受地緣政治以及美國(guó)原油庫(kù)存驟降等因素影響，本周?chē)?guó)際油價(jià)連續(xù)三天上漲，周三(12月21日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2012年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶98.67美元。雖然國(guó)際油價(jià)呈連續(xù)上漲局面，但三地變化率并未改變下跌趨勢(shì)，截至12月21日三地原油移動(dòng)變化率為1.061%，較上一工作日下跌0.002%，三地平均價(jià)在108.263美元/桶，22個(gè)工作日移動(dòng)加權(quán)平均價(jià)為108.948美元/桶。目前三地油價(jià)變化率難以突破正負(fù)4%，近期內(nèi)國(guó)家?guī)谉o(wú)調(diào)價(jià)可能。

　　由卓創(chuàng)模型測(cè)算，如果后期三地油價(jià)變化率持續(xù)在108美元上下震蕩的話，則春節(jié)之前三地油價(jià)變化率將難以突破正負(fù)4%，春節(jié)之前國(guó)家調(diào)價(jià)將無(wú)可能。即便伊朗事件惡化使得國(guó)際油價(jià)大幅上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)調(diào)價(jià)期春節(jié)之前亦難顯現(xiàn)。

　　近期國(guó)內(nèi)汽柴油市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)平淡，汽油方面表現(xiàn)相對(duì)較好，伴隨著元旦、春節(jié)來(lái)臨，業(yè)者節(jié)前備貨或能提振市場(chǎng)氣氛，但柴油方面正值季節(jié)性需求淡季，加之近期缺乏消息面提振，業(yè)者多謹(jǐn)慎操作，春節(jié)之前國(guó)內(nèi)柴油市場(chǎng)將難有突破。

　　臨近年末，瀝青冬儲(chǔ)能否續(xù)寫(xiě)前兩年的火爆

　　2011年國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格在4000元/噸以上運(yùn)行，年初價(jià)格最低，經(jīng)過(guò)3-5月份上漲后，價(jià)格在高位運(yùn)行，后期雖有小幅走低，但是價(jià)格依然維持高位。價(jià)格維持高位主要受到原油價(jià)格帶動(dòng)，供需基本面影響下，瀝青價(jià)格波動(dòng)不大。但是今年受到資金緊張影響，工程量萎縮影響，國(guó)內(nèi)瀝青需求量較去年出現(xiàn)小幅走低，可以說(shuō)大大出乎業(yè)者的預(yù)料。再者，09年和10年國(guó)內(nèi)瀝青廠利潤(rùn)都在700元/噸以上，而今年上半年瀝青廠出現(xiàn)虧虧損狀況，下半年也一直維持在200元/噸上下，迎來(lái)了低利潤(rùn)時(shí)代。

　　隨著溫度降低，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)施工已經(jīng)結(jié)束，僅有華南、西南和華東部分地區(qū)收尾工程仍有需求，但是近幾天華東地區(qū)低位也在零度左右，預(yù)計(jì)很快就不能再繼續(xù)施工，所以終端需求實(shí)在不斷萎縮的。不過(guò)從價(jià)格反應(yīng)來(lái)看，目前僅有西北和華北地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，其他市場(chǎng)基本維持平穩(wěn)，像華東和華南、西南等地市場(chǎng)成交較為旺盛，并沒(méi)有下調(diào)價(jià)格打算。

　　因?yàn)榇蟛糠值貐^(qū)價(jià)格沒(méi)有下調(diào)，貿(mào)易商很難接受在目前高價(jià)儲(chǔ)備，所以冬儲(chǔ)還遲遲沒(méi)有啟動(dòng)，僅西北部分中間商有少量的存貨。目前瀝青的高價(jià)主要受到供應(yīng)緊張和相關(guān)產(chǎn)品需求帶動(dòng)。2011年11月份，我國(guó)生產(chǎn)石油瀝青185.5萬(wàn)噸，同比下降20.08%，2011年1-11月，全國(guó)石油瀝青總產(chǎn)量同比也出現(xiàn)0.91%的下滑。供應(yīng)量維持低位，瀝青價(jià)格形成支撐，由于焦化料價(jià)格要高出瀝青600元/噸左右，煉廠生產(chǎn)瀝青積極性不強(qiáng)，雖然12月份部分煉廠瀝青供應(yīng)小幅回升，但是整體的開(kāi)工率仍維持在55%的低位。同時(shí)，10、11月份山東地區(qū)焦化料需求缺口較大，周邊部分瀝青被用于焦化料生產(chǎn)，也占據(jù)大量瀝青資源，支撐了瀝青的高價(jià)。

　　今年冬儲(chǔ)行情很難延續(xù)去年的火爆走勢(shì)。首先價(jià)格方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)低產(chǎn)量現(xiàn)狀很難改變，特別是焦化料需求依然強(qiáng)勁，巨大價(jià)差也打壓煉廠生產(chǎn)積極性，所以預(yù)計(jì)明年年初瀝青供應(yīng)也不會(huì)大幅增加。明年需求預(yù)期方面，"十二五"期間國(guó)內(nèi)道路投資增幅較大，但是工程建設(shè)一般集中在后兩年，明年瀝青需求預(yù)期欠佳，預(yù)計(jì)將影響冬儲(chǔ)的開(kāi)展。元旦后隨著各地終端需求的進(jìn)一步萎縮，煉廠可能加大優(yōu)惠來(lái)刺激冬儲(chǔ)開(kāi)展。同時(shí)。焦化料需求走疲對(duì)于瀝青的支撐作用減弱，所以預(yù)計(jì)節(jié)后瀝青價(jià)格將出現(xiàn)松動(dòng)。

　　從今年市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，公路工程量萎縮是一方面，不過(guò)主要的原因還是資金鏈短缺。在今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，會(huì)議指出積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策不改變。專(zhuān)業(yè)人士分析，存款準(zhǔn)備金率下降是2012年一種必然趨勢(shì)，存款準(zhǔn)備金率不僅僅在于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，更重要的是為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供更多的彈性空間，所以明年企業(yè)貸款難的局面或?qū)⒌靡跃徑?。如果資金充裕，今年被迫停工的項(xiàng)目明年年初可能投產(chǎn)，將帶動(dòng)部分瀝青需求，所以預(yù)計(jì)明年需求將維持小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。但是剛才我們也提到，明年需求預(yù)期欠佳，加上很多工程還未進(jìn)入攤鋪瀝青時(shí)期，所以預(yù)計(jì)需求增幅不會(huì)太大，或?qū)⒒謴?fù)到2010年的水平。

　　2011年二甲醚市場(chǎng)分析及年底走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　夾縫中成長(zhǎng)的二甲醚

　　隨著高油價(jià)時(shí)代的到來(lái)，作為清潔能源的二甲醚逐漸被下游用戶所青睞。但卻因?yàn)樾袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)的缺失以及應(yīng)用領(lǐng)域的不規(guī)范，在經(jīng)歷過(guò)前所未有的輝煌后，二甲醚正受到不公平的對(duì)待。摻混市場(chǎng)受打壓，純燒市場(chǎng)有待政策支持，車(chē)用市場(chǎng)發(fā)展未形成規(guī)模，所以說(shuō)二甲醚發(fā)展步履維艱。

　　由圖1可以看出，2008年二甲醚市場(chǎng)高位震蕩后遭遇金融危機(jī)，從9月高點(diǎn)一路走跌到3000元/噸附近，2009年經(jīng)濟(jì)面緩慢復(fù)蘇，二甲醚低位略有上漲，年底暴漲回歸正常走勢(shì)。所以說(shuō)，除去08年的整體走低和09年的回升，2011年全國(guó)二甲醚走勢(shì)與10年非常相似，僅是10年11月的漲勢(shì)提前到今年的9月，上半年維持震蕩走勢(shì)，下半年在上下游共同作用下暴漲后暴跌。

　　回顧2011年，二甲醚市場(chǎng)跌宕起伏。整體來(lái)說(shuō)，二甲醚走勢(shì)跟進(jìn)液化氣市場(chǎng)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)點(diǎn)基本一致?？梢苑譃橐韵聨讉€(gè)階段來(lái)看：第一階段，一季度低價(jià)震蕩。春節(jié)前后需求平淡，市場(chǎng)震蕩下行。而三四月份在上下游反彈支撐下，醚市走出陰霾。煉廠檢修支撐，液化氣價(jià)格大幅走高放大了替代產(chǎn)品二甲醚的市場(chǎng)需求，醚氣價(jià)差一度增大到3000元/噸。第二階段，步入5月份，檢修單位陸續(xù)開(kāi)工，液化氣走跌降低了下游補(bǔ)倉(cāng)需求，導(dǎo)致二甲醚成交不溫不火，此時(shí)醚氣價(jià)差維持在千元以上。第三階段，7月份開(kāi)始，二甲醚市場(chǎng)擺脫了上半年的低迷走勢(shì)，在液化氣走高的帶動(dòng)下一路沖高到9月下旬，雖8月液化氣市場(chǎng)下行，但迫于原料高位帶來(lái)的成本壓力，二甲醚市場(chǎng)下探不甘。第四階段，國(guó)慶節(jié)間原油暴跌，引發(fā)二甲醚市場(chǎng)及上下游的大幅下跌，下行通道打開(kāi)。11月初大跌走勢(shì)止住，二甲醚市場(chǎng)進(jìn)入理性盤(pán)整期。

　　近期醚市走向回顧

　　12月第一周，二甲醚市場(chǎng)在下游補(bǔ)貨周期帶動(dòng)下小幅上漲，液化氣市場(chǎng)的走高及各地區(qū)產(chǎn)量降低都在一定程度上推動(dòng)了醚市上漲。但之后在原料甲醇大跌帶動(dòng)下，二甲醚市場(chǎng)連續(xù)下滑，尤其是上周初開(kāi)始的河北市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)主流成交跌破四千元大關(guān)，并逐漸蔓延到整個(gè)北方市場(chǎng)。整體來(lái)說(shuō)，液化氣市場(chǎng)的震蕩上漲未有支撐，二甲醚市場(chǎng)心態(tài)欠佳，跟跌原料明顯，廠家低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的作用不容忽視。目前二甲醚全國(guó)月均價(jià)在4517.5元/噸，較月初下跌3.03%。

　　春節(jié)前上下游無(wú)利好支撐

　　本周下游補(bǔ)貨周期，主要生產(chǎn)大區(qū)止跌，轉(zhuǎn)為平穩(wěn)出貨。河北廠家低價(jià)促銷(xiāo)后，利潤(rùn)空間仍然足夠。后市來(lái)看，冬季下游剛性需求萎縮，且隨著春節(jié)的到來(lái)，安全質(zhì)檢部門(mén)對(duì)液化氣抽查力度加大，二甲醚的摻混比例勢(shì)必大打折扣。供應(yīng)方面，多家檢修廠家計(jì)劃1月開(kāi)工，二甲醚市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)淡而供應(yīng)充足，原料甲醇或?qū)㈤L(zhǎng)期處于下行通道內(nèi)，對(duì)二甲醚的走跌提供支撐。所以，經(jīng)過(guò)幾天的恢復(fù)調(diào)整后，二甲醚市場(chǎng)將繼續(xù)下跌。

　　丙烷、丁烷周評(píng)：震蕩上行（111216-22）

　　一、丙烷市場(chǎng)

　　市場(chǎng)綜述：在本周伊始，中石化便令旗下煉廠聯(lián)合護(hù)市，燃?xì)馐袌?chǎng)繼續(xù)發(fā)力，延續(xù)做出上行調(diào)整，對(duì)丙烷市場(chǎng)形成一定支撐，加之丙烷市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)暖，支撐煉廠心態(tài)，價(jià)格較之上周有一定幅度的拉高。南方丙烷市場(chǎng)跟進(jìn)燃?xì)饫呙黠@，但無(wú)奈需求明顯一般，故成交氛圍略顯平淡。北方市場(chǎng)，天氣轉(zhuǎn)冷后，下游需求尚可，但本周局部出現(xiàn)大霧天氣，增加一定運(yùn)輸阻力。

　　后市影響因素解析：

　　1.本周原油再度試圖上沖前期高點(diǎn)103.37。連續(xù)三個(gè)交易日成交放量，從MACD看，空頭趨勢(shì)減弱，金叉若隱若現(xiàn)。從基本面來(lái)看，近期地緣政治問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善將持續(xù)利好國(guó)際原油市場(chǎng)。近期油價(jià)繼續(xù)看漲。

　　2.進(jìn)口成本：今日進(jìn)口丙烷成本在6120元/噸，進(jìn)口丁烷成本在6558元/噸。目前華東丙烷主流6200-6300元/噸，后市仍有一定推漲空間，提振國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)氛圍。

　　3.天氣降溫明顯，南方大區(qū)需求回升明顯，后市不排除兩大集團(tuán)有推價(jià)之舉，燃?xì)馐袌?chǎng)仍有走高空間，對(duì)丙烷市場(chǎng)支撐較為明顯。

　　后市展望：南方需求的步步回升，使得燃?xì)馐袌?chǎng)后市保持樂(lè)觀預(yù)期不變，后市仍有進(jìn)一步推漲空間，對(duì)丙烷市場(chǎng)提振作用猶在，且丙烷本就處于需求旺季，后市價(jià)格仍有走高預(yù)期。

　　二、丁烷市場(chǎng)

　　市場(chǎng)綜述：在本周，丁烷市場(chǎng)繼續(xù)承接上周弱勢(shì)走勢(shì)，價(jià)格調(diào)整空間有限，銷(xiāo)售氛圍仍顯一般。

　　山東市場(chǎng)，和利時(shí)掛牌報(bào)6000元/噸，實(shí)際成交另有讓利，氛圍一般；旭辰化工報(bào)6200元/噸，主發(fā)合同戶，成交小幅讓利；墾利儀鳴價(jià)格跟進(jìn)走高至5900元/噸。華北市場(chǎng)，中原油氣丁烷價(jià)格推漲至6150元/噸，中捷石化掛牌報(bào)6100元/噸。沿江市場(chǎng)，長(zhǎng)嶺煉廠掛牌走穩(wěn)報(bào)6730元/噸，成交氛圍一般。

　　后市展望：燃?xì)馐袌?chǎng)雖短線有一定回落，但中線依舊保持樂(lè)觀預(yù)期，但丁烷市場(chǎng)因下游需求有限，整體市場(chǎng)氛圍難有大的改觀，后市延續(xù)穩(wěn)態(tài)可能性較大。