行情走勢。水泥制造指數(shù)4月1日收盤點位為6952.04,最近雙周(3月17日-4月1日)漲幅為7.31%;同期上證A股指數(shù)4月1日收盤點位為2967.41,最近雙周漲幅為1.25%。水泥漲幅領先同期上證指數(shù)漲幅6.06個百分點。

       估值情況。目前行業(yè)PE(TTM、整體法)為25.4x,相對于滬深300PE溢價率為1.67;PB(整體法)4.1,相對于滬深300PB溢價率為1.75。

      水泥價格。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息,我們可以發(fā)現(xiàn),隨著絕大地區(qū)需求旺季的逐步來臨,水泥價格開始反彈,3月下半月國內(nèi)水泥市場價格有所走強,環(huán)比升幅為0.69%。從區(qū)域來看,主要是:1、北京、天津價格上調(diào)50-100元/噸不等;2、湖南地區(qū)價格再次上調(diào)30-40元/噸,截止3月29日價格已累計上調(diào)70-80元不等,浙江金華地區(qū)普遍上調(diào)30元/噸,P.O42.5價格大概在410元/噸;3、新疆南部水泥價格出現(xiàn)大幅上漲,阿克蘇地區(qū)P.O42.5標號水泥較春節(jié)前上調(diào)60-80元/噸;湖北武漢地區(qū)上調(diào)20-30元/噸;4、江西地區(qū)南昌市場,較上周相比下跌50元/噸。從原因來看,京津地區(qū)主要是需求回暖,且大部分企業(yè)都已執(zhí)行調(diào)價,顯示協(xié)同效果不錯;湖南地區(qū)一方面基建水泥用量需求集中催生,另一方面煤礦整治對用煤緊張使得成本上升;南疆地區(qū)價格上漲主要是今年市場啟動后需求好于預期,而企業(yè)水泥庫存量不大,并且有些企業(yè)磨機出現(xiàn)問題,水泥供應明顯不足;江西南昌下跌則主要是市場供失衡和企業(yè)間競爭所致,并且江西企業(yè)間停窯減量的情況尚未出現(xiàn),協(xié)同性有待加強。

      煤炭價格。目前山西優(yōu)混平倉價770元/噸,大同優(yōu)混平倉價825元/噸,普通混煤平倉價492.50元。

      行業(yè)策略。我們的觀點主要如下:1、到3月底、4月初,水泥價格如之前預期開始企穩(wěn)反彈,且部分地區(qū)如華北京津地區(qū)反彈幅度和反彈時間好于預期,并且從企業(yè)執(zhí)行的情況來看,溝通和協(xié)同性都得到加強,我們認為可以繼續(xù)關注后續(xù)的提價效應;2、水泥行業(yè)從10年下半年開始在眾多良好預期的推動下,行情持續(xù)上漲,目前水泥行業(yè)PE和PB相對于滬深300來看,其溢價率創(chuàng)下或接近近年來新高,我們建議投資者謹慎對待反彈過大、估值偏高的個股;3、我們維持水泥行業(yè)整體“優(yōu)于大市”評級。