行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比基本持平,市場(chǎng)平均價(jià)格為384.42元/噸。除北京市場(chǎng)略有下跌外,其他省份均保持平穩(wěn)。

　　北京市場(chǎng)主流成交價(jià)格回落10元/噸,P.O42.5散到位價(jià)格390-440元/噸。目前北京市場(chǎng)不同企業(yè)銷售價(jià)格比較混亂,由于下游客戶付款方式不同(預(yù)付款或現(xiàn)金客戶價(jià)格偏低,墊資、賒帳客戶價(jià)格較高),實(shí)施的價(jià)格不一,造成價(jià)格價(jià)差較大。

　　河北石家莊、保定等南部企業(yè)停窯短期無法對(duì)北京市場(chǎng)形成利好,主要是由于停窯的情況并不理想,各企業(yè)之間合作仍需要時(shí)間磨合。

　　上周華東地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn),江蘇、浙江等部分區(qū)域受降雨天氣影響,下游需求未見顯著增加,因此企業(yè)庫存仍在60-70%。

　　黔桂兩地受限電影響,部分水泥企業(yè)生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)正常,價(jià)格暫時(shí)保持平穩(wěn),但后市隨著需求增加,價(jià)格有繼續(xù)走高的趨勢(shì)。另外,廣東市場(chǎng)受益于廣西限電,加之本地治理超載比較嚴(yán)重,不同區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格也將會(huì)陸續(xù)走高。

　　動(dòng)力煤價(jià)格保持平穩(wěn),根據(jù)我們煤炭小組的判斷,9月底隨著大秦線檢修及冬儲(chǔ)煤季節(jié)的到來,動(dòng)力煤價(jià)格將季節(jié)性上漲,但漲幅不會(huì)太大,估計(jì)在5%以內(nèi)。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　我們了解到,進(jìn)入9月份建筑施工的傳統(tǒng)旺季,但實(shí)際水泥需求并未如期啟動(dòng),環(huán)比回升幅度尚不明顯?！巴静煌笨赡苄约哟罅顓⒓酉蕻a(chǎn)保價(jià)(主要是企業(yè)自律的形式)的江蘇、浙江水泥企業(yè)(8月25號(hào)起停窯15天左右)信心受到一定程度打擊。而目前江浙水泥的主要市場(chǎng)價(jià)格仍維持在450元/噸(標(biāo)號(hào)42.5)左右的高位,部分參加停窯的民營(yíng)企業(yè)在資金壓力下,有較強(qiáng)的動(dòng)力率先打破限產(chǎn)聯(lián)盟(據(jù)悉,江蘇某企業(yè)已經(jīng)提前結(jié)束停窯,開啟了5條5000T/D的生產(chǎn)線),這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)下半年東部水泥價(jià)格的擔(dān)憂,因?yàn)樵诳偖a(chǎn)能過剩的背景之下,若不能聯(lián)手有效控制產(chǎn)能,價(jià)格勢(shì)必難以維系。這可能是最近兩天水泥股再度大幅下跌的主要原因。

　　8月17日江浙地區(qū)水泥價(jià)格意外下降促使我們對(duì)水泥股短期走勢(shì)轉(zhuǎn)成謹(jǐn)慎態(tài)度,近期水泥股價(jià)的變動(dòng)驗(yàn)證了我們之前的擔(dān)憂。

　　我們認(rèn)為,目前來看,進(jìn)入四季度傳統(tǒng)旺季時(shí)東部地區(qū)水泥價(jià)格仍可能小幅回升(預(yù)計(jì)幅度為20-30元,即回升至8月初的水平),但創(chuàng)新高的可能性基本可以排除(去年四季度華東主要市場(chǎng)高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格在500-550元/噸,目前在400-450元/噸,部分地區(qū)原來的漲幅已跌去近一半)。雖然今年東部水泥股全年盈利預(yù)測(cè)大幅下調(diào)的可能性不大,但由于價(jià)格的下跌,明年水泥股盈利有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。就今年P(guān)E而言,東部主要水泥企業(yè)處于歷史底部,但PB、ROE仍處于歷史高位,目前市場(chǎng)對(duì)需求放緩導(dǎo)致的水泥企業(yè)未來盈利能力下滑的擔(dān)憂無法緩解,因此我們短期內(nèi)依然對(duì)水泥股持謹(jǐn)慎態(tài)度。