投資提示：
鋼鐵行業(yè)進(jìn)入低速增長時(shí)期，鋼鐵板塊估值中樞的下移基本完成。行業(yè)全面反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)不大，需要把握結(jié)構(gòu)性、交易性投資機(jī)會(huì)。
1）需求高速成長的新疆區(qū)域?qū)⒊霈F(xiàn)階段性供不應(yīng)求，八一鋼鐵、新興鑄管、酒鋼宏興受益；
2）資源價(jià)格繼續(xù)上漲，資源類企業(yè)有量的增長，如凌鋼股份、酒鋼宏興、西寧特鋼；
3）高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使高盈利穩(wěn)定，如寶鋼股份和特鋼子板塊；
4）兼并重組和資產(chǎn)注入帶來的投資機(jī)會(huì)；
5）目前股價(jià)反映了一定的政策緊縮預(yù)期，若政策出現(xiàn)松動(dòng)，鋼鐵板塊有望伴隨周期性行業(yè)一同上漲，且盈利從底部復(fù)蘇的彈性較大。
行業(yè)基本情況：
2011 年供需環(huán)境略有改善。整個(gè)行業(yè)對(duì)產(chǎn)能過剩的局面有了清楚的認(rèn)識(shí)，持續(xù)低迷的盈利也使投資熱情驟降。因此鋼鐵產(chǎn)能增速下滑至2－3％。但由于前兩年大量新增產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2011年粗鋼產(chǎn)量6.65 億噸，增長 6.4％，對(duì)應(yīng)有效產(chǎn)能的利用率達(dá)88％。預(yù)計(jì)2011 年需求增長 7％，凈出口 2300 萬噸，庫存量變化不大。 行業(yè)盈利水平恢復(fù)程度有限。預(yù)計(jì) 2011年鐵礦石上漲 10%，海運(yùn)費(fèi)基本持平，焦煤焦炭價(jià)格上漲15%?；诿髂赇撹F市場供需環(huán)境略有改善以及成本上升的支撐，我們認(rèn)為明年鋼價(jià)漲幅 8-10%。鋼鐵行業(yè)的盈利能力略改善，主要漲幅被原料成本的上漲侵蝕。預(yù)計(jì)2011年鋼鐵企業(yè)稅前利潤率 3-5%，維持較低水平。
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