過去2年多，中國苯乙烯市場中人民幣市場價格與進口價格折合人民幣價差長期存在，且自2009年11月起，價差有大幅擴大并長期保持之勢，背后原因幾何，可能可以從以下角度分析。

     考慮人民幣貨物與進口貨物的差異：

    1）資金占用

    人民幣貨物均為全款采購，對于操作者而言存在資金占用所需付出成本的問題，同時，多數(shù)公司若帳面存有資金將給予一定利息回報，因此人民幣貨物的采購對于資金占用的成本需考慮短期借貸以及短期存款兩方面成本。以當(dāng)前的6個月貸款年利率5.6%以及6個月存款年利率2.8%計算，3個月資金占用的成本將在2.1%，即如按照當(dāng)前10800元/噸的苯乙烯價格計算，3個月資金占用成本將在226.8元/噸。

    2）倉儲成本

    人民幣貨物為罐存貨物，但進口貨物為船貨（在進口價格折合人民幣價格時已經(jīng)考慮了首期倉儲的費用，碼頭費用，開證費用以及損耗，約150元/噸），考慮人民幣貨物2個月倉儲時間與船貨到貨時間相當(dāng)，則2個月倉儲，按當(dāng)前65元/噸/月計算，將付出成本130元/噸。

    3）人民幣匯率收益

    依然基于對遠期人民幣升值預(yù)期，6個月升值預(yù)計為230個基點，則未來三個月升值預(yù)期大致可估計為115個基點，升值比例約為0.175%，則由于人民幣升值可獲得的額外收益將達到2.53美元/噸（以2月25日進口價格1445美元/噸為計算基準），約合19元/噸。

    4）趨勢預(yù)期

    備注:*均值為考慮各類成本與遠期匯率預(yù)期后的價差，上下文中將有所詳述。

    由上圖可見，每年中國春節(jié)的2月，內(nèi)外盤價差在每年2月均出現(xiàn)極值，但在每年3月起即快速回落。此現(xiàn)象出現(xiàn)與供需現(xiàn)狀及預(yù)期密不可分。中國春節(jié)通常出現(xiàn)在2月前后，則此時人民幣現(xiàn)貨市場交易將面臨供需年度最差局面，資金面狀態(tài)也因假日前后而表現(xiàn)偏緊，市場交投活躍度降至低點，因此此時的人民幣市場表現(xiàn)極度弱勢。與之相對的3月、4月遠期船貨則為需求復(fù)蘇、市場交投恢復(fù)后的市場貨物，則通常存在對遠月的樂觀心態(tài)，因此船貨價格遠期升水狀態(tài)在2月內(nèi)外盤強烈的現(xiàn)狀與預(yù)期對比下表現(xiàn)出最為突出的不同步狀態(tài)，從而以內(nèi)外盤價差表現(xiàn)，則為內(nèi)外盤年度價差最大時間。而隨著需求的恢復(fù)，人民幣市場交易的恢復(fù)，內(nèi)外盤價差則可能在短期內(nèi)迅速縮小，甚至有上圖可見，在國內(nèi)旺季時段的4月、5月以及9月等時間段，甚至可能出現(xiàn)順掛局面。