋼鐵行業(yè)已為有影響力的礦業(yè)公司可以如何“壓榨”其客戶提供了例子。全球10家最大鋼鐵公司總共只占據(jù)了大約28%的市場(chǎng)份額，而它們最大的三家原材料供應(yīng)商控制著大約35%的主要煉鋼原料鐵礦石。

　　全球最大的煉鋼廠商安賽樂(lè)米塔爾2011年上半年的收入為26億美元。相比之下，全球最大的礦產(chǎn)商必和必拓同期收入131億美元。

　　其他金屬的供應(yīng)源頭整合（比如說(shuō)在嘉能可和斯特拉塔的交易中就是銅）可能讓建筑公司和耐用纜線生產(chǎn)商的生計(jì)更為艱難。

　　紐約鋼鐵咨詢公司LockerAssociates的分析師洛克（MichaelLocker）說(shuō)，“我們正邁向礦業(yè)整合。鐵礦石等眾多金屬都已經(jīng)進(jìn)行了很好的整合?，F(xiàn)在我們將看到其他金屬也出現(xiàn)這種情況，比如銅?！?/p>

　　斯特拉塔眼下排名世界第四大銅生產(chǎn)商，2010年產(chǎn)量為90.7萬(wàn)噸，Glencore排名第八，產(chǎn)量54.2噸。兩家合并后產(chǎn)量將躍升至第二位，領(lǐng)先于產(chǎn)量144萬(wàn)噸的Freeport，僅次于全球產(chǎn)銅量最大的智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco），這家智利國(guó)有企業(yè)產(chǎn)銅量為176萬(wàn)噸。