一個(gè)新手司機(jī)最容易遇到的問(wèn)題是什么？答案是轉(zhuǎn)向過(guò)度，這用來(lái)比喻中國(guó)的宏觀調(diào)控政策一點(diǎn)也不為過(guò)，雖然怎么看中國(guó)政府也不應(yīng)該是個(gè)新手。

12月11日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，11月CPI較上年同期上升5.1%，這是2008年7月以來(lái)的最高升幅。10月份超過(guò)4%的CPI增幅就已經(jīng)讓分析人士警告說(shuō)，中國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)加大，而現(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)則讓經(jīng)濟(jì)過(guò)熱徹底亮起紅燈。

造成CPI上漲過(guò)快的原因在于食品價(jià)格與居住價(jià)格的飛速上漲。食品類價(jià)格同比上漲了11.7%；居住類價(jià)格同比上漲5.8%；這兩項(xiàng)相加為CPI增幅的貢獻(xiàn)率達(dá)到了92%。

這些價(jià)格上漲的背后是中國(guó)這幾年過(guò)于寬松的財(cái)政和貨幣政策。在2009年，雖然沒有遭遇太大的緊縮痛苦，但中國(guó)還是選擇了刺激經(jīng)濟(jì)的方式來(lái)執(zhí)行財(cái)政政策。當(dāng)時(shí)發(fā)放了4萬(wàn)億貸款，并且長(zhǎng)期執(zhí)行負(fù)利率，導(dǎo)致了民間投資過(guò)熱—這些反過(guò)來(lái)又成為一個(gè)信號(hào)，讓投機(jī)主義者投資了生產(chǎn)周期更長(zhǎng)的農(nóng)產(chǎn)品。

事實(shí)上，在天量貸款放下去之前，中國(guó)在2007年與2008年的財(cái)政政策也一直是搖擺不定。當(dāng)2007年開始推行適度寬松的政策后，銀行開始大量發(fā)放貸款；隨后為了控制當(dāng)時(shí)被抬高的物價(jià)—主要是房?jī)r(jià)與過(guò)熱的股市投資，又突然開始緊縮貨幣政策；緊縮政策造成經(jīng)濟(jì)增速放緩后，于2008年底又開始鼓勵(lì)消費(fèi)，特別是房地產(chǎn)消費(fèi)，一直到2009年天量貸款又來(lái)了—仿佛在宏觀經(jīng)濟(jì)這條快車道上，沒有左右碰壁就不能前行。

現(xiàn)在，中國(guó)正在承受上一輪過(guò)于寬松的政策造成的后果。除了CPI以外，還有很多證據(jù)可以表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了。中國(guó)11月份的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較上年同期上升6.1%；而中國(guó)1至11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%，均高于歷史水平。

在CPI數(shù)據(jù)公布后不久，央行將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至18.5%。這是央行今年第六次、也是一個(gè)月來(lái)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金率的影響不會(huì)太大，大部分的銀行實(shí)際上已經(jīng)在執(zhí)行差不多18%左右的準(zhǔn)備金率了，因此緊隨其后應(yīng)該在年底之前為解決通脹問(wèn)題，央行會(huì)再次上調(diào)利率嗎？如果上調(diào)，恐怕中國(guó)的股市又要遭受一番折磨了。

現(xiàn)在的難題是，政策制定者要保證GDP不低于8%的增速，但通貨膨脹的問(wèn)題又必須抬高利率；抬高利率就會(huì)抬高投資成本，這又反過(guò)來(lái)影響GDP增速。所以在沒有找到更好的解決方式之前，可以預(yù)見的是，這個(gè)轉(zhuǎn)向過(guò)度的毛病很難治好。

新興市場(chǎng)通脹

巴西

巴西國(guó)家地理統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)表明，今年前11個(gè)月，巴西衡量通貨膨脹水平的指標(biāo)—消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)累計(jì)增幅已達(dá)到5.25%，超過(guò)全年通脹水平目標(biāo)。巴西11月食品價(jià)格漲幅也達(dá)2.22%，達(dá)到8年來(lái)最高水平。

俄羅斯

俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，俄羅斯消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)已上漲7.2%，而上年同期的漲幅為8.3%。據(jù)俄羅斯央行預(yù)計(jì)，俄羅斯2010年通貨膨脹率將達(dá)8%。

印度

2010年9月，印度產(chǎn)業(yè)工人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲9.8%，農(nóng)村勞動(dòng)力消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲9.3%，商品批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比上漲8.6%；而1月至9月，這三個(gè)數(shù)字累計(jì)漲幅分別高達(dá)3.1%、13.5%和9.7%。

CPI走高詳解

從食品類因素來(lái)看，糧食、酒、綠豆、肉類、棉花、食糖等均出現(xiàn)了連續(xù)的價(jià)格上漲，有些產(chǎn)品的價(jià)格漲幅一漲就是突破100%。從居住類價(jià)格來(lái)看，中國(guó)連續(xù)出臺(tái)調(diào)控房地產(chǎn)政策的影響有限：1月至11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.9%，比1月至10月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資4萬(wàn)億元，劇增36.5%。