根據(jù)國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，2010 年，我國累計生產(chǎn)原油2.02 億噸，同比增長6.9%；累計加工原油3.9 億噸，同比增長14%，成品油產(chǎn)量增長10.3%，其中汽柴油產(chǎn)量同比分別增長6.4%和11.7%；成品油表觀消費量比上年增長11.3%，其中汽油、柴油分別增長7.6%和12.6%；2010 年12 月底，全國主要石油企業(yè)成品油庫存較10 月份底回升約170 萬噸。2010 年我國天然氣產(chǎn)量達(dá)到951 億立方米，同比增長13.1%；全年累計進(jìn)口約合167 億立方米，同比增長1.3 倍。進(jìn)口資源占消費總量的比重達(dá)到15.6%，比2009年增加7.3 個百分點；全年表觀消費量1073 億立方米，同比增長20.9%。
原油對外依存度的提高主要來自兩方面。1）需求的增長。2010 年我國原油加工量達(dá)到3.9 億噸，同比增長4.11%；2）原油戰(zhàn)略儲備基地儲油。2010 年我國原油表觀消費量與原油加工量的差額達(dá)到4828 萬噸，而過去幾年都不到2000 萬噸，我們估計這主要是由于戰(zhàn)略儲備開始儲油。根據(jù)規(guī)劃，一期儲備基地（1000-1200 萬噸）建成后，二三期原油儲備基地將逐步開始儲油，儲油規(guī)模分別為2800 萬噸，因而未來幾年我國原油進(jìn)口量仍將在較高水平。
天然氣產(chǎn)量消費量繼續(xù)快速增長。2010 年，我國天然氣產(chǎn)量和消費量增速分別達(dá)到13.1%和20.9%，我們預(yù)計未來幾年我國天然氣的消費量仍將保持兩位數(shù)增長。進(jìn)口量的提升將推動國內(nèi)氣價繼續(xù)上漲。
我們預(yù)計中國石化、中國石油2010 年每股收益分別為0.82、0.72 元，維持“增持”投資評級，短期催化劑包括中石化可轉(zhuǎn)債有望近期發(fā)行，2011 年值得關(guān)注的事件包括成品油定價機(jī)制進(jìn)一步市場化。
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