1-8月產(chǎn)量凈增3.03億噸。根據(jù)煤炭運銷協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，8月份全國原煤產(chǎn)量3.23億噸，環(huán)比7月份增長2.2%，同比增長14.1%，1-8月份累計產(chǎn)量24.6億噸，凈增3.03億噸，增幅14.1%。 用電需求出現(xiàn)回落態(tài)勢，鋼鐵價格弱勢。7月份已經(jīng)出現(xiàn)用電量環(huán)比增速低于往年、用電需求回落的苗頭，8月份更加確定了這一趨勢。

      8月份全行業(yè)用電量環(huán)比減少2.3%，僅高于金融危機(jī)的08年，主要是因為重工業(yè)和高耗能行業(yè)用電需求明顯下滑。除冷軋外，9月份鋼鐵價格均出現(xiàn)回落，長材價格回落幅度高于板材。

       需求回落，供給沖擊疊加補(bǔ)庫存支撐10月份動力煤價格。從下游看，用電量環(huán)比變動已經(jīng)連續(xù)兩個月低于往年水平，用電需求回落的趨勢基本確立。今年電廠補(bǔ)庫存的時點比去年提早了半個月，目前已完成近半，預(yù)計補(bǔ)庫存對煤價的拉動效應(yīng)將在10月底結(jié)束。10月份朔州地區(qū)停產(chǎn)對煤炭供應(yīng)的影響繼續(xù)存在，供給沖擊疊加補(bǔ)庫存的雙重效應(yīng)將支持10月份的動力煤價格繼續(xù)走高。

       金九銀十未兌現(xiàn)，焦煤缺乏催化劑。9月份鋼價在旺季到來時卻趨于下行，建筑用鋼價格下跌、庫存增加，說明房地產(chǎn)、交運、鐵路等下游行業(yè)的投資需求均較弱，近期鋼價缺乏上漲動力。9月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量196.4萬噸，旬環(huán)比增長3.1%，鋼鐵企業(yè)并未出現(xiàn)減產(chǎn)保價的跡象，焦煤需求仍有保證，但受困于鋼價的弱勢，短期內(nèi)焦煤缺乏催化劑。

       中煤事故對山西煤炭產(chǎn)量影響約為10%。受9月16日中煤金海洋透水事故影響，中煤集團(tuán)在山西的所有井工礦井，以及朔州市所有整合煤礦全部停產(chǎn)整頓。此次停產(chǎn)，中煤上市公司受影響的產(chǎn)能共計6200萬噸，按照停產(chǎn)一個月的時間計算，將影響上市公司11年凈利6.8%。此次停產(chǎn)涉及的產(chǎn)能不低于8500萬噸，停產(chǎn)對全省煤炭生產(chǎn)的影響約為10%。

       下游行業(yè)的弱勢已經(jīng)傳導(dǎo)至中游行業(yè)，需求走弱對煤價的決定性作用將逐步體現(xiàn)。短期內(nèi)雖有供給沖擊疊加補(bǔ)庫存的雙重效應(yīng)的支持，但預(yù)計電廠補(bǔ)庫存10月底結(jié)束，中煤停產(chǎn)時間為一個月，10月下旬開始復(fù)產(chǎn)，這兩個因素都將在10月底消散，煤價上漲缺乏持續(xù)動力，繼續(xù)維持對行業(yè)的中性評級。

       中煤停產(chǎn)將影響下水煤市場的供給端，動力煤價格受到支撐，下水煤市場的另外兩個重要供給端中國神華、大同煤業(yè)將受益。為彌補(bǔ)生產(chǎn)缺口，近幾日焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)增產(chǎn)幅度較為明顯，西山煤電、潞安環(huán)能產(chǎn)量有一定彈性。另外，動力煤供需緊張對近消費地的兗州煤業(yè)、國投新集、恒源煤電也屬利好